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Derzeit richtet der Markt großes Augenmerk auf die Inflationsdaten für August, da diese darüber entscheiden, ob die US-Notenbank am 16. September eine Zinserhöhung vornimmt. Da die entscheidenden Faktoren für die Preisentwicklung in China und den USA im August vor allem die Preise für Rohöl und rechenleistungsbezogene Produkte sind, können wir anhand der chinesischen Preisentwicklung im August eine grobe Prognose für die Entwicklung der US-Preise im August wagen.
Am Vormittag des 9. September veröffentlichte das staatliche Statistikamt die PPI- und CPI-Zahlen für August.
Abbildung 1 zeigt den monatlichen Vergleich des PPI beider Länder. In den vergangenen sechs Monaten verlief die Entwicklung nahezu identisch. Im August ist der chinesische PPI jedoch wieder angestiegen. Hauptgrund ist der Anstieg des Ölpreises. Der Markt erwartet derzeit einstimmig, dass der US-PPI im August ebenfalls um 0,4 % gegenüber dem Vormonat steigt, d.h. ebenfalls ein Anstieg.
Abbildung 1 PPI-Monatsvergleiche
Abbildung 2 zeigt den PPI-Vergleich auf Jahresbasis zwischen China und den USA. Über die letzten 12 Monate verliefen die beiden Kurven fast identisch, jetzt aber ist der chinesische PPI im Jahresvergleich angestiegen. Der Markt erwartet, dass der US-PPI im August auf Jahressicht 5,2 % erreichen wird (Vormonat 4,7 %), also ebenfalls ein Anstieg.
Abbildung 2 PPI-Jahresvergleiche China/USA
China veröffentlicht keinen Kern-PPI, daher schauen wir direkt auf den CPI.
Abbildung 3 zeigt den monatlichen Vergleich des CPI beider Länder. Im März 2026 kam es nach dem Frühlingsfest in China zu einem Preisrückgang, was zu großen monatlichen Schwankungen führte. Daher wurde der chinesische CPI-Monatswert für März (-0,7 %) ausgeschlossen. Im August erholte sich der Monatswert auf 0,4 %.
Abbildung 3 CPI-Monatsvergleiche
Die Chefstatistikerin der Abteilung für städtische Statistiken beim Statistischen Amt, Dong Lijuan, erklärte, dass der CPI im August gegenüber dem Vormonat um 0,4 % gestiegen ist, hauptsächlich aus folgenden Gründen: [1] Die inländischen Benzinpreise stiegen im August gegenüber Juli um 7,2 %, nachdem sie im Juli um 10,7 % gefallen waren, was den CPI um etwa 0,21 Prozentpunkte anhob; [2] Die Preise für Goldschmuck stiegen um 7,6 % (nachdem sie im Juli um 2,6 % gefallen waren), was den CPI um ca. 0,04 Prozentpunkte erhöhte; [3] Aufgrund des schnellen Wachstums der Nachfrage nach Rechenleistung stiegen die Preise für Mobiltelefone, Tablets und Datenspeichergeräte um 2,3 %, 2,1 % bzw. 2,1 %, was zusammen den CPI um etwa 0,03 Prozentpunkte anhob. Zusammengerechnet ergibt das einen Anstieg von 0,28 Punkten.
Diese drei Faktoren werden ebenso die USA beeinflussen. Der Markt geht derzeit davon aus, dass der US-CPI im August monatlich um 0,4 % steigt, höher als der Wert des Vormonats (0,1 %).
Abbildung 4 zeigt den Jahresvergleich des CPI beider Länder. Die Daten aus China für Januar und Februar 2026 wurden aufgrund der Effekte beweglicher Feiertage gestrichen. Der chinesische CPI ist im August wieder angestiegen. Der Konsens am Markt erwartet, dass der US-CPI im August auf Jahresbasis bei 3,4 % liegen wird.
Abbildung 4 CPI-Jahresvergleich
Abbildung 5 zeigt den monatlichen Vergleich des Kern-CPI beider Länder. Die chinesischen Werte für Februar (0,7 %) und März (-0,7 %) 2026 wurden entfernt, um die Feiertagseffekte auszublenden. Es ist erkennbar, dass der Verlauf in den letzten sechs Monaten ebenfalls ähnlich war. Da jedoch Lebensmittel und Energie ausgeschlossen wurden, beträgt der chinesische Kern-CPI für August 0,1 % und liegt damit unter dem Wert vom Juli. Der Markt erwartet für den US-Kern-CPI im August ebenfalls 0,2 %, was dem Juli entspricht. Das scheint durchaus möglich.
Abbildung 5 Monatlicher Vergleich des Kern-CPI beider Länder Abbildung 6 zeigt den Kern-CPI (ohne Energie- und Lebensmittelpreise) beider Länder im Jahresvergleich. Die chinesischen Daten für Januar und Februar 2026 wurden entfernt, um Feiertagseffekte auszuschließen. Zu sehen ist, dass der Verlauf in den letzten sechs Monaten sehr ähnlich war. Im August stieg der chinesische Kern-CPI im Jahresvergleich leicht auf 1 %. Der Marktkonsens für den US-Kern-CPI im August liegt bei 2,4 %, etwas weniger als im Juli.
Abbildung 6 Jahresvergleich Kern-CPI beider Länder
Eine einfache Sensitivitätsanalyse wurde durchgeführt: Je nach monatlichem Wert des US-Kern-CPI im August ergeben sich folgende Werte im Jahresvergleich. Daraus ergibt sich: Nur wenn der Monatswert größer als 0,3 % ist, kann der Jahreswert über 2,5 % (und damit über dem Wert von Juli) liegen.
Damit wird der Wert des US-Kern-CPI im Monatsvergleich für August zu einem wichtigen Faktor für die Entscheidung über eine Zinserhöhung.
Liegt der Kern-CPI im Monatsvergleich im August bei über 0,3 %, wird auch der Jahreswert den des Juli übersteigen, und eine Zinserhöhung wäre die logische Konsequenz.
Liegt der Kern-CPI im Monatsvergleich für August bei oder unter 0,3 %, wäre auch der Jahreswert nicht höher als im Juli. Das schließt eine Zinserhöhung nicht aus, aber mit Sicherheit gäbe es einige Gegenstimmen unter den Fed-Mitgliedern.
