Curve-Gründer sagt, DeFi müsse Token-Emissionen aufgeben und auf echte Einnahmen setzen

Dezentrale Finanzen (DeFi) können laut Curve Finance Gründer Michael Egorov nicht länger auf inflationäre Token-Anreize setzen, um Wachstum aufrechtzuerhalten. 

In einem Interview mit Cointelegraph sagte Egorov, dass Protokolle echte Einnahmen generieren müssen, anstatt sich auf Emissionen zu verlassen, um Liquidität anzuziehen.

„Deine Rendite sollte aus Einnahmen stammen, nicht aus Tokens“, sagte Egorov zu Cointelegraph. „Es müssen echte Einnahmen fließen.“ Er fügte hinzu, dass wenn ein Token „nichts bewirkt, es vielleicht besser ist, gar keinen Token zu haben.“

Egorov verglich das aktuelle Umfeld mit dem „DeFi-Sommer“ 2020, als dreistellige und sogar 1.000% jährliche Renditen Kapital in neue Protokolle zogen. Damals trieben spekulative Aufschläge die Tokenpreise und schufen das total value locked (TVL) für Protokolle. 

„Heute ändern Nachrichten die Tokenpreise nicht mehr“, sagte er zu Cointelegraph und argumentierte, dass Nutzer die Risiken „neu bewertet haben“.

DeFi TVL in den letzten sechs Monaten. Quelle: DefiLlama

Seine Kommentare kommen, während das TVL von DeFi laut DefiLlama in den letzten sechs Monaten um etwa 38% gefallen ist. Daten der Analyseplattform zeigen, dass das TVL von 158 Milliarden US-Dollar am 23. August 2025 auf etwa 98 Milliarden US-Dollar am 23. Februar gesunken ist.

Curve-Gründer sagt, dass Umsatzeinbindung besser ist als renditegetriebene Emissionen

Egorov sagte, Protokolle „können nicht ohne echte Einnahmen leben“ und argumentierte, dass nachhaltige Erträge an tatsächliche wirtschaftliche Aktivität geknüpft sein müssen.

Während Token-Emissionen Projekten einst halfen, schnell Liquidität anzusammeln, argumentierte er, dass nachhaltige Erträge an tatsächliche wirtschaftliche Aktivität gebunden sein müssen.

„Im Jahr 2020 interessierten sich die Leute nicht so sehr für Risiken“, sagte Egorov. Hohe Token-Belohnungen konnten Verluste ausgleichen, falls Projekte später scheiterten.

„Heute ist das absolut unmöglich. Wenn du irgendwo etwas einzahlst, musst du sicher sein, dass das Protokoll technisch zumindest für Jahre sicher ist.“

Er verknüpfte Tokens außerdem mit Dezentralisierung statt mit Spekulation. Ohne dezentrale Governance, so Egorov, riskiere ein Projekt, als regulierte Finanzdienstleistung behandelt zu werden.

„Tokens werden für Dezentralisierung benötigt, nicht um schnell reich zu werden“, sagte er.

Frühere Kommentare haben ähnliche Bedenken geäußert. In einem Meinungsbeitrag für Cointelegraph schrieb Polygon Labs CEO Marc Boiron, dass inflationäre Emissionen nur „vorübergehende Illusionen von Erfolg“ schaffen. 

Die Diskussionen über DeFi und zentralisierte Renditeprodukte sind kürzlich auch in den sozialen Medien wieder aufgekommen.

Am 9. Februar argumentierte Ethereum-Mitbegründer Vitalik Buterin, dass der wahre Wert von DeFi in der Umverteilung von Risiko liege und nicht einfach in der Generierung von Erträgen auf Fiat-gestützte Vermögenswerte. 

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Von Spekulation zu Nachhaltigkeit

Egorov sagte außerdem, dass sich die spekulative Aufmerksamkeit verschoben habe. „Alle spekulativen Prämien wurden von Meme Coins gestohlen“, so Egorov, und deutete an, dass DeFi-Tokens nun mehr auf Grundlage von Fundamentaldaten als auf Hype gehandelt werden. 

Er sagte Cointelegraph, dass diese Dynamik es schwieriger mache, „Söldnerkapital“ anzuziehen, das schnell zwischen Protokollen auf der Suche nach der höchsten Rendite wechselt.

Er verwies zudem auf eine sich verändernde Marktstruktur. Privatanleger tendieren zu Perpetual-Futures-Märkten, während institutionelle Teilnehmer zunehmend Spot-Vermögenswerte akkumulieren.

Defillama-Daten zeigen, dass das Handelsvolumen von Perpetual Futures im Oktober 2025 1,37 Billionen US-Dollar erreichte.

Monatliches Handelsvolumen von Perpetual Futures. Quelle: DefiLlama

Laut Egorov müssen sich nachhaltige Onchain-Unternehmen künftig durch Umsatzgenerierung und Kapitaleffizienz behaupten – nicht mehr durch spektakuläre jährliche Renditen. 

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