Ist das Signal für das Ende der Goldkorrektur erschienen? BCA sagt, der größte Gegenwind habe nachgelassen – Gold kann auch ohne Zinssenkungen steigen
Quelle: Jinshi Daten
Das kanadische Forschungsinstitut BCA Research ist der Ansicht, dass die jüngste Korrekturbewegung des Goldes möglicherweise bereits beendet ist und die wichtigsten makroökonomischen Faktoren, die den Goldpreis unter Druck gesetzt haben, allmählich an Bedeutung verlieren. Das Institut erklärt,
BCA Research hatte im Frühjahr die Goldposition auf neutral eingestellt, aber der neueste Bericht des Instituts weist darauf hin, dass jetzt attraktivere Investitionsmöglichkeiten am Goldmarkt entstanden sind.
„Der schwerwiegendste Gegenwind durch reale Zinsen für Gold dürfte bereits vorbei sein,“ heißt es im Bericht von BCA.
Das Institut ist der Meinung, dass geopolitische Risiken im Nahen Osten zwar weiterhin kurzfristige Schwankungen verursachen könnten, aber die realen US-Zinsen in den nächsten Monaten mit hoher Wahrscheinlichkeit relativ stabil bleiben werden, was dem Goldpreis Halt bieten dürfte.
Die Realrendite ist zur Schlüsselvariable geworden: Gold kann auch ohne Zinssenkung steigen
BCA-Chefrohstoffstrategin Roukaya Ibrahim sagte im Interview mit Kitco News, dass Investoren ihre Aufmerksamkeit weniger auf die Inflation selbst richten sollten, sondern vielmehr auf die Entwicklung der Realrenditen.
Ibrahim erklärte, dass angesichts der Tatsache, dass die realen Zinsen und der Dollar nicht weiter steigen, der Gegenwind verschwunden sei. Sie wies darauf hin, dass trotz des jüngsten makroökonomischen Drucks der Goldpreis weiterhin das Niveau von 4000 US-Dollar je Unze halten konnte, was auf eine starke Unterstützung im Markt hindeute.
BCA ist der Ansicht, dass Gold nach mehreren Jahren, in denen Zentralbankkäufe zunehmend Einfluss auf den Markt ausgeübt haben, nun wieder hauptsächlich durch makroökonomische Faktoren getrieben wird. Reale Zinsen und der US-Dollar sind erneut die Kernvariablen für den Goldpreis, während Zentralbankkäufe zunehmend den Preis nach unten hin absichern und nicht mehr die Haupttreiber für weitere Preisanstiege sind.
Zu den bereits eingepreisten Marktprognosen einer weiteren strafferen Politik der Fed glaubt Ibrahim, dass die Wahrscheinlichkeit, dass die tatsächlichen Maßnahmen der Fed über die aktuellen Erwartungen hinausgehen, gering ist.
Ibrahim sagte, dass dies „ziemlich unwahrscheinlich“ sei, es sei denn, die Ölpreise steigen deutlich und nachhaltig und treiben die Inflationsprognosen stark nach oben.
Ibrahim erklärte, dass Gold keine sofortige Zinssenkung benötigt, um sich zu erholen, sondern lediglich die Bestätigung, dass die Spitze der Realrendite bereits vom Markt hinter sich gelassen wurde. Sie sagte: „Die durch die Opportunitätskosten verursachten Nachteile werden schwächer und wenden sich zu Vorteilen. Nicht weil die US-Wirtschaft kurz vor dem Zusammenbruch steht, sondern weil die straffe Politik bereits verarbeitet ist.“
BCA sagt zudem, dass der Goldmarkt allgemein als Inflationsschutz angesehen wird, aber dieses Bild sei überbewertet. Das Institut erklärt, dass Inflation allein den Goldpreis nicht direkt in die Höhe treibt, sondern nur dann, wenn die Inflation das Vertrauen in die Fed schwächt und zu sinkenden Realrenditen führt, Gold davon profitiert.
„Die Rolle von Gold als Inflationsschutz wird übertrieben. Entscheidend für die Goldentwicklung sind die Realzinsen, nicht die Inflation.“ heißt es im BCA-Bericht.
Das Institut weist darauf hin, dass wenn die Inflationserwartungen stabil bleiben und die Fed ihre Glaubwürdigkeit behalten kann, eine anfänglich höhere Inflation im Gegenteil die Realrenditen erhöhen und damit Druck auf Gold ausüben kann.
