Wenn der Wechselkurs zum geopolitischen Instrument wird: USA und Japan „waffnen“ gemeinsam den Yen, der Markt wird gezwungen, die Preisformel neu zu schreiben

German knowledge.APP hat erfahren, dass die beispiellose gemeinsame Intervention von Japan und den USA zur Stützung des Yen das zukünftige Verhalten der Märkte tiefgreifend beeinflussen könnte.

Japan hat in der Vergangenheit zwar schon in den Devisenmarkt eingegriffen, doch diesmal ist das Ausmaß deutlich größer als bisher. Besonders entscheidend ist, dass diese Aktion eine öffentliche Unterstützung von den USA erhalten hat; laut Berichten erfolgt die Intervention nicht direkt über USD/JPY, sondern über das Cross-Pair EUR/JPY, begleitet von klaren politischen Signalen.

Einige Anleger halten diesen Schritt für bedeutsam.

„Das japanische Finanzministerium und das US-Finanzministerium haben den Yen erfolgreich als Waffe eingesetzt“, sagt Jesper Koll, Executive Director der Monex Group, und stellt fest, dass dies im Wesentlichen eine Abschreckung für den Markt sei. Er betont, dass diese Intervention die traditionellen Grenzen des Devisenmanagements überschreitet, denn beide Länder setzen ihre öffentlichen Bilanzen gemeinsam ein, um die Markterwartungen zu lenken. Er ergänzt: „Wenn zwei große Staaten ihre immer knapper werdenden Ressourcen gleichzeitig für dasselbe Ziel einsetzen, muss der Markt dieses Signal ernst nehmen.“

Diese gemeinsame Intervention ist das erste Mal seit 1998, dass Japan und die USA gemeinsam Yen kaufen, und das erste Mal seit den koordinierten Maßnahmen der G7 nach dem Erdbeben in Ostjapan 2011, dass beide Staaten so eng zusammenarbeiten.

Politisches Instrument

Koll merkt zudem an, dass die Aktion auch auf politischer Ebene beispiellos sei. Mit der Kombination aus politischer Unterstützung und finanziellen Mitteln beabsichtigen Japan und die USA, die Kosten für das Shorten des Yen zu erhöhen – indem die Bilanzen beider Staaten auf der gegenüberliegenden Seite des Handels stehen.

Professor Eswar Prasad von der Cornell University sieht dies eher als eine defensive Maßnahme, erkennt aber ebenfalls, dass Wechselkurspolitik zunehmend mit geopolitischen Interessen verknüpft ist. „Devisenmarktinterventionen haben eindeutig einen geopolitischen Anstrich bekommen“, sagt Prasad und stellt fest, dass die Trump-Regierung scheinbar dazu tendiert, diejenigen Zentralbanken zu unterstützen, die im Einklang mit US-Prioritäten stehen.

Einige Analysten vergleichen dies mit der Unterstützung der USA für den argentinischen Präsidenten Javier Milei und den Peso. Damals, kurz vor wichtigen Zwischenwahlen in Argentinien, verschärfte sich die Währungsvolatilität. Im September und Oktober 2025 griff die Trump-Regierung ein und präsentierte ein Unterstützungspaket, nutzte den Exchange Stabilization Fund (ESF) des Finanzministeriums und führte einen Währungstausch mit der argentinischen Zentralbank in Höhe von 20 Milliarden US-Dollar durch, während sie Peso am offenen Markt kaufte.

„Besent ist die Schlüsselfigur. Dasselbe Finanzministerium, derselbe ESF, dieselbe Vorgehensweise – die Verwendung von Devisengeschäften als außenpolitisches Instrument“, bemerkt Michael Gayed, Chief Investment Strategist bei Tactical Rotation Management. „Die Unterstützung Argentiniens zielte darauf ab, einen Verbündeten zu stärken.“

Ebenso stellt David Roche, Stratege bei Quantum Strategy, fest, dass die Motivation der USA wahrscheinlich nicht allein auf finanzielle Stabilität oder den Markt für Staatsanleihen beschränkt ist; politische Erwägungen könnten ebenso bedeutend sein. „Er wollte vielleicht einfach nur seiner Verbündeten Sanna Takishi ein Zeichen setzen.“

Das US-Finanzministerium hat eine Anfrage zur Stellungnahme nicht beantwortet.

Strategen sind der Meinung, dass diese Intervention die Denkweise der Anleger bezüglich des Yen verändern wird.

„Dies wird insbesondere die Logik der Finanzierungskosten bei Carry Trades verändern“, sagt Billy Leung, Investment-Stratege von Global X ETFs. „Wenn die Anleger nun das Interventionsrisiko als eine reale und koordinierte Bedrohung betrachten, werden sie bei großvolumigen Yen-Shorts vorsichtiger sein und stattdessen alternative Finanzierungswährungen suchen.“

Der Yen war schon lange die bevorzugte Finanzierungswährung bei globalen Carry Trades – Investoren leihen sich den niedrig verzinsten Yen und investieren in höher rentierende ausländische Anlagen.

Leung fügt hinzu, dass sich die breiteren Folgen darin zeigen, dass „die Wechselkurspolitik selbst“ nach einem Jahrzehnt der Ruhe wieder zum Risiko für die Märkte wird. Wenn Anleger zunehmend auf andere Finanzierungswährungen wie den Euro ausweichen, könnten die Positionen am wichtigsten Devisenmarkt neu geordnet werden.

Masahiko Loo, Senior Fixed Income Strategist bei State Street Global Advisors, meint ebenfalls, dass diese Entwicklung bedeutet, dass Händler immer stärker geopolitische Variablen in ihre Preisfindung einbeziehen müssen. „Die größte Veränderung besteht darin, dass Händler jetzt eine neue Variable einpreisen müssen – die Reaktion der Politik, und nicht nur die makroökonomischen Grundlagen.“