EZB pausiert Zinsanhebungen im Juli? Im September könnte jedoch die letzte Straffung bevorstehen
Am 23. Juli wird die Europäische Zentralbank (EZB) ihre geldpolitische Entscheidung bekannt geben. Der Markt erwartet derzeit allgemein, dass die EZB im Juli den Zinssatz bei 2,25% unverändert lässt, während im September mit hoher Wahrscheinlichkeit eine weitere Zinserhöhung um 25 Basispunkte auf 2,50% erfolgt. Diese Zinserhöhung könnte die letzte in diesem Zyklus der Straffung sein. Der Fokus der Sitzung liegt auf der Stellungnahme von Lagarde auf der anschließenden Pressekonferenz zur September-Sitzung.
Im Juni gingen sowohl der gesamte als auch der Kern-HICP im Euroraum weiter zurück und lagen jeweils unter den Markterwartungen, die konjunkturellen Aktivitätsdaten entsprechen insgesamt der Prognosebasis vom Juni. Obwohl die Energiepreise angesichts der Lage im Nahen Osten wieder anstiegen, erreichte ihr absolutes Niveau lediglich das Basisszenario vom Juni und hat noch nicht die Schwelle erreicht, die die EZB zu einer Notmaßnahme zwingen würde. Vor diesem Hintergrund besteht für die EZB weder eine Notwendigkeit, wegen des Rückgangs des Wachstums frühzeitig die Straffung zu beenden, noch ausreichend Belege, um zwei Zinserhöhungen in Folge zu rechtfertigen.
Besonders seit der Sitzung im Juni hat das externe Umfeld starke Schwankungen erlebt: Zunächst führte eine vorübergehende Waffenruhe zwischen den USA und Iran zu einem drastischen Einbruch der Energiepreise und ließ den Markt an einer vorzeitigen Beendigung des Straffungszyklus zweifeln. Im Anschluss entfachte der Konflikt in der Straße von Hormus erneut, das Barrel Brent überschritt wieder die Marke von 85 US-Dollar, der monatliche Anstieg des TTF-Gaspreises näherte sich 30%.
Die Zinserhöhung im Juni zielte darauf ab, die langfristigen Inflationserwartungen zu stabilisieren, während eine Pause im Juli mehr eine Anpassung im Rhythmus der Politik und keine Richtungsänderung darstellt; dies bedeutet auch nicht das Ende des Straffungszyklus, sondern eine Orientierung hin zu Datenabhängigkeit und einer Schritt-für-Schritt-Entscheidungsbindung. Die EZB will dieses Zeitfenster nutzen, um zu beobachten, ob Energiepreise tatsächlich auf Löhne, Dienstleistungspreise und langfristige Inflationserwartungen durchschlagen.
Die Sitzung im September wird zudem die neuesten Quartalsprognosen veröffentlichen und erhält vollständige Informationen wie Inflationsdaten der kommenden zwei Monate, das BIP des zweiten Quartals, PMI sowie die Banken-Kreditumfrage. Daher wird der September zum entscheidenden Zeitpunkt für die erneute Bewertung des End-Zinssatzes. Lagarde wird voraussichtlich betonen, dass im September alle politischen Optionen offenbleiben und die Bereitschaft besteht, bei Bedarf zu handeln. Der Markt preist derzeit die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung der EZB im September auf über 80% ein.
Kurzfristig fehlen dringende Gründe für eine weitere Straffung, aber die Kerninflation bleibt mittelfristig hartnäckig
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