Die US-Zwischenwahlen stehen bevor, die Wall Street setzt auf eine geteilte Kongress, könnte der Markt eine moderate Verschnaufpause erleben?
Da die US-Zwischenwahlen näher rücken, setzt die Wall Street allgemein darauf, dass die Demokraten das Repräsentantenhaus zurückgewinnen und die Republikaner den Senat halten, was zu einer „geteilten Kongress“-Situation führen würde. Dies wird als Begrenzung radikaler Politiken und als Verringerung von Unsicherheiten angesehen. Historische Daten zeigen, dass seit 1950 während der Amtszeiten republikanischer Präsidenten und eines geteilten Kongresses die US-Aktienmärkte eine durchschnittliche Jahresrendite von 13,7 % erzielten – höher als die 8,3 % bzw. 4,9 %, wenn Republikaner oder Demokraten allein den Kongress kontrollierten. Sollte das Wahlergebnis von den Erwartungen abweichen, könnten die Märkte dennoch stark schwanken.
Während die US-Zwischenwahlen in ihre letzte Phase treten, betrachtet die Wall Street zunehmend ein „gespaltenes Kongress“ als Basisszenario und hält dieses Ergebnis für eine relativ moderate politische Lösung unter den aktuellen Marktbedingungen.
Laut Bloomberg erwarten Investoren im Allgemeinen, dass die Demokraten im November das Repräsentantenhaus zurückgewinnen, während die Republikaner weiterhin den Senat kontrollieren, allerdings mit eingeschränktem Vorsprung. Der Markt sieht in dieser Konstellation eine geringere Wahrscheinlichkeit für die schnelle Umsetzung bedeutender politischer Maßnahmen, was beide Parteien dazu zwingt, bei weiteren Themen in eine Sackgasse zu geraten oder Kompromisse zu suchen und somit die politische Unsicherheit verringert.
Stuart Kaiser, Leiter der US-Aktienhandelsstrategie bei Citi, erklärte in einem Bericht an Kunden: "Eine gespaltene Regierung wird 'beide Seiten zum Stillstand oder zu Kompromissen zwingen', sodass die Politik moderater wird und der Aktienmarkt sich auf die Unternehmens- und wirtschaftlichen Grundlagen konzentrieren kann."
Gleichzeitig bereitet sich der Markt auch schon auf Schwankungen vor und nach den Wahlen vor. Der Futures-Markt, der mit dem Volatilitätsindex der Chicago Board Options Exchange (VIX) verknüpft ist, zeigt, dass der Bedarf an Absicherung gegen Schwankungen beim S&P 500 zu Beginn des Novembers deutlich gestiegen ist.
Gesplitteter Kongress könnte das „optimale Ergebnis“ für den Markt sein
Historische Daten untermauern die optimistischen Erwartungen der Wall Street. Laut Daten von Carson Investment Research stieg der US-Aktienmarkt seit 1950 im Durchschnitt um 13,7% jährlich, wenn ein republikanischer Präsident im Amt war und die beiden Kammern des Kongresses von unterschiedlichen Parteien kontrolliert wurden; im Vergleich dazu lag die durchschnittliche jährliche Rendite bei alleiniger Kontrolle durch die Republikaner oder Demokraten nur bei 8,3% beziehungsweise 4,9%.
Brian Gardner, Chef-Washington-Politikstratege bei Stifel, sagt: „Die Investoren erwarten einen gespaltenen Kongress. Wenn dies tatsächlich eintritt und die Demokraten das Repräsentantenhaus gewinnen, aber nicht überwältigend, könnte dies zu einer Art Lockerungsrally führen.“
Künstliche Intelligenz ist eines der meistbeachteten Themen dieser Zwischenwahl. Mit der anhaltenden Begeisterung durch den Bau von Rechenzentren sehen sich Investoren zunehmend mit regulatorischen Risiken konfrontiert, denen diese zentrale Technologie, die den vierjährigen Bullenmarkt der US-Aktien angetrieben hat, ausgesetzt ist.
In einem Szenario einer gespaltenen Regierung ist die Wahrscheinlichkeit für disruptive politische Änderungen in den Bereichen KI, Verteidigung und Gesundheit signifikant geringer. Genau dies ist der Kern des Marktes, weshalb es als „positivstes Ergebnis“ betrachtet wird.
Bei einem „Durchmarsch einer Partei“ könnte der Markt stark schwanken
Allerdings stellt der hohe Konsens im Markt über einen gespaltenen Kongress selbst auch ein potenzielles Risiko dar – sollte das endgültige Ergebnis deutlich von den Erwartungen abweichen, könnte der Aktienmarkt heftig schwanken.
Ein Sieg der Demokraten in beiden Kammern ist nicht ausgeschlossen. Obwohl Trump weiterhin die größte Mobilisierungskraft der Republikaner ist, wird seine rekordverdächtig niedrige Zustimmungsrate zu einer großen Last für die Partei. Die Republikaner hoffen auf eine „Trumpapalooza“ genannte inoffizielle Wahlkampfveranstaltung, um eine Wiederholung der Niederlage während Trumps erster Amtszeit zu vermeiden.
Bloomberg berichtet, dass ein von Michael Hartnett geleitetes Team von Strategen der Bank of America letzten Monat darauf hingewiesen hat, dass bei einem starken Abschneiden der Republikaner und einer erfolgreichen Wiederwahl von Texas-Gouverneur Greg Abbott die Aktien rund um KI deutlich profitieren würden; falls hingegen die Demokraten den Senat gewinnen und Abbott verliert, droht dem Markt „ein starker Einbruch“.
Phil Wool von Rayliant analysiert, dass ein Wassersieg der Republikaner zugunsten jener Sektoren ausfällt, die von weiteren Deregulierungen profitieren, wobei Energie und Finanzwesen potenzielle Gewinner sind; ein „blauer Wellensieg“ der Demokraten könnte hingegen das Wachstum für Anbieter erneuerbarer Energien und Gesundheitsdienstleister fördern.
Institutionen positionieren sich frühzeitig, langfristige Strategien dominieren weiterhin
Obwohl sich der Markt schon im Vorfeld auf die Wahlergebnisse vorbereitet, glaubt nicht jede Institution, dass die Zwischenwahl eine ausreichende Relevanz für dauerhafte Änderung der langfristigen Investitionsstrategie hat.
Omar Aguilar, CEO von Schwab Asset Management, betont, dass politische Ergebnisse zwar regelmäßig Kunden beunruhigen, die meisten Wahlergebnisse aber keinen erheblichen Einfluss auf den langfristigen Markttrend haben. Er räumt ein, dass die kurzfristige Volatilität in bestimmten Sektoren zunimmt, sieht darin aber eher eine Gelegenheit zur Neupositionierung des Portfolios als einen Hinweis auf einen Strategiewechsel.
„Die Kunden beobachten das durchaus, so wie sie auch einen Ölpreis von 100 Dollar im Auge behalten“, sagt Aguilar. „Aber bedeutet das, dass sie ihre Strategie ändern müssen? Unser Rat ist stets: Nein, es gibt keinen Grund. Bleiben Sie standhaft.“
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