Der Markt erlebte plötzlich einen Kaufrausch bei Vermögenswerten, ausgelöst durch einige wenige dovishe Äußerungen von Fed-Beamten. Am 25. November kam es an den globalen Finanzmärkten zu einem umfassenden Anstieg. Zwei hochrangige Fed-Vertreter gaben gleichzeitig klare Signale für Zinssenkungen, was dazu führte, dass US-Aktien, Gold, Rohöl und sogar Kryptowährungen kollektiv zulegten.
Die dovishen Kommentare von Fed-Gouverneur Waller und der Präsidentin der Federal Reserve Bank of San Francisco, Daly, ließen die Wahrscheinlichkeit einer Zinssenkung im Dezember von 42% in der Vorwoche auf 82,9% steigen.
Diese umfassende Aufwärtsbewegung wirkte in dem zuletzt schwachen Markt wie eine Bombe: Der Nasdaq-Index sprang um 2,7% nach oben und erzielte damit die beste Tagesperformance seit Mai; Bitcoin durchbrach die Marke von 88.000 US-Dollar; selbst das traditionelle „sichere Hafen“-Asset Gold stieg um mehr als 1%.
I. Fed-Wende: Schlüsselpersonen äußern sich
Die dovishen Reden zweier bedeutender Fed-Vertreter entfachten die Begeisterung der globalen Märkte. Fed-Gouverneur Waller erklärte ausdrücklich, dass er sich für eine Zinssenkung auf der Sitzung im Dezember einsetzt.
● Waller wies darauf hin, dass die meisten Daten aus dem privaten Sektor auf einen schwachen Arbeitsmarkt hindeuten und er das Inflationsproblem nicht für gravierend hält, die Inflationsrate abzüglich der Auswirkungen von Zöllen liegt nur bei etwa 2,4% oder 2,5%.
● Noch entscheidender: Auch die Präsidentin der Federal Reserve Bank of San Francisco, Daly, sprach sich am selben Tag für eine Zinssenkung im Dezember aus. Daly erklärte ihre Entscheidungslogik: Die Wahrscheinlichkeit einer plötzlichen Verschlechterung des Arbeitsmarktes ist größer als ein abrupter Anstieg der Inflation und zudem schwerer zu kontrollieren. Daly gilt als enge Verbündete von Fed-Chef Powell, ihre Haltung ist üblicherweise „neutral bis hawkish“ und sie widerspricht Powells Positionen selten öffentlich.
● Analysten sind der Meinung, dass die Unterstützung für Zinssenkungen durch solche Persönlichkeiten einer offiziellen Zinssenkungsankündigung gleichkommt.
II. Marktreaktion: Übergreifender Anstieg der Vermögenswerte
Angespornt durch die dovishen Signale der Fed-Vertreter erlebten die globalen Märkte eine „Alles-steigt“-Rallye.
● Alle drei großen US-Aktienindizes schlossen im Plus, der S&P 500 stieg um 1,55% und verzeichnete damit den größten Tagesgewinn seit sechs Wochen; der Dow Jones legte um 0,44% zu; der Nasdaq-Index war mit einem kräftigen Plus von 2,69% besonders auffällig.
● Technologieaktien führten die Markterholung an. Tesla stieg um fast 7%, Google sprang um mehr als 6%, Amazon und Meta legten jeweils über 3% zu, Nvidia gewann 2,05%. Der Halbleitersektor stach besonders hervor, der Philadelphia Semiconductor Index schoss um 4,63% nach oben.
● Auch chinesische Aktien folgten dem Gesamtmarkt nach oben, der Nasdaq Golden Dragon China Index schloss mit einem Plus von 2,82%. WeRide stieg um 14,72%, Pony.ai um 12,51%, Baidu um 7,44%, Bilibili um 6,80% und Alibaba um 5,10%.
III. Von Gold bis Bitcoin
Nicht nur die Aktienmärkte, auch andere Anlageklassen legten zu.
● Gold stieg angesichts der wachsenden Erwartungen an eine Zinssenkung der Fed kräftig an, der Spotpreis erreichte ein Hoch von 4.099,03 US-Dollar pro Unze, ein Tagesplus von 0,8%. Bart Melek, Leiter Rohstoffstrategie bei TD Securities, kommentierte: „Der Markt glaubt immer mehr, dass die Fed im Dezember mit Zinssenkungen beginnt. Die Erwartung niedrigerer Zinsen zusammen mit einem schwachen Dollar stützt die Goldpreisentwicklung.“
● Auch der Ölmarkt drehte nach drei Tagen mit Verlusten und schloss mit einem Plus von über 1%, womit er sich von einem Monatstief entfernte.
