US-CPI für September übertrifft Erwartungen: Warum steigen die Erwartungen für eine Zinserhöhung der Fed im Oktober so schnell?

Der US-Verbraucherpreisindex (CPI) für September lieferte erneut ein Signal, das heißer als erwartet ausfiel, und löste eine bemerkenswerte Verschiebung der Markterwartungen aus, die zuvor eher von einer weniger straffen Geldpolitik ausgegangen waren. Nach den vom U.S. Bureau of Labor Statistics (BLS) veröffentlichten Daten stieg der Gesamt-CPI im September um 0,6 % im Monatsvergleich und verzeichnete damit den größten Anstieg seit fünf Monaten. Die jährliche CPI-Inflation beschleunigte sich von 3,4 % im August auf 3,7 %, was leicht über der Marktprognose von 3,6 % liegt.

Noch wichtiger ist, dass auch der Kern-CPI – der Lebensmittel und Energie ausschließt – die Erwartungen übertraf. Dies deutet darauf hin, dass der Inflationsdruck nicht allein das Ergebnis steigender Ölkurse ist, sondern sich auf Dienstleistungen, Wohnkosten, Gesundheitsversorgung und langlebige Güter ausgeweitet hat. Nach der Veröffentlichung stiegen die Renditen von US-Staatsanleihen, und US-Aktien-Futures gerieten unter Druck, während die Marktwetten auf eine weitere Zinserhöhung der US-Notenbank im Oktober erheblich zunahmen.

Für CFD-Trader können Makroereignisse wie „Inflationsdaten, die die Erwartungen übertreffen“, gleichzeitig den US-Dollar, US-Aktienindizes, Gold, Rohöl und die Märkte für Staatsanleihen beeinflussen, was sie zu wichtigen Katalysatoren für kurzfristige Volatilität macht.

1 - Wichtigste Erkenntnisse zum CPI im September: Ölkurse waren spürbar, aber die Kerninflation ist wichtiger

Die wichtigsten Zahlen aus dem neuesten CPI-Bericht lauten wie folgt:

Während der Gesamt-CPI auf monatlicher Basis den Erwartungen entsprechend um 0,6 % stieg, fiel die Jahresrate etwas höher aus als prognostiziert. In Kombination mit den monatlichen und jährlichen Werten für den Kern-CPI, die beide die Erwartungen übertrafen, machen es die Daten den Märkten schwer, den jüngsten Inflationsanstieg lediglich als kurzfristige Schwankung der Energiekurse zu interpretieren.

Insbesondere für die Fed wird die Kerninflation oft als besserer Indikator für die anhaltende Inlandsnachfrage und den Kursdruck im Dienstleistungssektor angesehen. Wenn die Kosten für Dienstleistungen, Wohnen und Gesundheitsversorgung weiter steigen, dürfte es den politischen Entscheidungsträgern schwerer fallen zu dem Schluss zu kommen, dass die Inflation auf einen überschaubaren Pfad zurückgekehrt ist.

2 - Höhere Benzinkurse waren der direkte Treiber des Gesamt-CPI

Betrachtet man die Komponenten, so stiegen die Benzinkurse im September um 9,1 % im Monatsvergleich, was sie zu einem der Haupttreiber für den Anstieg des Gesamt-CPI macht.

Energiekurse sind sehr volatil und können durch geopolitische Entwicklungen, die Richtlinien der ölproduzierenden Länder, Störungen der Lieferkette und die saisonale Nachfrage beeinflusst werden. Infolgedessen blicken die Märkte oft auf den Kern-CPI, um zu beurteilen, ob der Inflationsdruck breiter verankert ist.

Die Herausforderung bei diesem Bericht besteht jedoch darin, dass der Kern-CPI auch nach Herausrechnung von Lebensmitteln und Energie über den Erwartungen blieb.

Dies bedeutet, dass höhere Ölkurse zwar ein wichtiger Faktor für die Gesamtinflation waren, aber nicht der einzige. Wenn die Kurse im Dienstleistungssektor und die Wohnkosten weiter steigen, kann die Fed den durch diesen Bericht erzeugten politischen Druck möglicherweise nicht völlig ignorieren.

