Nasdaq stoppt den Krypto-Treasury-Boom in Höhe von 132 Milliarden Dollar mit überraschender Abstimmungsregel
Nasdaq wird künftig eine Abstimmung der Aktionäre verlangen, bevor Aktienemissionen zur Finanzierung von Krypto-Käufen verwendet werden. Die Aktien von Strategy Shares fielen nach der Nachricht, konnten jedoch im vorbörslichen Handel 3 % zurückgewinnen.
Diese zusätzliche Kontrollinstanz betrifft direkt eine schnell wachsende Strategie, bei der börsennotierte Unternehmen Eigenkapital oder Wandelanleihen verkaufen und anschließend Token für ihre Bilanzen erwerben.
Die Überprüfung ergänzt bestehende Zulassungsstandards. Nasdaq’s Regel 5635 verlangt bereits in mehreren Situationen eine Zustimmung der Aktionäre, darunter Privatplatzierungen, die die sogenannte 20-Prozent-Schwelle erreichen, sowie bestimmte Kontrollwechsel- oder Übernahmestrukturen, wie im Regeltext der Börse, der bei der SEC eingereicht wurde, und in den zugehörigen Leitlinien festgelegt.
Die Durchsetzungsabteilung von Nasdaq betont zudem ihr Mandat, die Einhaltung der Börsenregeln und der bundesstaatlichen Wertpapiergesetze zu überwachen.
Das Timing ist entscheidend. Eine Welle von „Krypto-Treasury“-Strategien hat in diesem Jahr die Small-Cap-Kapitalmärkte umgestaltet. Architect Partners verfolgt 184 börsennotierte Unternehmen, die Pläne zur Beschaffung von mehr als 132 Milliarden Dollar für Token-Käufe bekannt gegeben haben, wobei viele davon an der Nasdaq gelistet sind.
Die Welle umfasst Vermögenswerte wie Bitcoin, Ethereum, Solana und XRP und schließt spezielle Vehikel ein, die zum Halten oder Ansammeln von Krypto geschaffen wurden.
Die Märkte reagierten schnell auf die gemeldete Richtlinienänderung. Die Aktien von Krypto-Treasury-Unternehmen fielen während der Sitzung am Donnerstag, da Investoren die Aussicht auf zusätzliche Verfahrensschritte und zeitliche Risiken abwogen.
Dennoch bleibt das Interesse an direkter Krypto-Exponierung sichtbar. American Bitcoin, ein von der Trump-Familie unterstütztes Mining- und Treasury-Unternehmen, das durch eine Fusion entstand, feierte sein Debüt an der Nasdaq und schloss den ersten Handelstag mit einem Plus von 16,5 Prozent bei 8,04 Dollar ab.
Auch das regulatorische Umfeld verändert sich parallel. Die SEC veröffentlichte eine Agenda zur Regelsetzung, die auf einen umfassenderen Rahmen für digitale Vermögenswerte hinweist, einschließlich klarerer Regelungen für Angebote und Verkäufe sowie Wege zum Handel an nationalen Wertpapierbörsen und alternativen Handelssystemen.
Separate Vorschläge im Repräsentantenhaus und im Senat würden die Zuständigkeit zwischen SEC und CFTC abgrenzen und Zeitpläne für die Umsetzung neuer Regeln festlegen. Dieser bundesstaatliche Hintergrund interagiert mit der Gatekeeper-Funktion der Börsen, die Kapitalbeschaffungen in der Praxis verlangsamen oder beschleunigen kann.
Krypto-Treasury-Unternehmen erleben einen Boom
Das Feld umfasst mehr als nur Bitcoin. Ethereum-zentrierte Treasuries wurden durch große Spot-Käufe und Staking-Programme gebildet. SharpLink gab bekannt, mehr als 176.000 ETH zu einem Durchschnittspreis von 2.626 Dollar angesammelt zu haben und überschritt später 200.000 ETH im Rahmen einer erklärten Reserve-Strategie.
Solana hat ebenfalls zu bilanziellen Umstrukturierungen und Finanzierungen von Unternehmen geführt, darunter Upexi und DeFi Development Corp., während reine Bitcoin-Strukturen über SPACs wie die Bitcoin Standard Treasury Company eine Börsennotierung anstreben. Auch XRP-fokussierte Pläne sind aufgetaucht, angeführt von VivoPower’s Fundraising- und Einsatzprogrammen sowie nachfolgenden Schritten zur Ertragsgenerierung über Flare.
Nasdaqs Aktionärsabstimmung verbietet Krypto-Treasuries nicht. Sie erhöht die Anforderungen, indem viele Finanzierungen einer Abstimmung unterzogen werden, was sich auf den Ablauf und die Preisbildung von Deals auswirken kann.
Unternehmen, die PIPEs, Wandelanleihen oder verbundene Strukturen in Betracht ziehen, müssen die Börsenregeln im Voraus modellieren, einschließlich Schwellenwerten und Ausnahmen wie wirtschaftlicher Lebensfähigkeit oder Kontrollwechsel.
Die Richtlinienänderung kommt zu einem Zeitpunkt, an dem Emittenten weiterhin Token-Exponierung für Bilanzmanagement, Zahlungsexperimente oder Equity-per-Coin-Positionierung anstreben.
Die erste Phase des diesjährigen Treasury-Booms brachte neue Börsengänge, größere Token-Reserven und Preisschwankungen bei Small-Cap-Unternehmen.
Nasdaqs zusätzliche Überprüfung macht aus diesem Boom einen Prozess, der über Aktionärsversammlungen, Proxy-Kalender und Compliance-Prüfungen abgewickelt wird.
Die Börse hat bereits begonnen, diese Prüfung anzuwenden, und Emittenten, die Krypto-Treasuries planen, müssen sich nun einer Abstimmung stellen.
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