Das Curve-Team startet ein neues Unternehmen: Wird YieldBasis die nächste bahnbrechende DeFi-Anwendung?
YieldBasis stellt eines der innovativsten Designs im Bereich der Liquiditätsbereitstellung seit dem ursprünglichen Stable-Swap-Modell von Curve dar.
YieldBasis stellt eines der innovativsten Designs für Liquiditätsbereitstellung seit dem ursprünglichen Stable-Swap-Modell von Curve dar.
Autor: Saint
Übersetzung: AididiaoJP, Foresight News
Im Kryptomarkt taucht in regelmäßigen Abständen ein DeFi-Hitprodukt auf.
Pumpfun erleichtert die Token-Emission, während Kaito die Content-Distribution verändert hat.
Jetzt wird YieldBasis die Art und Weise, wie Liquiditätsanbieter Gewinne erzielen, neu definieren: indem Volatilität in Erträge umgewandelt und impermanenter Verlust eliminiert wird.
In diesem Artikel werden wir die Grundlagen untersuchen, die Funktionsweise von YieldBasis analysieren und relevante Investitionsmöglichkeiten hervorheben.
Überblick
Wenn du jemals Liquidität in einem Zwei-Asset-Pool bereitgestellt hast, hast du wahrscheinlich selbst einen impermanenten Verlust erlebt.
Für diejenigen, die mit diesem Konzept nicht vertraut sind, hier eine kurze Zusammenfassung:
Impermanenter Verlust ist ein temporärer Wertverlust, der auftritt, wenn Liquidität in einen Pool mit zwei verschiedenen Assets bereitgestellt wird.
Wenn Nutzer zwischen diesen Assets handeln, balanciert der Pool automatisch neu aus, was oft dazu führt, dass Liquiditätsanbieter mehr von dem Asset halten, das verkauft wurde.
Zum Beispiel: In einem BTC/USDT-Pool, wenn der BTC-Preis steigt, verkaufen Trader BTC in den Pool, um Gewinne zu erzielen, und der Liquiditätsanbieter hält am Ende mehr USDT und weniger BTC.
Beim Abziehen der Mittel ist der Gesamtwert der Position in der Regel niedriger, als wenn man einfach BTC gehalten hätte.
Im Jahr 2021 konnten hohe jährliche Renditen und Liquiditätsanreize diesen Effekt noch ausgleichen.
Mit der Reife von DeFi wurde impermanenter Verlust jedoch zu einem echten Nachteil.
Verschiedene Protokolle haben Gegenmaßnahmen eingeführt, wie konzentrierte Liquidität, delta-neutrale Liquiditätsanbieter und einseitige Pools, aber jede Methode hat ihre eigenen Kompromisse.
YieldBasis verfolgt einen neuen Ansatz, der darauf abzielt, Gewinne aus Volatilität zu erzielen und gleichzeitig impermanenten Verlust vollständig zu eliminieren, sodass Liquiditätsbereitstellung wieder profitabel wird.
Was ist YieldBasis?
Einfach gesagt ist YieldBasis eine auf Curve aufgebaute Plattform, die Curve-Pools nutzt, um aus Preisvolatilität Erträge zu generieren und gleichzeitig die Positionen der Liquiditätsanbieter vor impermanentem Verlust zu schützen.
Zum Start ist Bitcoin das Hauptasset. Nutzer hinterlegen BTC bei YieldBasis, YieldBasis legt diese in den BTC-Pool von Curve und nutzt eine einzigartige On-Chain-Struktur, um mit Hebelwirkung impermanenten Verlust zu neutralisieren.
Gegründet wurde YieldBasis vom selben Team hinter Curve, einschließlich @newmichwill.
YieldBasis hat bereits bedeutende Meilensteine erreicht:
• Über 50 Millionen US-Dollar von Top-Gründern und Investoren eingesammelt
• Über 150 Millionen US-Dollar an zugesagtem Kapital im Legion-Verkauf
• Der BTC-Pool war wenige Minuten nach dem Start vollständig gefüllt
Wie funktioniert dieser Mechanismus nun tatsächlich?
Funktionsweise von YieldBasis verstehen
YieldBasis arbeitet mit einem dreistufigen Prozess, der darauf abzielt, eine 2-fache Hebelposition aufrechtzuerhalten und gleichzeitig Liquiditätsanbieter vor Abwärtsrisiken zu schützen.
Einzahlung
Der erste Schritt für Nutzer ist, BTC bei YieldBasis einzuzahlen, um ybBTC zu prägen – ein Quittungstoken, das ihren Anteil am Pool repräsentiert. Unterstützte Assets sind derzeit cbBTC, tBTC und WBTC.
Flash Loan und Hebelaufbau
Das Protokoll nimmt einen Flash Loan in crvUSD in Höhe des USD-Werts der eingezahlten BTC auf.
BTC und der geliehene crvUSD werden gepaart und als Liquidität in den BTC/crvUSD-Curve-Pool eingebracht.
Die daraus resultierenden LP-Token werden als Sicherheit in eine Curve CDP (Collateralized Debt Position) hinterlegt, um einen weiteren crvUSD-Kredit aufzunehmen, der zur Rückzahlung des Flash Loans verwendet wird, sodass die Position vollständig gehebelt ist.
Dies schafft eine 2-fache Hebelposition mit konstantem 50%-Schuldenverhältnis.