3 - Kerninflation heizt sich auf: Dienstleistungen, Wohnen und Gesundheitsversorgung sind Schlüsselbereiche, die man im Auge behalten sollte

Der Kern-CPI stieg im September um 0,3 % im Monatsvergleich und lag damit über der Marktprognose von 0,2 %, während die jährliche Kern-CPI-Rate auf 2,6 % kletterte. Obwohl die Differenz nur 0,1 Prozentpunkte betrug, kann selbst eine kleine positive Überraschung die Marktpreisbildung für den nächsten Schritt der Fed in einem Umfeld verändern, in dem die Geldpolitik stark datenabhängig ist.

Zu den wichtigsten Aspekten, die es zu beachten gilt, gehören:

– Die kalkulatorische Miete für Wohneigentum (Owners’ Equivalent Rent, OER) stieg um 0,3 % im Monatsvergleich

Wohnkosten haben ein erhebliches Gewicht im CPI-Korb. Wenn Mieten und wohnungsbezogene Dienstleistungen hartnäckig bleiben, könnte es länger dauern, bis die Inflation sinkt.

– Die Kurse für medizinische Dienstleistungen stiegen um 0,3 %

Bei Gesundheitsdienstleistungen ist im Allgemeinen nicht mit einem schnellen Kursrückgang zu rechnen. Ihr Anstieg kann darauf hindeuten, dass der Inflationsdruck im Dienstleistungssektor weiterhin anhält.

– Die Kurse für Gebrauchtwagen stiegen um 0,7 % im Monatsvergleich

Eine Erholung der Kurse für Gebrauchtwagen könnte Veränderungen bei Angebot und Nachfrage, den Finanzierungskosten oder der Verbrauchernachfrage widerspiegeln und gleichzeitig die Unsicherheit hinsichtlich der Güterinflation erhöhen.

– Die Kurse für Freizeit, Bildung, Flugtickets und Bekleidung stiegen

Diese Kategorien deuten darauf hin, dass sich die Verbrauchernachfrage nicht wesentlich abgeschwächt hat und dass die Unternehmen nach wie vor in gewissem Maße in der Lage sind, Kosten an die Verbraucher weiterzugeben.

Mit anderen Worten, dieser CPI-Bericht ist nicht nur ein „kurzfristiges Rauschen, das durch Energie verursacht wurde“. Er spiegelt einen breiteren Kursdruck in der gesamten Wirtschaft wider. Aus diesem Grund haben die Märkte nach der Datenveröffentlichung die Erwartungen auf eine weitere Zinserhöhung schnell nach oben korrigiert.

4 - Der Investitionsboom in Technologie und Rechenzentren könnte zu einer neuen Quelle für Kursdruck werden

Ein weiterer bemerkenswerter Trend in dem Bericht war der deutliche Anstieg der Kurse für Computersoftware, Zubehör und Peripheriegeräte.

Da KI, Cloud-Computing und der Bau von Rechenzentren weiter expandieren, bleibt die Nachfrage nach Servern, Netzwerkausrüstung, Speicherhardware, Halbleitern und Softwarediensten stark. Wenn die Lieferketten diese Nachfrage nicht schnell genug bedienen können, kann sich der Kursdruck auf die Investitionsausgaben der Unternehmen und die Kurse für Konsumgüter übertragen.

Der Bericht stellte fest, dass die Kurse für Computersoftware und Zubehör im Jahresvergleich um 28,4 % stiegen, während die Kurse für Computer, Peripheriegeräte und Smart-Home-Assistenten im Jahresvergleich um 9,7 % stiegen. Obwohl diese Komponenten im CPI möglicherweise nicht das gleiche Gewicht haben wie Wohnen und Energie, deuten sie darauf hin, dass der Technologie-Investitionsboom eine neue Inflationsdynamik auslösen könnte.

Für die Märkte wirft dies eine wichtige Frage auf: Werden KI-bezogene Investitionsausgaben und der Bau von Rechenzentren die Produktivität steigern und letztendlich die Kosten senken, oder werden sie kurzfristig zunächst die Ausrüstungs-, Energie- und Infrastrukturkosten in die Höhe treiben?

5 - Warum könnte die Fed trotz des wachsenden Drucks für Oktober eine sofortige Zinserhöhung immer noch vermeiden?

