Nach Walchs Übernahme der Führung der US-Notenbank steigt die politische Unsicherheit – Der Markt ist beim möglichen Zinsschritt im Juli stark uneins

GermanFinanceAPP berichtet: Da das Treffen der US-Notenbank im Juli näher rückt, ist unter der neuen Führung von Vorsitzendem Walsh die Unsicherheit über den zukünftigen Kurs der Federal Reserve deutlich gestiegen. Nur wenige Tage vor dem Treffen herrscht am Markt große Uneinigkeit darüber, ob die Federal Reserve in diesem Monat eine Zinserhöhung vornimmt – eine Situation, die in den vergangenen Jahren eher selten war.

Laut dem Markt für Zinsswaps rechnen Händler derzeit mit einer Wahrscheinlichkeit von etwa 30%, dass die US-Notenbank am 29. Juli eine Zinsanhebung um 25 Basispunkte ankündigt. Die Wahrscheinlichkeit, dass die Zinsen unverändert bleiben, liegt bei etwa 70%.

Marktbeobachter meinen, dass diese ausgeprägte Erwartungsdifferenz direkt vor einem Notenbanktreffen in Zukunft zur neuen Normalität in der Walsh-Ära werden könnte.

Jim Bianco, Präsident und Makrostratege von Bianco Research, erklärt, dass die Abschaffung der Forward Guidance dazu führt, dass der Markt künftig regelmäßig Wahrscheinlichkeiten von 20%, 30% oder sogar 40% für Zinserhöhungen oder Zinssenkungen sieht. Dies spiegelt wider, dass Investoren sich auf die neue Kommunikationsweise der Federal Reserve einstellen.

Das letzte Mal, dass der Markt derart gespalten war hinsichtlich des Ausgangs einer Fed-Sitzung, war im September 2024. Damals waren sich die Investoren uneinig, ob die Federal Reserve die Zinsen um 25 oder um 50 Basispunkte senken sollte. Der damalige Vorsitzende Powell entschied sich schließlich für eine Senkung um 50 Basispunkte, um auf den schwachen US-Arbeitsmarkt zu reagieren.

Seit seinem Amtsantritt als Vorsitzender im Mai dieses Jahres hat Walsh mehrfach betont, dass er die traditionelle Praxis der Federal Reserve, mithilfe von Forward Guidance frühzeitig Hinweise auf den Zinspfad zu geben, abschaffen möchte. Er ist der Meinung, dass das frühe Signalisieren von Politikmaßnahmen in Zeiten sich rasch verändernder Wirtschaftslage die Flexibilität der Entscheidungsträger einschränken könnte.

Für die Finanzmärkte bedeutet dies, dass sowohl das Risiko als auch der potenzielle Gewinn beim Spekulieren auf den Kurs der Federal Reserve steigen, wobei diejenigen, die die richtigen Entscheidungen treffen, mit höheren Erträgen rechnen können, während Fehleinschätzungen größere Verluste nach sich ziehen.

Walsh betont jedoch weiterhin, dass die Inflation in den USA seit der Covid-19-Pandemie stets über dem 2%-Ziel der Federal Reserve liegt. Daher gehen die Märkte davon aus, dass die Fed in diesem Jahr mit Zinserhöhungen fortfahren wird; die größte Unsicherheit bestehe aktuell lediglich darin, wann dies geschehen wird.

Im Gegensatz zu den Händlern sind sich die Ökonomen wesentlich einig. Eine Umfrage unter 76 befragten Ökonomen ergab, dass alle erwarten, dass die Federal Reserve auf ihrem Treffen vom 28. bis 29. Juli die Zielspanne für die Federal Funds Rate bei 3,5% bis 3,75% belässt.

Tatsächlich zeigten die in der vergangenen Woche veröffentlichten Daten, dass der Verbraucherpreisindex (CPI) in den USA im Juni erstmals seit sechs Jahren gegenüber dem Vormonat zurückging, was zeitweise dazu führte, dass der Anleihenmarkt darauf wettete, die Fed würde die Zinsen unverändert lassen.

Mit der jüngsten Eskalation des Konflikts zwischen den USA und Iran und dem erneuten Anstieg der internationalen Ölpreise sind jedoch die Sorgen über einen Anstieg des Inflationsdrucks wieder aufgeflammt und die Erwartungen einer Zinserhöhung haben sich verstärkt.

Aktuell preist der Zinsswapmarkt eine Zinserhöhung der Fed um 25 Basispunkte im September vollständig ein und erwartet, dass die kumulierte Anhebung bis März nächsten Jahres mehr als 50 Basispunkte beträgt, was darauf hindeutet, dass der Markt mindestens zwei weitere Zinserhöhungen erwartet.

John Brady, Managing Director bei RJ O'Brien, äußert, dass er persönlich nach wie vor damit rechnet, dass die Federal Reserve nächste Woche keine Zinsen erhöht. Die aktuellen Marktpreise zeigen jedoch, dass die Entscheidung der Fed dieses Mal deutlich knapper ausfallen dürfte als er zuvor angenommen hatte und das Ergebnis noch unsicher bleibt.