Der Yen fällt auf den tiefsten Stand seit 40 Jahren, das Vertrauen in die japanische Politik steht auf dem Prüfstand.

```html1. Der US-Dollar hat in letzter Zeit die Marke von 163 gegenüber dem Yen überschritten, zum ersten Mal seit 1986. Die grundlegende Ursache für die Schwäche des Yen liegt in der Stärke des US-Dollar – eine zweite globale Energiekrise entfacht erneut Inflationssorgen und treibt die Renditen von US-Staatsanleihen in die Höhe, wodurch die meisten wichtigen Währungen gegenüber dem US-Dollar abwerten. Japan ist jedoch besonders anfällig, da etwa 90 % seiner Energie importiert werden, wobei 95 % davon aus dem Nahen Osten stammen.2. Noch beunruhigender für die Märkte ist, dass selbst bei einem Einbruch der internationalen Ölpreise um 45 % im Mai und Juni der Yen keinen Auftrieb erhalten hat. Die von Tokio eingeführten, scheinbar yenfreundlichen politischen Maßnahmen – wie die Ermutigung von Pensionsfonds zur Investition in inländische Finanzanlagen – konnten die Schwäche des Yen ebenfalls nicht umkehren. Das japanische Finanzministerium hat seit 2022 mehrfach in den Devisenmarkt eingegriffen und insgesamt rund 215 Milliarden US-Dollar investiert, doch wurde damit lediglich Zeit gewonnen, ohne eine nachhaltige Erholung des Yen zu erreichen.3. Japan scheint in einer politischen Zwickmühle zu stecken: Die Fiskalpolitik ist zu locker, die Straffung der Geldpolitik ist unzureichend und die Beziehung zwischen den Fiskal- und Währungsbehörden ist zu eng. Das verschärft die Sorgen über die Unabhängigkeit der Bank of Japan. Die Regierung unter Sanae Takaichi hat noch nicht klar dargelegt, wie die Finanzierung des 370 Billionen Yen schweren öffentlichen und privaten Investitionsplans gesichert werden soll. Diese Bedenken haben die Rendite zehnjähriger Staatsanleihen auf ein 30-Jahres-Hoch von 2,90 % steigen lassen.4. Obwohl die Bank of Japan den Leitzins auf ein 31-Jahres-Hoch von 1 % angehoben hat, liegt er im internationalen Vergleich der G10-Länder weiterhin niedrig und der reale Zinssatz befindet sich nach wie vor tief im negativen Bereich. Der Renditeunterschied zwischen zweijährigen Staatsanleihen der USA und Japans hat sich auf 285 Basispunkte ausgeweitet – teilweise, weil der Markt erwartet, dass die US-Notenbank im ersten Quartal des kommenden Jahres zweimal die Zinsen anheben wird. Ein Senior Fellow der Brookings Institution merkt an, dass die Renditen japanischer Staatsanleihen ohne die kontinuierlichen Anleihekäufe der Bank of Japan wahrscheinlich zweistellig wären.5. Seitens Tokio scheint es an politischem Willen zur grundlegenden Problemlösung zu mangeln. Die Wirksamkeit von Interventionen nimmt ab, was darauf hindeutet, dass der Markt signalisiert: Etwas muss sich ändern. Auch wenn die jüngste Eskalation der Konflikte zwischen den USA und Iran die Ölpreise nach oben treibt und externe Faktoren wie der erweiterte Zinsunterschied zwischen US-Dollar und Yen den Druck auf den Yen verschärfen, liegt das Schicksal des Yen letztlich weiterhin in Tokios Händen – und die Geduld der Investoren mit Japans Politikern wird zunehmend geringer.```