Die Fed trifft politische Entscheidungen nicht auf der Grundlage einer einzigen CPI-Veröffentlichung. Stattdessen bewertet sie ein breites Spektrum von Faktoren, einschließlich Inflation, Beschäftigung, Einzelhandelskonsum, Lohnwachstum, finanzielle Bedingungen und den Preisindex für die persönlichen Konsumausgaben (PCE-Kursindex).

Es ist auch wichtig anzumerken, dass die Fed dem PCE-Kursindex größere Bedeutung beimisst als dem CPI. Da die beiden Maßstäbe unterschiedliche Methoden und Gewichtungen verwenden, bewegen sich der Kern-CPI und der Kern-PCE nicht zwangsläufig in genau dieselbe Richtung.

Daher garantiert der jüngste hohe Wert des Kern-CPI nicht, dass die Fed die Zinsen bei ihrer nächsten Sitzung sofort anheben wird. Die Märkte werden weiterhin beobachten:

1. Ob sich auch die nachfolgenden PCE-Inflationsdaten beschleunigen;

2. Ob der Arbeitsmarkt widerstandsfähig bleibt;

3. Ob sich das Lohnwachstum weiter verlangsamen kann;

4. Ob die Ölkurse und die finanziellen Bedingungen sich weiter verschärfen;

5. Ob Vertreter der Fed einen Tonfall für eine restriktivere Geldpolitik anschlagen.

Dennoch reichte die positive Überraschung beim CPI aus, um eine Zinserhöhung im Oktober wieder ins Zentrum der Marktdiskussion zu rücken. Die Kursbildung für die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung sprang von rund 22 % auf etwa 50 %, was eine Neubewertung der Möglichkeit widerspiegelt, dass die Zinssätze länger auf einem höheren Niveau bleiben könnten.

6 - Welche Märkte könnten nach der CPI-Veröffentlichung am volatilsten sein?

Wenn Inflationsdaten über den Erwartungen liegen, konzentrieren sich die Märkte in der Regel zunächst darauf, wie sich der politische Kurs der Fed ändern könnte. Die folgenden Assets könnten für CFD-Trader besonders relevant sein:

US-Dollar-Index: Dürfte Unterstützung finden

Wenn die Märkte die Erwartungen auf weitere Zinserhöhungen oder ein anhaltendes Hochzinsumfeld erhöhen, könnte sich der US-Zinsvorteil gegenüber anderen Volkswirtschaften ausweiten, was den US-Dollar im Allgemeinen stützt.

Ob der Dollar jedoch weiter steigen kann, wird weiterhin von den Richtlinien anderer Zentralbanken, der Risikostimmung und davon abhängen, ob US-Wirtschaftsdaten eine deutliche Verschlechterung aufweisen.

US-Aktienindizes: Hoch bewertete Technologieaktien könnten unter Druck geraten

Steigende Erwartungen hinsichtlich einer Zinserhöhung treiben typischerweise die Renditen von Staatsanleihen nach oben, was die Finanzierungskosten der Unternehmen und den bei Aktienbewertungen verwendeten Abzinsungssatz erhöht. Dies übt tendenziell größeren Druck auf wachstumsstarke, hoch bewertete Technologieaktien aus.

Infolgedessen könnten US-Aktienindizes wie der NASDAQ 100 und der S&P 500 nach der CPI-Veröffentlichung eine stärkere kurzfristige Volatilität aufweisen.

Gold: Beeinflusst durch den US-Dollar und die realen Renditen

Gold generiert kein Zinseinkommen. Wenn daher die Renditen von Staatsanleihen und der US-Dollar zusammen steigen, geraten die Goldkurse oft unter Druck. Wenn jedoch Inflation und geopolitische Risiken dazu führen, dass Investoren nach sicheren Häfen suchen, könnte Gold dennoch Unterstützung finden.

Beim Traden von Gold ist es wichtig, sich nicht nur auf die CPI-Zahlen zu konzentrieren. Trader sollten auch den US-Dollar-Index, die realen Renditen von Staatsanleihen und die allgemeine Marktrisikostimmung im Auge behalten.

