Q2-Umsatz und Prognose unter den Erwartungen, AppLovin-Aktie stürzt nachbörslich ab! CEO sagt, AI-Großmodell-Upgrade kam “etwas zu spät”

Obwohl der Nettogewinn im zweiten Quartal im Jahresvergleich um 55 % stieg, brach der Aktienkurs von AppLovin aufgrund der leicht unter den Erwartungen von Wall Street liegenden Umsätze und Prognosen für das dritte Quartal stark ein. Das Management führte die verlangsamte Wachstumsrate im Telefonmeeting auf den „Zeitversatz“ bei der Iteration von KI-Modellen zurück und betonte, dass Investitionen in höhere Rechenleistung langfristig mehr Wachstum ermöglichen werden.

Am 5. August hielt der Mobile-Marketing-Software-Gigant AppLovin sein Telefonmeeting zum Quartalsbericht für das zweite Quartal ab. Nach Veröffentlichung des Berichts, in dem die Umsätze die Erwartungen verfehlten und eine eher schwache Prognose für das dritte Quartal abgegeben wurde, stürzte die Aktie trotz hervorragender Nettogewinnzahlen kurzzeitig um etwa 20 % ab.

Laut Quartalsbericht erzielte AppLovin im zweiten Quartal einen Umsatz von 1,92 Milliarden US-Dollar (53 % Wachstum gegenüber dem Vorjahr), leicht unter den Schätzungen der Analysten von 1,94 Milliarden US-Dollar; das bereinigte Ergebnis je Aktie beträgt 3,76 US-Dollar und liegt damit leicht über der Erwartung von 3,75 US-Dollar; der Nettogewinn erreichte 127 Millionen US-Dollar, ein Plus von 55 % gegenüber dem Vorjahr. Für das dritte Quartal erwartet das Unternehmen einen Umsatz zwischen 2,055 und 2,085 Milliarden US-Dollar (Median 2,07 Milliarden US-Dollar), ebenfalls unter den Markterwartungen von 2,08 Milliarden US-Dollar.

Im Telefonmeeting stellten sich CEO Adam Foroughi und CFO Matt Stumpf offen der Tatsache, dass die Ergebnisse die Erwartungen nicht erfüllen konnten. Adam Foroughi brachte es direkt auf den Punkt: "In diesem Quartal haben wir unseren Standard nicht erreicht (This quarter, we fell short of that standard)." Gleichzeitig betonte er: "Wichtig ist, dass wir wissen, was passiert ist und wir das Problem gelöst haben."

Der „Schuldige“ der Leistungslücke: Zeitversatz bei Modell-Upgrades

Dies war das zentrale Thema beim Marktgespräch des Telefonmeetings.

Gegenüber Wall Streets Skepsis zu den schwächeren Umsätzen wich CEO Adam Foroughi nicht aus. Er räumte ein, dass das Unternehmen stets darauf abzielt, die Erwartungen zu übertreffen, diesmal jedoch dies nicht gelungen ist.

Foroughis Erklärung basiert auf einer zentralen Logik: Das Wachstum des AppLovin-Games-Werbegeschäfts wird im Wesentlichen durch die kontinuierliche Iteration der KI-Modell-Performance angetrieben — Modellverbesserung → bessere ROAS für Werbekunden → Budget steigt automatisch.

"Games sind weiterhin unsere wichtigste Umsatzquelle, und der größte einzelne Treiber ist die Leistung unserer Modelle. Wenn wir unsere Modelle verbessern, können Werbekunden profitabel mehr Budget einsetzen, das Budget steigt dann von selbst an." sagte Foroughi.

Er räumte ein, dass das Problem im zweiten Quartal auf dem Timing lag: "Im Kern war es dieses Quartal eine Frage des Zeittempos. Die Fortschritte bei bedeutsamen Modellverbesserungen waren langsamer als üblich, und die nächste signifikante Steigerung der Modellperformance erfolgte erst nach Quartalsende."

