Südkoreas Aktienmarkt bereitet sich auf eine Bodenbildung vor: Ausländische Verkäufe verlangsamen sich, der Won erstarkt und das KOSPI 200-Bewertungsniveau ist auf das niedrigste Perzentil der letzten zehn Jahre gefallen.
Der südkoreanische Aktienmarkt hat nach einer Bereinigung von Hebelgeschäften und einer konzentrierten Abgabe durch ausländische Investoren einen Wendepunkt sowohl hinsichtlich Bewertung als auch technischer Analyse erreicht. Am 8. September durchbrach der koreanische Aktienindex die kurzfristige Abwärtstrendlinie und schloss erstmals über dem 50-Tage-Durchschnitt. Das Forward-Kurs-Gewinn-Verhältnis des KOSPI 200 beträgt nur 6,2 und liegt auf dem ersten Perzentil der letzten zehn Jahre. Analysten sind der Meinung, dass die extrem günstige Bewertung einen soliden Abwärtsschutz bietet.
Nach extremem Leverage-Abbau und massiven Auslandsverkäufen erlebt der südkoreanische Aktienmarkt derzeit eine doppelte Trendwende sowohl in der Bewertung als auch in der technischen Analyse. Die Bewertung des KOSPI 200 wurde auf das niedrigste Perzentil seines zehnjährigen Verlaufs zurückgesetzt, und die Markterzählung wandelt sich vom einseitigen „Krisenmodus“ hin zu einer „Bodenbildung mit Erholungsrally“.
Am 8. September durchbrach der Korea Composite Stock Price Index die kurzfristige Abwärtstrendlinie und schloss erstmals seit Beginn der heftigen Verkaufswelle wieder über dem 50-Tage-Durchschnitt.
Eine marginale Verbesserung der Liquiditätssituation und des Wechselkurses unterstützt die Erholung. Das Tempo der Nettoverkäufe durch ausländische Investoren verlangsamt sich, der Won wertet gleichzeitig auf, und positive Dynamiken im Sinne von „steigende Spotpreise und steigende Volatilität“ kehren zurück.
Historisch gesehen hilft eine Erstarkung des Won, den Rückfluss ausländischen Kapitals anzuziehen. Sollte die Wechselkursstabilisierung anhalten, könnte eine abnehmende Auslandsnachfrage zum nächsten Aufwärtstreiber für den Composite Index werden.
Auch die mikrostrukturelle Handelsstimmung hellt sich auf. Der KOSPI Volatilitätsindex (VIX) verzeichnet erstmals seit Beginn der Abverkaufsphase einen signifikanten Anstieg. Laut Bank of America könnte ein erneutes Interesse an Call-Optionen leicht einen „Rückkopplungseffekt von Spot- und Volatilitätsanstiegen“ auslösen.
Diese marginale Veränderung deutet darauf hin, dass die von AI-Investitionssorgen und Risikoflucht getriebenen Ausverkaufsbewegungen ihrem Ende nahe sein könnten. Angesichts des sich abzeichnenden Bewertungsschutzes müssen Investoren die Bodenbildung auf dem südkoreanischen Markt neu bewerten und sich dem komplexen Zusammenspiel von Halbleiterzyklus und geopolitischem Risiko stellen, um die Nachhaltigkeit der Erholung abzuschätzen.
Leverage-Abbau und Bewertung auf historische Extremwerte zurückgesetzt
Im Kern dieser Korrektur stehen der Deleveraging-Prozess nach der Fremdkapitalexpansion und die Bereinigung überhöhter Bewertungen. Privatkunden waren zuvor sehr aktiv im Kredit- und Marginhandel; der Leverage-Abbau hat die Bewertungsanpassung in einen regelrechten Verkaufsdruck umschlagen lassen.
Der Bubble Risk Indicator (BRI) der Bank of America zeigt, dass das Blasenrisiko beim KOSPI-Index von einem Extremwert auf nur noch 0,52 gefallen ist, während sich die Volatilität halbiert hat.
Mit der Luft, die aus der Blase entweicht, wurden die Bewertungen am Aktienmarkt auf Extremwerte zurückgesetzt. Das vorausschauende KGV des KOSPI 200 liegt nur bei 6,2 – im 1. Perzentil der letzten zehn Jahre; weltweit liegen die Vergleichswerte meist im 68. Perzentil. Dieses extreme Abschlagniveau bietet einen signifikanten Abwärtsschutz.
Bank of America hält das Chance-Risiko-Verhältnis für selektive Long-Positionen im südkoreanischen Aktienmarkt in Anbetracht der Normalisierung der Volatilität und der bewertungsbedingten Marktbereinigung für attraktiv und empfiehlt ein Engagement über 3-Monats-Call-Spread-Strategien.
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