Rohöl: Eine wichtige Schnittstelle von Inflation und Angebotsrisiko

Die Auswirkung der stark gestiegenen Benzinkurse auf diesen CPI-Bericht unterstreicht, dass Energie eine wichtige Variable in den Inflationsaussichten bleibt. Wenn die Ölkurse hoch bleiben, könnte das Risiko einer erneuten Inflation steigen, was es für die Fed schwieriger macht, schnell zu einer geldpolitischen Lockerung überzugehen.

Rohöl-Trader sollten weiterhin die geopolitischen Entwicklungen, die Angebotsrichtlinie der OPEC+, die US-Lagerbestandsdaten und die Bewegungen des US-Dollars beobachten.

Renditen von Staatsanleihen und zinssensitive Assets

Wenn die Inflation die Erwartungen übertrifft, reduzieren die Märkte im Allgemeinen die Erwartungen auf Zinssenkungen und erhöhen die implizite Wahrscheinlichkeit von Zinserhöhungen. Dies kann kurzfristige Renditen von Staatsanleihen besonders anfällig für einen Anstieg machen.

Für CFD-Trader können Änderungen der Renditen von Staatsanleihen auch als führendes Signal für Bewegungen beim US-Dollar, bei Gold, bei US-Aktienindizes und Bankaktien dienen.

7 - Trading-Perspektive: Aufbau eines „Daten–Richtlinie–Asset“-Rahmens, anstatt auf eine Richtung zu wetten

Nach der Veröffentlichung der CPI-Daten besteht einer der häufigsten Fehler darin, Kursbewegungen nur auf der Grundlage der Gesamtzahl nachzujagen. Beispielsweise sind Annahmen wie „CPI über den Erwartungen bedeutet, dass der Dollar steigen muss“ oder „höhere Inflation bedeutet, dass Gold fallen muss“ oft zu stark vereinfacht.

Ein umfassenderer Analyserahmen sollte Folgendes umfassen:

Schritt 1: Die tatsächlichen Daten mit den Markterwartungen vergleichen

Konzentrieren Sie sich nicht nur darauf, ob der CPI steigt oder fällt. Bewerten Sie die Lücke zwischen dem tatsächlichen Wert und den Konsenserwartungen.

Schritt 2: Die Kernkomponenten und Details untersuchen

Eine durch Energie getriebene Inflation hat für die Fed andere Auswirkungen als eine durch Kurse im Dienstleistungssektor getriebene Inflation.

Schritt 3: Bewerten, ob der Markt dies bereits eingepreist hat

Wenn die Märkte bereits eine hohe Inflation erwartet hätten, führt selbst ein hoher Wert möglicherweise nicht zu einer anhaltenden Bewegung in die gleiche Richtung.

Schritt 4: Die Renditen von Staatsanleihen und den US-Dollar beobachten

Diese sind oft Schlüsselindikatoren dafür, wie die Märkte die Richtlinien-Aussichten der Fed interpretieren.

Schritt 5: Klare Parameter für das Risikomanagement festlegen

Bei wichtigen Datenveröffentlichungen sind größere Spreads, erhöhte Volatilität und schnelle Kursumkehrungen üblich. Legen Sie vor dem Traden Stop-Loss-Niveaus, Positionsgrößen und akzeptable Risikolimits fest.

Fazit: Die Inflation ist noch nicht vollständig aus dem Bild verschwunden, und sowohl die Fed als auch die Märkte werden datenabhängig bleiben

Der CPI-Bericht für September ist eine weitere Erinnerung daran, dass der Weg zu einer niedrigeren Inflation wahrscheinlich nicht reibungslos verlaufen wird. Steigende Benzinkurse drückten den Gesamt-CPI nach oben, während auch die Kerninflation die Erwartungen übertraf, was es für die Märkte schwierig macht, den Kursdruck bei Dienstleistungen, Wohnen und anderen inländischen Kategorien zu ignorieren.

Ob die Fed im Oktober weitere Maßnahmen ergreifen wird, wird von den anstehenden Daten zu PCE, Beschäftigung, Löhnen und Kommentaren politischer Entscheidungsträger abhängen. Klar ist jedoch, dass die Märkte zunehmend sensibel auf Änderungen der Zinsaussichten reagieren. Jede neue Veröffentlichung zu Inflation, Beschäftigung und Verbraucherausgaben könnte eine erhebliche Volatilität beim US-Dollar, bei Gold, Rohöl und US-Aktienindizes auslösen.

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