Er stellte klar, dass weder eine Abschwächung der Nachfrage der Werbekunden noch Änderungen bei den Wettbewerbsverhältnissen beobachtet wurden. Die Werbeeinnahmen auf der MAX-Publisher-Plattform wuchsen gegenüber dem Vorquartal zweistellig, und der Anteil im Publisher-Ad-Waterfall blieb stabil. "Mit den aktuellen Verbesserungen und dem Beginn der saisonalen Hochphase beschleunigt sich das Geschäft wieder."

Auf die Nachfrage der Analysten, warum die Modell-Upgrades nicht wie geplant kamen, gab Foroughi eine ehrliche Antwort:

"So ist es nun einmal in der Forschung und Entwicklung, es gibt keinerlei Garantie, dass in jedem Drei-Monats-Zyklus ein Fortschritt erzielt wird. Das Team testet ständig, manchmal gibt es starke Steigerungen mit 12 %, 13 %, 15 % Wachstum gegenüber dem Vorquartal, manchmal aber auch Phasen ohne wesentliche Fortschritte."

Konfrontation mit der Margen-Sorge: „Das ist das Geschäft, das wir jeden Tag gerne machen“

Neben enttäuschenden Umsätzen lag das bereinigte EBITDA von AppLovin im zweiten Quartal (161 Millionen US-Dollar) auch leicht unter dem eigenen Prognosebereich, was Marktteilnehmer zu Sorgen über zu hohe Kosten veranlasste. Das Management führte dies auf hohe Investitionen in die Basistechnologie zurück.

„Diese zusätzlichen Investitionen flossen vollständig in jene Bereiche, in denen wir sie für am wichtigsten halten — nämlich unsere Technologie.“ erklärte Foroughi. Das Unternehmen nimmt umfassende Änderungen an der Architektur vor, um komplexere Modelle zu entwickeln, die von zusätzlicher Trainings-Rechenleistung profitieren werden.

Zu diesen Rechenleistung-Investitionen, die kurzfristig Teile des Gewinns auffressen, zeigte sich Foroughi entschlossen:

„Wenn mehr Rechenleistung durch bessere Modellperformance deutlich höhere Umsätze erzeugt, dann ist dies ein Geschäft, das wir jeden Tag gerne machen. Die höheren Trainings- und Inferenzkosten sind bereits in der Prognose für das nächste Quartal eingepreist.“

CFO Matt Stumpf ergänzte, dass das Geschäft auf Absolutbeträge von EBITDA und Free Cashflow ausgerichtet wird und nicht auf einen prozentualen Gewinnmargenanspruch. „Wenn wir Gelegenheit haben, mehr Umsatz zu generieren, investieren wir weiterhin.“

Zukunftsaussichten: Aufstieg im E-Commerce-Segment und langfristiges 30 %-Wachstum

Abseits des Kerngeschäfts Games richtet der Markt große Aufmerksamkeit auf AppLovins Ausweitung in das E-Commerce- und Verbrauchergeschäft (Consumer business). Die öffentliche Öffnung des AppLovin Ads Managers wird als Schlüssel zur Durchbrechung des Wachstumsdeckels im Games-Bereich gesehen.

Foroughi berichtete, dass das Verbrauchergeschäft im zweiten Quartal hervorragend lief; Werbekundenausgaben erreichten ein Allzeithoch, 28 % über dem vierten Quartal 2025 (normalerweise die Hochsaison für Werbung).

„In einem Quartal, das normalerweise schwach ist, deutlich über das Niveau der Hochsaison hinaus zu wachsen, zeigt, wie steil diese Wachstumskurve tatsächlich ist.“

Er gab dem Markt allerdings einen Warnhinweis, dass der Anstieg im neuen Geschäft Zeit braucht:

„Wie wir im letzten Quartal sagten, erwarten wir nicht, dass die öffentliche Freigabe das Geschäft über Nacht verändert. Wir werden strategisch die Werbekunden im mittleren Segment priorisieren ... wie beim Aufbau des Games-Geschäfts wird der Longtail-Markt allmählich mit der Datensammlung freigeschaltet.“

