Die Konzentration der Renditen im S&P 500 erreicht einen historischen Höchststand

过去5年，每一年，都有很多人提到美股回报集中在少数公司。由于市场的周期性规律，每年也都有人认为会回到正常水平。 但是，他们都错了。到了今年，人工智能热潮推动美股回报的集中度达到更极端的水平。图中的数据显示，今年来，仅仅16.9%的公司带来了标普500指数80%的整体回报，超越了互联网泡沫时期的回报集中度。 从基本面的因素，可以解释为： 1）人工智能需求增长的规模（比如，内存需求在一年多点的时间里增长了400%）。 2）由于产能不足，并且需要几年才能建立新产能，导致供给不足，以及进一步的价格提升。 3）亚马逊、微软、谷歌等现金流充裕的超大规模公司大幅增加资本开支。 作为使用者，我认为人工智能可以产生广泛的社会影响，带来生产力的大幅提高。 但同时，在这些变革时期的每一个时期，很多投资者似乎会对历史失忆。当人们说“这次不一样”的时候，它意思是不是历史会走同样的路，而是在进程中，人性永远不会改变，人性是由贪婪和恐惧驱动的。 这也意味着，当面对复杂、快速发展的技术变革时，很多投资者会转而追随趋势，以及自己不是那个接最后一棒的高手。 数据来源：FactSet，22VResearchIn den letzten fünf Jahren wurde jedes Jahr von vielen darauf hingewiesen, dass die Renditen der US-Aktienmärkte sich auf einige wenige Unternehmen konzentrieren. Aufgrund der zyklischen Natur des Marktes erwartet man jedes Jahr eine Rückkehr zur Normalität. Aber sie lagen alle falsch. In diesem Jahr hat der KI-Boom die Konzentration der US-Aktienrenditen auf ein noch extremeres Niveau getrieben. Die Grafik zeigt, dass im laufenden Jahr nur 16,9 % der Unternehmen 80 % der gesamten Rendite des S&P 500 Index beigetragen haben, womit die Konzentration der Renditen sogar die Zeiten der Internetblase übertrifft.Aus fundamentaler Sicht lässt sich dies erklären durch:1) Das Ausmaß des Wachstums der Nachfrage nach künstlicher Intelligenz (zum Beispiel stieg die Nachfrage nach Speicher in etwas mehr als einem Jahr um 400 %).2) Aufgrund von Kapazitätsengpässen und der Tatsache, dass neue Kapazitäten erst in einigen Jahren entstehen, kommt es zu einem Angebotsmangel und einem weiteren Preisanstieg.3) Riesige Unternehmen mit hohen Cashflows wie Amazon, Microsoft und Google erhöhen drastisch ihre Investitionsausgaben.Als Nutzer bin ich der Meinung, dass künstliche Intelligenz breite gesellschaftliche Auswirkungen haben und die Produktivität erheblich steigern kann. Gleichzeitig neigen viele Investoren in diesen Umbruchzeiten dazu, die Geschichte zu vergessen. Wenn man sagt „dieses Mal ist es anders“, bedeutet das nicht, dass die Geschichte exakt denselben Weg geht, sondern dass sich im Prozess menschliche Natur nie ändern wird, weil sie von Gier und Angst getrieben wird.Dies führt dazu, dass viele Investoren angesichts komplexer und schnell fortschreitender technischer Veränderungen dazu tendieren, dem Trend zu folgen und sich darauf verlassen, nicht als letzter am Ende zu sein.Datenquelle: FactSet, 22VResearch