„Wenn es tatsächlich zu einem sprunghaften Anstieg von Preisen und Inflation kommt, dann wird sich die Marktaufmerksamkeit sehr schnell von der Inflationsstory zur Wachstumsstory verschieben.“ erklärte sie.
Ihrer Meinung nach wird diese Veränderung letztlich den Spielraum der Fed für eine weitere straffere Politik begrenzen und Gold helfen, eine Preisuntergrenze zu etablieren.
Neben den makroökonomischen Faktoren glaubt BCA,
BCA sagt, dass, solange die globalen Zentralbanken nicht zu Nettoverkäufern von Gold werden, diese strukturellen Faktoren einen Rückgang des Goldpreises auf das Niveau von 2022 verhindern sollten.
Zugleich erwartet das Institut,
Goldminen-Aktien niedriger bewertet als der Gesamtmarkt und als Alternative jenseits von KI-Themen
BCA Researchs Chefstratege Noah Weisberger sagte gegenüber MarketWatch, dass die jüngsten Anstiege bei Gold und Goldminen-Aktien logisch seien, da sie die Sorge der Investoren über die Inflationsperspektive und den Antiinflationsprozess widerspiegeln.
Er meint, sollte der Markt weiterhin Sorge über die Glaubwürdigkeit der Fed haben, könnten Goldpreise weiter steigen und sogar neue historische Höchststände erreichen.
Weisberger erklärt, dass nach der Pressekonferenz von Fed-Chairman Kevin Warsh im Juli die Sorgen der Investoren zugenommen haben. „Wir waren nicht allzu nachsichtig mit ihm,“ so Weisberger über Warsh.
Er fügt hinzu: „Wenn die Inflation bestehen bleibt, wird jede Abschwächung der Glaubwürdigkeit der Fed sich im Anstieg des Goldpreises und der Goldminenaktien widerspiegeln.“
Weisberger sagt,
Einige große Goldminenunternehmen werden im Verhältnis zu ihren Gewinnen weiterhin mit niedrigen Bewertungen gehandelt.
Der VanEck Gold Miners ETF (GDX), einer der weltweit größten ETFs für Goldminenunternehmen, verwaltet derzeit Vermögenswerte im Wert von 25,4 Milliarden US-Dollar. Der Fonds wird passiv verwaltet und hält 59 Goldminenaktien aus 9 Ländern.
Normalerweise achten Anleger auf das Forward-KGV, also das Verhältnis von aktuellem Aktienkurs zu erwarteten Gewinn je Aktie für die nächsten 12 Monate. Für Goldminenunternehmen, deren Gewinne stark von Goldpreis-Schwankungen abhängen, sind jedoch auch die tatsächlichen Erträge der vergangenen 12 Monate aussagekräftig.
FactSet-Daten zeigen, dass das aktuelle rollende KGV des GDX ETF auf Basis der Portfolio-Gewichtung 14,1 beträgt, das Forward-KGV 10,4. Zum Vergleich: Der S&P 500 hat ein rollendes KGV von 28,1 und ein Forward-KGV von 20,2.
Weisberger weist darauf hin, dass die generelle niedrige Bewertung der Goldminenaktien erwähnenswert sei und viele Unternehmen ihre Gewinnmargen und die Bilanz verbessert hätten.
„Das größte Risiko ist der Goldpreis selbst, aber (Goldminenaktien) sind eine ziemlich reine Aktienlösung, was genau der Grund ist, warum wir sie mögen.“ sagt er.
Er glaubt, dass Goldminenaktien nicht nur einen Makrorisiko-Schutz bieten, sondern auch helfen, die Diversifizierung eines Aktienportfolios zu erweitern.
Weisberger ergänzt: „In einem Markt, der von Unternehmen mit negativem Cashflow getrieben wird, ist es eine gute Balance, einige Unternehmen im Portfolio zu haben, die tatsächlich Cash generieren.“
Derzeit bleibt der Markt gespannt, ob der Anstieg des Goldpreises anhält und ob Goldminenaktien weiterhin vom steigenden Goldpreis profitieren können. Laut LSEG-Umfrage erhalten die Top 10 Holdings des GDX ETFs zumeist das Analystenrating ‚Kaufen‘ oder eine äquivalente Einstufung; für die jeweiligen Unternehmen gibt es auch in den nächsten zwölf Monaten weiteres Kurspotenzial.
Redakteur: Zhu Hanan
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