Japanischer Yen: Höhere US-Zinsvolatilität begünstigt sichere Häfen – BNY

David Tam von BNY argumentiert, dass die steigende Volatilität der US-Zinssätze sichere Währungen begünstigen sollte, wobei der Yen historisch gesehen von solchen Episoden profitiert. Die zahlreichen spekulativen JPY-Short-Positionen bieten einen weiteren Katalysator, da eine Wertsteigerung erzwungene Positionsauflösungen und eine stärkere Short-Squeeze auslösen könnte.

Viele Yen-Short-Positionen erhöhen das Risiko für einen Short-Squeeze

"Wir haben in unserem aktuellen Bericht argumentiert, dass steigende US-Zinsvolatilität sichere Währungen durch eine Mischung aus Flucht in sichere Anlagen und Repatriierungsströme aufwerten wird. Umgekehrt könnten Hoch-Beta- und risikosensitive Währungen aufgrund veränderten globalen Risikosentiments abwerten."

"Der JPY weist unter den niedrig verzinsten Finanzierungswährungen eine einzigartige Eigenschaft auf. Historische Phasen steigender Zinsvolatilität korrelieren in der Regel mit einer Yen-Aufwertung, während andere Finanzierungswährungen eher abwerten."

"Im Gegensatz dazu zeigen die Commitment of Traders (IMM) Daten der CFTC nahezu historische Netto-Short-Positionen von nicht-kommerziellen Futures-Positionen im CHF und JPY. Der JPY hat seit April 2025 einen kontinuierlichen Rückgang erlebt, als Trendfolgetrader wie CTAs und andere Momentumtrader erstmals begonnen haben, ihre historischen Nettolong-Positionen nach dem Liberation Day abzubauen."

"Diese Divergenz im Positioning könnte eine Handelsmöglichkeit schaffen: Da Real-Money-Investoren sich auf Defensive vorbereiten und Fast-Money-Investoren dagegen positionieren, könnten die Märkte anfällig für einen scharfen Short-Squeeze sein. Für Anleger, die eine Yen-Aufwertung erwarten, spricht die Positionierungsdivergenz für Aufwärtspotenzial beim JPY und CHF. Der JPY ist der klarere Trade: Wenn spekulative Shorts gezwungen werden, ihre Positionen abzubauen, sollte die Bewegung ausgeprägter sein."