● Im Bereich der Kryptowährungen durchbrach Bitcoin die Marke von 88.000 US-Dollar und stieg um mehr als 2%.
Dieses gleichzeitige Ansteigen von Risiko- und sicheren Anlagen ist unter normalen Marktbedingungen recht selten, wurde aber am Montag Realität.
IV. Zinssenkungswahrscheinlichkeit: Erwartung steigt stark an
Mit den fortlaufend dovishen Äußerungen der Fed-Vertreter kam es zu einer dramatischen Veränderung der Markterwartungen für eine Zinssenkung im Dezember.
● Laut dem CME „FedWatch“-Tool ist die Wahrscheinlichkeit einer Zinssenkung der Fed um 25 Basispunkte im Dezember auf 82,9% gestiegen, während sie am Vortag noch bei 69,4% lag.
● Diese Veränderung ist besonders bemerkenswert, denn noch vor einer Woche lag die Wahrscheinlichkeit für eine Zinssenkung im Dezember bei nur 42%.
● Langfristig gesehen erwartet der Markt bis Januar nächsten Jahres eine kumulierte Zinssenkung der Fed um 25 Basispunkte mit einer Wahrscheinlichkeit von 65,4%, die Wahrscheinlichkeit für eine kumulierte Zinssenkung um 50 Basispunkte liegt sogar bei 22%.
Diese abrupte Veränderung zeigt den enormen Einfluss der Fed-Äußerungen auf die Markterwartungen.
V. Telefonat zwischen den Präsidenten Chinas und der USA: Unterstützung für die Marktstimmung
Neben den Zinssignalen der Fed sorgte auch das Telefonat zwischen den Präsidenten Chinas und der USA für positive Impulse an den Märkten. Am Abend des 24. November (Pekinger Zeit) telefonierten die beiden Staatsoberhäupter.
● Die chinesische Seite betonte im Gespräch, dass die Beziehungen zwischen China und den USA seit dem Treffen in Busan insgesamt stabil und positiv verlaufen und dass beide Seiten diesen Trend beibehalten sollten. Zudem wurde betont, dass man an der richtigen Richtung festhalten, die Kooperationsliste verlängern und die Problemliste verkürzen müsse, um mehr positive Fortschritte zu erzielen und neue Kooperationsräume für die Beziehungen zwischen China und den USA zu eröffnen.
● Die US-Seite erklärte, dass beide Seiten die beim Treffen in Busan erzielten wichtigen Übereinkünfte umfassend umsetzen. Darüber hinaus erzielten die beiden Präsidenten Einigkeit über die Wahrung der internationalen Nachkriegsordnung und sprachen auch über internationale Brennpunkte wie die Ukraine-Krise.
Diese Nachricht stärkte die Risikobereitschaft der Märkte weiter und verlieh der globalen Rallye zusätzlichen Schwung.
VI. Marktausblick: Datenabhängige Zukunft
Obwohl die Märkte auf die Zinssenkungssignale der Fed begeistert reagierten, bleibt die weitere Entwicklung unsicher.
● Fed-Gouverneur Waller deutete neben seiner Unterstützung für eine Zinssenkung im Dezember auch an, dass die Fed, sobald sie im Januar nächsten Jahres umfassendere Wirtschaftsdaten erhält, ihre Entscheidungsfindung stärker auf einen „Meeting-by-Meeting“-Rhythmus umstellen könnte.
● Waller sagte im Interview mit Fox Business Channel: „Im Rahmen des doppelten Mandats der Fed ist meine größte Sorge derzeit die Lage am Arbeitsmarkt. Daher unterstütze ich eine Zinssenkung auf der bevorstehenden Sitzung.“
● Einige Analysten warnen, dass die Nachhaltigkeit dieser Rallye stark davon abhängt, ob die Wirtschaftsdaten weiterhin schlechter werden. Das ist das sogenannte „postzyklische Gegenlogik“-Phänomen: Je schlechter die Wirtschaftsdaten, desto eher kann sich der Markt kurzfristig halten, weil dies die Erwartungen an eine Rettung durch die Fed verstärkt.
In einem solchen Umfeld steigen die Märkte schnell, können aber auch besonders schnell wieder fallen. Einige Analysten meinen, diese Woche sei keine „Richtungswoche“, sondern eine „Volatilitätswoche“.