Hebel-Rebalancing
Mit der Preisbewegung von BTC balanciert das System automatisch neu aus, um das 50%-Schulden-Eigenkapital-Verhältnis zu halten:
- Wenn BTC steigt: LP-Wert steigt → Protokoll leiht mehr crvUSD → Risikoexposure wird auf 2x zurückgesetzt
- Wenn BTC fällt: LP-Wert sinkt → Ein Teil der LP wird eingelöst → Schulden werden zurückgezahlt → Verhältnis kehrt zu 50% zurück
Dadurch bleibt das BTC-Risikoexposure konstant, und selbst bei Preisschwankungen verlierst du kein BTC.
Das Rebalancing wird durch zwei Schlüsselelemente gesteuert: den automatisierten Rebalancing-Market-Maker und den virtuellen Pool.
Der automatisierte Rebalancing-Market-Maker verfolgt LP-Token und crvUSD-Schulden und passt die Preise an, um Arbitrageure zur Wiederherstellung des Gleichgewichts zu motivieren.
Gleichzeitig bündelt der virtuelle Pool alle Flash Loans, LP-Token-Minting/-Burning und CDP-Rückzahlungen in einer einzigen atomaren Transaktion.
Dieser Mechanismus verhindert Liquidationen durch stabile Hebelwirkung und bietet Arbitrageuren kleine Gewinnanreize, um das Gleichgewicht zu halten.
Das Ergebnis ist ein sich selbst ausgleichendes System, das impermanenten Verlust kontinuierlich absichert.
Gebühren und Tokenverteilung
YieldBasis verfügt über vier Haupttoken, die das Anreizsystem definieren:
- ybBTC: Anspruch auf 2x gehebelt BTC/crvUSD LP
- Gestaktes ybBTC: gestakte Version zum Verdienen von Token-Emissionen
- YB: nativer Protokoll-Token
- veYB: vote-escrowed YB, gewährt Governance-Rechte und erhöhte Belohnungen
Alle Handelsgebühren aus dem BTC/crvUSD-Pool werden wie folgt aufgeteilt:
- 50% an die Nutzer (geteilt zwischen unstaked ybBTC- und veYB-Inhabern)
- 50% gehen zurück an das Protokoll, um den Rebalancing-Mechanismus zu finanzieren
Die 50%, die in den Rebalancing-Pool zurückfließen, stellen sicher, dass es keine Liquidationen gibt, wenn keine Arbitrageure den Pool ausgleichen; das Protokoll verwendet daher 50% der Gebühren zur Selbstregulierung.
Die verbleibenden 50% für die Nutzer werden dynamisch zwischen unstaked ybBTC und veYB-Governance verteilt.
Vereinfacht gesagt verfolgt das Protokoll die Menge an gestaktem ybBTC und passt mit folgender Formel die potenziellen Gebühren für jeden Inhaber (unstaked ybBTC und veYB) an:
Wenn niemand gestakt hat (s = 0)
Dann gilt: 𝑓ₐ = 𝑓𝑚𝑖𝑛 = 10%, veYB-Inhaber erhalten nur einen kleinen Anteil (10%), unstaked ybBTC-Inhaber erhalten den Rest (90%).
Wenn alle gestakt haben (s = T)
Dann gilt: 𝑓ₐ = 100%, veYB-Inhaber erhalten alle Nutzergebühren, da niemand übrig bleibt, um Handelsgebühren zu verdienen.
Wenn die Hälfte des Angebots gestakt ist (s = 0.5T), steigt die Managementgebühr (≈ 36,4%), veYB erhält 36,4%, unstaked Inhaber teilen sich 63,6%.
Gestakte ybBTC-Inhaber erhalten YB-Emissionen, die sie für mindestens 1 Woche und maximal 4 Jahre als veYB sperren können.
Gestakte ybBTC-Inhaber können ihre erhaltenen Emissionen sperren, um gleichzeitig als veYB-Inhaber Gebühren und Emissionen zu verdienen, was einen Flywheel-Effekt erzeugt, der es ihnen ermöglicht, die maximalen Gebühren aus dem Protokoll zu erzielen, wie in der folgenden Abbildung dargestellt.
Seit dem Start hat yieldbasis einige interessante Statistiken vorzuweisen:
- Gesamtvolumen von 28,9 Millionen US-Dollar
- Über 6 Millionen US-Dollar für Rebalancing verwendet
- Über 200.000 US-Dollar an Gebühren generiert.
Persönliche Gedanken
YieldBasis stellt eines der innovativsten Designs für Liquiditätsbereitstellung seit dem ursprünglichen Stable-Swap-Modell von Curve dar.
Es kombiniert bewährte Mechanismen: vote-escrowed Tokenomics, automatisches Rebalancing und gehebelte Liquiditätsbereitstellung in einem neuen Rahmen, der möglicherweise den nächsten Standard für kapitaleffiziente Ertragsstrategien setzt.
Angesichts der Tatsache, dass es vom selben Team wie Curve entwickelt wurde, überrascht die optimistische Marktstimmung nicht. Mit über 50 Millionen US-Dollar an Finanzierung und einem sofort gefüllten Pool setzen Investoren offensichtlich auf die zukünftige Token-Emission.
Dennoch befindet sich das Produkt noch in einem frühen Stadium. Die relative Stabilität von BTC macht es zum idealen Testasset, aber das zu frühe Hinzufügen hochvolatiler Handelspaare könnte die Rebalancing-Mechanismen herausfordern.
Davon abgesehen sieht das Fundament solide aus, und wenn das Modell sicher skaliert werden kann, könnte es eine völlig neue Ertragsfront für DeFi-Liquiditätsanbieter eröffnen.
Haftungsausschluss: Der Inhalt dieses Artikels gibt ausschließlich die Meinung des Autors wieder und repräsentiert nicht die Plattform in irgendeiner Form. Dieser Artikel ist nicht dazu gedacht, als Referenz für Investitionsentscheidungen zu dienen.
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