Über langfristige Marktstellung und Wachstumsdeckel sagte Foroughi äußerst optimistisch:

„Das Wachstum und die Größe unseres Games-Geschäfts haben unsere Erwartungen weit übertroffen und das Verbrauchergeschäft bietet uns eine noch längere Wachstumsperspektive. Wir betreiben dasselbe Auktionssystem über verschiedene Werbekategorien hinweg; jede neue Kategorie erweitert unsere Chancen. Langfristig – mit der weiteren Verbesserung im Games-Bereich und der Expansion des Verbrauchergeschäfts – glauben wir, dass die jährliche Wachstumsrate dieses Geschäfts etwa 30 % betragen kann.“

Außerdem stellte CFO Matt Stumpf klar, dass die Anfrage der SEC (US-Börsenaufsicht) abgeschlossen und „keine Maßnahmen empfohlen“ wurden.

Leichte Umsatzverfehlung, weiterhin starker Gewinn und mittlere Q3-Prognose unter Erwartung

Laut Quartalsbericht erwirtschaftete AppLovin im zweiten Quartal einen Umsatz von 1,92 Milliarden US-Dollar, ein Plus von 53 % gegenüber dem Vorjahr – aber leicht unter dem Median des eigenen Prognosebereichs und auch unter dem Konsens der Analysten von etwa 1,94 Milliarden US-Dollar. Das bereinigte EBITDA lag bei 1,61 Milliarden US-Dollar, ein Plus von 58 % gegenüber dem Vorjahr. Die bereinigte EBITDA-Marge expandierte um etwa 300 Basispunkte, allerdings ebenfalls leicht unter dem vorherigen Prognosebereich.

Der Nettogewinn zeigte weiterhin Spitzenwerte: 1,27 Milliarden US-Dollar, ein Wachstum von rund 55 % (Vorjahresquartal: 820 Millionen US-Dollar). Das bereinigte Ergebnis je Aktie betrug 3,76 US-Dollar und entspricht damit fast den Erwartungen der Analysten. Der freie Cashflow lag bei 863 Millionen US-Dollar.

CFO Matt Stumpf erläuterte, dass die Umwandlungsrate des freien Cashflows im zweiten Quartal unter dem normalen Rhythmus lag, hauptsächlich aufgrund des Timings von internationalen Steuer- und Zinszahlungen. "Das ist ein Timing-Thema, keine Veränderung der Profitabilität des Unternehmens." Für das dritte Quartal erwartet er eine Verbesserung, für das Gesamtjahr soll die Free-Cashflow-Umwandlungsrate etwa 75 % des bereinigten EBITDA betragen.

Der Bericht zeigt, dass das Unternehmen für das dritte Quartal eine Umsatzprognose zwischen 2,055 und 2,085 Milliarden US-Dollar abgegeben hat (Wachstum von 46 % bis 48 % gegenüber dem Vorjahr, 7 % bis 8 % gegenüber dem Vorquartal). Der Median der Prognose liegt bei etwa 2,07 Milliarden US-Dollar, leicht unter den vorherigen Erwartungen der Analysten von 2,08 Milliarden US-Dollar. Das bereinigte EBITDA wird mit 1,71 bis 1,74 Milliarden US-Dollar prognostiziert (48 % bis 50 % Wachstum gegenüber dem Vorjahr), die bereinigte EBITDA-Marge liegt bei etwa 83 %, auch unter der Wall-Street-Prognose von etwa 1,76 Milliarden US-Dollar.

CFO Matt Stumpf erläuterte besonders, dass die Prognose für das dritte Quartal bereits „implementierte und laufende Modellverbesserungen“ sowie „höhere Trainings- und Inferenzkosten“ enthält, jedoch keine Annahmen zu noch nicht veröffentlichten Modellen.

CEO Adam Foroughi zeigte sich optimistisch zum Start des dritten Quartals: "Das dritte Quartal startet stark, das Geschäft liegt wieder auf dem erwarteten Kurs."