Analyse - Investoren flüchten ins Bargeld, da die Iran-Krise die Märkte erschüttert
Von Suzanne McGee, Dhara Ranasinghe und Samuel Indyk
LONDON/NEW YORK, 3. März (Reuters) – Bargeld wurde am Dienstag zum König an den globalen Märkten, da eine Eskalation des Konflikts im Nahen Osten Gold, Anleihen und Aktien synchron nach unten zog, das herkömmliche Zusammenspiel zwischen sicheren und risikoreicheren Anlagen auf den Kopf stellte und die Volatilität erhöhte.
Der Stimmungsumschwung an den Märkten, der noch einen Tag zuvor auf einem schnellen Ende des Konflikts beruhte, kam, als Israel den Libanon angriff und Iran mit Angriffen auf Energieinfrastruktur in Golfstaaten sowie auf Tanker in der Straße von Hormuz, durch die ein Fünftel der globalen Energie fließt, reagierte.
Abgesehen von höheren Ölpreisen und dem US-Dollar wurden die meisten großen Aktienmärkte, Treasuries und andere Anleihen sowie sogar das als sicher geltende Gold verkauft.
„Was passiert, ist eine klassische Reaktion auf ein Ereignis mit vielen Unsicherheiten“, sagte Michael Arone, Chef-Investmentstratege bei State Street Investment Management in Boston.
Der Rückgang der Goldpreise – sie fielen um 4 % nachdem sie am Montag auf einem Vierwochenhoch waren – zeigte laut Arone die wahllose Natur der Verkäufe.
„Öl und der Dollar sind derzeit die einzigen beiden Dinge, die die Menschen besitzen wollen“, sagte er.
Brent-Rohöl legte fast 7 % zu, während der US-Dollar deutliche Gewinne verbuchte und gegenüber Euro, Pfund Sterling und Yen auf Mehrmonatshochs stieg.
Anleihen und Aktien bewegten sich im Gleichklang. Die wichtigsten Indizes an der Wall Street fielen am Dienstag um mehr als 2 %, wobei der S&P 500 den niedrigsten Stand seit über zwei Monaten erreichte. Die Rendite der zweijährigen US-Staatsanleihe stieg auf 3,599 %, das höchste Niveau seit Ende Januar.
Marktanalysten verwiesen auf eine Reihe von Faktoren, die das Risikoabbauverhalten antrieben, darunter Sorglosigkeit hinsichtlich des Konflikts, extreme Positionierungen in den Wochen vor den Angriffen am Samstag auf Iran und den Einfluss höherer Ölpreise auf Anleihen durch inflationssteigernde Impulse.
„Die Geschichte zeigt uns, dass in Stressphasen die Korrelation der Volatilität zwischen verschiedenen Anlageklassen gegen eins tendiert“, sagte George Adcock, Leiter des Handels und stellvertretender Portfoliomanager der Kohinoor Strategy bei 36 South Capital Advisors.
Die Entwicklungen im Nahen Osten hätten Investoren dazu veranlasst, unterschiedliche Ergebnisse an den Märkten einzupreisen, was zu einem Anstieg der Volatilität und Druck auf übermäßige Positionen in Anlagen wie Öl, Gold und Dollar führte, sagte Adcock.
„Im Januar beobachteten wir stark negative Narrative, extreme Positionierungen und eine gedämpfte Volatilität. Diese Faktoren lösen sich jetzt reflexartig auf, was zu einem erheblichen VAR- und Korrelationsschock quer durch viele Portfolios führt“, sagte er.
Ein VAR- oder Value-at-Risk-Schock tritt typischerweise auf, wenn Verkaufswellen sich auf Markttsektoren übertragen und die gegenläufigen Korrelationen zusammenbrechen, die zuvor Risiken diversifiziert und Teile der Anlegerportfolios geschützt haben.
LIQUID BLEIBEN
LSEG Lipper-Daten zeigten, dass globale Geldmarktfonds 47,9 Milliarden Dollar an Zuflüssen erhielten – das höchste seit dem 17. Februar –, da Investoren Zuflucht in kurzfristigen, bargeldähnlichen Instrumenten suchten.
Im Gegensatz dazu reduzierten Anleger ihr Engagement in Aktien und zogen 9,6 Milliarden Dollar aus US-gerichteten Aktienfonds ab, während globale Aktienfonds am Montag einen Abfluss von 9,1 Milliarden Dollar verzeichneten – das höchste seit mehr als zwei Monaten.
„Es findet eine interessante Flucht in Qualität statt, wobei der Dollar steigt, aber das Geld fließt nicht in Treasuries oder andere Dollar-Anlagen“, sagte David Kelly, Chefstratege für globale Anlagen bei JP Morgan Asset Management. „Das deutet auf eine wachsende Nachfrage nach kurzfristigem Bargeld hin.“
Aakash Doshi, Leiter der Goldstrategie von State Street Investment Management in New York, sagte, dass in diesem Jahr Milliarden Dollar in gelistete Goldfonds geflossen seien und die Abflüsse am Montag gering gewesen seien, aber möglicherweise groß werden könnten.
„Ich denke, im Fall von Gold sehen Sie etwas Gewinnmitnahmen und einfach etwas Liquidität, einen Barbestand, wobei Gold als liquide Alternative zum Hedging genutzt wird, um potenziell Margin Calls auszugleichen, um ausgeknockte Long-Positionen auszugleichen und so weiter.
„Der Fokus muss auf der Unmittelbarkeit liegen, wenn es einen echten geopolitischen Schock gibt oder wenn massive Marktunsicherheiten herrschen; dann bleibt Bargeld König“, sagte Doshi.
Auch wenn niemand sicher sagen kann, wann die Unsicherheit nachlässt, erwartet JPMorgans Kelly, dass die Dollar-Rallye möglicherweise nicht von Dauer ist, insbesondere wenn der Konflikt die Aussichten für die fragile US-Fiskalsituation und Wirtschaft verschlechtert.
„Kriege beginnen mit Schock und Ehrfurcht und enden im Morast, was tendenziell negativ für den Dollar ist“, sagte er.
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