Kontroverse um tokenisierte Aktien: AMC und Robinhood liefern sich öffentlichen Schlagabtausch und reißen regulatorische Grauzonen auf

Die Welle der Tokenisierung von Aktien löst zunehmend scharfe Kontroversen über Unternehmensführung aus.

Adam Aron, der CEO von AMC Entertainment Holdings, und Vlad Tenev, der CEO von Robinhood Markets, haben sich diese Woche öffentlich in den sozialen Medien gestritten – im Mittelpunkt stand, dass Robinhood AMC-Tokenaktien auf seiner Blockchain-Plattform gelistet hat, ohne dass AMC davon wusste oder in irgendeiner Weise die Genehmigung erteilt hatte.

Adam Aron bezeichnete am Donnerstagabend auf der Plattform X das entsprechende Produkt von Robinhood als "verachtenswert" und "empörend" und forderte die sofortige Entfernung dieses Tokens. Er warnte, dass solche "quasi-falschen Märkte" die Wahrnehmung der Anleger hinsichtlich der Natur ihrer Vermögenswerte verwirren könnten, ihnen das Stimmrecht entziehen und die Finanzierungsmöglichkeiten des Unternehmens schwächen würden.

Vlad Tenev reagierte darauf scheinbar gelassen mit "Was ist das Problem?", was die Spannungen weiter steigert. Am Freitag stieg der Aktienkurs von AMC zeitweise um mehr als 10 %, während der Kurs von Robinhood beinahe um 4 % fiel.

Dieser Zwischenfall spiegelt die zentrale Spannung der aktuellen Tokenisierungswelle von Wertpapieren wider: Es gibt zunehmend offensichtliche Interessenkonflikte zwischen traditionellen börsennotierten Unternehmen und Fintech-Plattformen hinsichtlich Aktienliquidität, Aktionärsrechten und regulatorischer Compliance.

Gleichzeitig hat die US-amerikanische Securities and Exchange Commission (SEC) für den 17. September eine Diskussionsrunde zum Thema 24-Stunden-Handel von US-Aktien auf die Agenda gesetzt, das regulatorische Rahmenwerk befindet sich noch im Aufbau.

Tokenisierte Aktien sind in der Regel Nachbildungen echter Aktien, die es Spekulanten ermöglichen, auf den Preisverlauf zu wetten, ohne das zugrundeliegende Asset tatsächlich zu besitzen. Das bedeutet: Tokeninhaber haben keine tatsächliche Beteiligung und genießen keine Stimm- oder Unternehmensführungsrechte wie traditionelle Aktionäre.

Adam Aron zitierte in seinem ausführlichen X-Beitrag eine rechtliche Offenlegung auf der Website von Robinhood und führte aus:

"Dieser quasi-falsche Markt, den ihr auf Jersey geschaffen habt, verbreitet Misstrauen gegenüber den Finanzmärkten in der Öffentlichkeit. Finanzinstitute stehen sowieso schon vor einer Vertrauenskrise, und ihr könntet die Lage noch verschärfen."

Er erklärte, dass AMC die Angelegenheit der SEC melden werde.

Kritiker meinen, dass synthetische Aktien die Liquidität des zugrunde liegenden Vermögenswertes verringern und die bestehenden Aktionäre teilweise entmachten; Befürworter hingegen sehen die Tokenisierung als effektiven Weg zur Erweiterung der Investitionsmöglichkeiten und zur schnelleren Abwicklung. Der Gegensatz dieser beiden Ansichten tritt in der öffentlichen Debatte deutlich zutage.

Der Streit ist nicht die erste Auseinandersetzung zwischen den beiden Unternehmen. Während der Meme-Stock-Welle im Januar 2021 begrenzte Robinhood aufgrund gestiegener Margin-Anforderungen kurzfristig den Kauf von AMC-Aktien, was bei Privatanlegern einen heftigen Rückschlag auslöste und Robinhood in eine mediale Krise stürzte.

Fünf Jahre später kommt es erneut wegen der Marktzulassung von AMC-Aktien zum Konflikt – diesmal aber auf dem Schlachtfeld der Blockchain und nicht der traditionellen Brokerplattformen.

Für AMC ist die Strategie, Unterstützer über soziale Medien zu mobilisieren, keine Neuheit – während der Covid-Pandemie nutzte Adam Aron die Kraft der Online-Community, um den Aktienkurs zu steigern und auf diese Weise hunderte Millionen Dollar einzusammeln, was für das Unternehmen lebenswichtige Rettung brachte.

Trotz ständiger Kontroversen bleibt der Vormarsch tokenisierter Wertpapiere ungebrochen. Nicht nur auf digitalen Plattformen, sondern auch an traditionellen Börsen wie Nasdaq und der New York Stock Exchange sind bereits Programme rund um tokenisierte Aktien geplant, Broker und Marktinfrastruktur-Anbieter ziehen ebenfalls nach.

Dies ist nicht das erste Mal, dass Robinhood wegen tokenisierter Produkte mit Emittenten aneinandergerät. Laut Berichten stellte sich der ChatGPT-Entwickler OpenAI im letzten Jahr öffentlich gegen die von Robinhood gestarteten, an OpenAI gekoppelten Tokenprodukte und warnte Investoren, sie sollten vorsichtig sein – diese Token seien nicht mit echten Beteiligungen gleichzusetzen.

Gegenwärtig sorgt die Nachfrage nach 24/7-Handel für einen Treiber der Verbreitung von tokenisierten Wertpapieren – Blockchain-Systeme haben keine traditionellen Öffnungszeiten und passen daher natürlich zum Handel rund um die Uhr.

Die von der SEC für den 17. September geplante Diskussionsrunde könnte neue Richtungsweisungen für die Regulierung dieser Branche geben, die Marktteilnehmer beobachten die Entwicklungen aufmerksam.