Der US-Anleihenmarkt bleibt „überhitzt“! Bessent weitet das Rückkaufprogramm aus und betont, dass es sich „nicht um quantitative Lockerung“ handelt.

Laut Informationen der Zhihui Finance APP erklärte die US-Finanzministerin Yellen am Dienstag, das Finanzministerium der Vereinigten Staaten habe im vergangenen Monat beschlossen, das Rückkaufprogramm für US-Staatsanleihen mit längeren Laufzeiten auszuweiten, um damit vor allem die zuletzt aufgeheizten Anleihemärkte zu beruhigen und eine Rückkehr zur Marktequilibrierung herbeizuführen. Gleichzeitig bestritt sie, dass es sich hierbei um eine Form der quantitativen Lockerung (QE) handelt, und widersprach der jüngsten Behauptung, der Rückgang bei US-Staatsanleihen sei vor allem auf Sorgen der Investoren über die Höhe der US-Staatsverschuldung zurückzuführen.

Bei einer Veranstaltung in Washington betonte Yellen am Dienstag, ihre Aufgabe sei es, darauf hinzuarbeiten, dass die Märkte wieder in einen ausgeglichenen Zustand zurückkehren, auch wenn das Finanzministerium ihrer Ansicht nach nicht den Gleichgewichtspreis von Vermögenswerten an sich beeinflussen könne. „Meine Aufgabe ist es, die Märkte zurück in Richtung Gleichgewicht zu steuern“, sagte Yellen. „Ich glaube nicht, dass ich den Gleichgewichtspreis beeinflussen kann, aber Märkte befinden sich nie dauerhaft im Gleichgewicht.“

Yellen äußerte sich in diesem Zusammenhang, als das US-Finanzministerium am Mittwoch erstmals Rückkäufe von Altanleihen mit längeren Laufzeiten im Rahmen des ausgeweiteten Programms durchführen wird. Das Finanzministerium hatte im vergangenen Monat eine Erhöhung des Rückkaufvolumens angekündigt, nachdem die Renditen der 30-jährigen US-Staatsanleihen zwischenzeitlich den höchsten Stand seit 2007 erreicht hatten und der Markt für langfristige US-Anleihen einen deutlichen Verkaufsdruck verzeichnete. Yellen beschrieb das damalige Marktumfeld als eine Art „fieberhafte“ Situation im Anleihemarkt.

Die langjährige ehemalige Hedgefonds-Managerin Yellen erklärte, basierend auf ihren Erfahrungen an den Finanzmärkten, dass Marktteilnehmer in spekulativen Phasen tendenziell versuchen, die Dynamik weiter zu verstärken. Ein Ziel der Ausweitung des Rückkaufprogramms durch das Finanzministerium sei es, in solchen Situationen das Gleichgewicht am Markt wiederherzustellen.

Bei sogenannten US-Staatsanleihen-Rückkäufen kauft das US-Finanzministerium bereits emittierte Staatsanleihen am Sekundärmarkt zurück. Das aktuelle Programm richtet sich vor allem an ältere Wertpapiere mit geringerer Liquidität und hat zum Ziel, das Marktgeschehen und die Liquidität zu verbessern, ohne insbesondere die Gesamtverschuldung des Staates unmittelbar zu verändern.

Zugleich wies Yellen zurück, dass die jüngsten Verkäufe von US-Treasuries hauptsächlich auf die Sorgen von Investoren über die wachsende Verschuldung der US-Regierung zurückzuführen seien. Ihrer Ansicht nach müssten Investoren, falls sie tatsächlich um die Bonität der USA fürchteten, theoretisch US-Staatsanleihen verkaufen und auf deutsche Staatsanleihen umschichten – das Marktgeschehen spiegele dies allerdings nicht wider.

„Wenn alle sich um die Kreditwürdigkeit der Vereinigten Staaten sorgen, sollten Sie US-Staatsanleihen verkaufen und deutsche Staatsanleihen kaufen – tatsächlich ist aber das Gegenteil der Fall“, sagte Yellen und fügte hinzu, dass sich US-Staatsanleihen im relativen Vergleich sogar besser entwickelt hätten.

Darüber hinaus stellte Yellen klar, dass die Ausweitung des Rückkaufprogramms durch das US-Finanzministerium nicht einer weiteren Form von QE gleichkommt. Quantitative Lockerung wird meist von der US-Notenbank angewandt, indem diese große Mengen an Staatsanleihen und anderen Wertpapieren ankauft, um auf diese Weise dem Finanzsystem Liquidität zuzuführen und langfristige Finanzierungskosten zu senken; ein Instrument, das in früheren Wirtschafts- und Finanzkrisen mehrfach eingesetzt wurde. „Ich betreibe kein QE“, so Yellen. Im Vergleich zu QE sieht Yellen ihren policy-Ansatz eher in Anlehnung an die „Operation Twist“ der US-Notenbank aus der Vergangenheit.