Von Chipherstellung bis zur Vermietung von Rechenzentren: Nvidia enthüllt 50-Milliarden-Datenzentrum-Mietverträge

Nvidia setzt in einem bisher nie dagewesenen Ausmaß auf AI-Infrastruktur, gleichzeitig nehmen die Sorgen im Kreditmarkt deutlich zu.

Laut einem Bericht der Financial Times am Dienstag unter Berufung auf fünf informierte Personen, hat Nvidia einen Mietvertrag mit einem Wert von bis zu 50 Milliarden US-Dollar unterzeichnet und wird damit zum Mieter im Data Center Campus von Hut 8 in Texas.

Am Tag vor Bekanntgabe der Nachricht brach der Aktienkurs von Nvidia um fast 5% ein und verlor gleichzeitig seine Spitzenposition als das wertvollste Unternehmen der Welt; am Kreditmarkt stieg der fünfjährige Credit Default Swap (CDS) von Nvidia im Tagesverlauf auf Rekordniveau seit Beginn des aktiven Handels dieses Instruments, da die Sorge über die massiven AI-Finanzierungsverpflichtungen von Nvidia deutlich zunahm.

Ein Sprecher von Nvidia bestätigte oder dementierte den Mietvertrag nicht und erklärte lediglich, dass das Unternehmen mit DSX AI Factory Architektur zusammen mit Partnern aus dem Ökosystem daran arbeitet, die effiziente AI-Infrastruktur zu beschleunigen. Hut 8 reagierte bis Redaktionsschluss nicht auf die Anfrage von Reuters.

Hut 8 gab letzte Woche bekannt, dass der eigene 1-Gigawatt-Beacon-Point-Campus einen langfristigen Vertrag mit einer Grundlaufzeit von 15 Jahren und einem Grundwert von 19,6 Milliarden US-Dollar abgeschlossen hat. Wenn sämtliche Verlängerungsoptionen gezogen werden, kann der Gesamtwert auf 50,2 Milliarden US-Dollar steigen. Hut 8 nannte damals nicht den Namen des Mieters, sondern bezeichnete diesen als "bestehenden Investment-Grade-Kunden", der im Campus Rechenleistung für umfangreiches AI-Training und den Betrieb bereitstellen wird.

Die Financial Times verweist auf Insider, wonach es sich bei diesem Mieter um Nvidia handelt. Dem Bericht zufolge könnte Nvidia die Immobilien an "neocloud"-Partner untervermieten – diese kaufen Nvidia-GPUs und bieten dem Markt AI-Cloud-Dienste an.

Ein Nvidia-Sprecher erklärte, DSX sei die Full-Stack-Architektur, mit der das Unternehmen eigene Technologie mit Geräten von Partnerunternehmen integriert, um groß angelegte AI-Rechenzentren zu entwerfen, bauen und betreiben.

Inzwischen erzeugen Nvidias Signale am Kreditmarkt Aufmerksamkeit. ICE Data Services meldet, dass der fünfjährige Nvidia-CDS am Montag im Tagesverlauf um etwa 14 Basispunkte stieg, mit einem Maximum von rund 82 Basispunkten pro Jahr – der stärkste intraday-Anstieg seit Aktivierung dieses Produkts letzten November.

Diese Entwicklung kommt im Zuge zahlreicher Meldungen über große Finanzierungsprojekte. Nvidia kündigte letzte Woche eine Kooperation mit der Muttergesellschaft von SK Hynix im Wert von über 500 Milliarden US-Dollar an; außerdem verhandelt Nvidia über eine Garantieleistung von bis zu 250 Milliarden US-Dollar für OpenAI, um deren Kapazitäten in US-Rechenzentren zu mieten – womöglich eines der größten Finanzierungsgeschäfte zwischen Nvidia und einem Kunden. Nvidia führt zudem Gespräche über die Finanzierung eines 350-Milliarden-Dollar-Projekts zur Hardwarebeschaffung für OpenAI in den USA.

"Das Kapital für den Aufbau von AI-Infrastruktur ist extrem hoch, der Schuldenmarkt wird von einem riesigen Angebot überschwemmt", sagt Sal Naro, Chief Investment Officer bei Coherence Credit Strategies. "Undurchsichtige, außerbilanzielle Geschäfte und von Unternehmensbeziehungen getriebene 'finanzielle Alchemie' sind besorgniserregend und könnten zu einem Downgrade der Kreditwürdigkeit führen."

Kritiker warnen seit Monaten vor der zirkulären Natur dieser Geschäfte: Nvidia finanziert oder beteiligt sich an bestimmten Unternehmen, die häufig im Gegenzug Nvidia-Chips kaufen oder einsetzen. Das Risiko solcher Arrangements besteht darin, dass die Geschäftsanreize verzerrt werden und Fehlentscheidungen drohen; sollte die AI-Nachfrage hinter den Erwartungen zurückbleiben, könnten die Verluste drastisch steigen.

Bemerkenswert: Solche Finanzierungen erfordern in der Regel Investment-Grade-Ratings, die AI-Unternehmen wie OpenAI oder Anthropic angesichts ihres hohen Mittelabflusses kaum erreichen; die Unterstützung durch Großunternehmen ist entscheidend, um den AI-Infrastruktur-Schulden ein höheres Rating zu verschaffen.

"Obwohl Nvidias Investitionen und Partnerschaften das Vertrauen in den langfristigen Aufbau von AI-Infrastruktur gestärkt haben, sorgt das Thema Zirkulärfinanzierung weiterhin für Sorgen unter Investoren", sagt Gary Tan, Portfoliomanager bei Allspring Global Investments. "Immer mehr Kapital fließt in die Finanzierung künftiger AI-Kunden und die Bereitstellung von Infrastruktur."

Mit der Ausweitung des finanziellen Engagements von Nvidia im AI-Infrastrukturbereich werden die Divergenzen zwischen Kredit- und Aktienmarkt wohl zu einem wichtigen Beobachtungsfaktor für Investoren, um die Risikopositionen des Chipriesen zu bewerten.