Der Yen fällt auf das niedrigste Niveau seit 40 Jahren, und die Politik gerät in eine „Todeszirkel“-Spirale, die Japan belastet.

⑴ In dieser Woche überschritt der Wechselkurs des US-Dollar zum japanischen Yen die Marke von 163,00, wobei der Yen auf das niedrigste Niveau seit 40 Jahren fiel. Neben externen Faktoren wie einer allgemeinen Dollarstärke und steigenden Rohölpreisen steckt die japanische Regierung selbst in einer politischen Zwickmühle.⑵ Globale Investoren sehen die derzeitige Kombination aus japanischer Finanz- und Geldpolitik negativ: Die Finanzpolitik ist zu expansiv, die geldpolitische Straffung unzureichend, und die Koordination beider Bereiche weckt Sorgen über die Unabhängigkeit der Bank of Japan.⑶ Dieser politische „Todeskreislauf“ setzt den Yen weiter unter Druck: Eine expansiv ausgerichtete Finanzpolitik erfordert ein niedriges Zinsniveau, doch die extrem niedrigen Zinsen verstärken Kapitalabflüsse und den Wertverlust des Yen, was wiederum die Importkosten erhöht, ohne die Exportwettbewerbsfähigkeit signifikant zu verbessern.⑷ Japans politische Handlungsmöglichkeiten zur Überwindung der Krise sind äußerst begrenzt: Direkte Eingriffe in den Devisenmarkt zeigen fragliche Wirkung und stoßen auf internationalen Widerstand; eine Zinserhöhung könnte die ohnehin fragile wirtschaftliche Erholung und die Schuldentragfähigkeit beeinträchtigen. Dieses Dilemma dürfte kurzfristig kaum auflösbar sein.