Goldman Sachs mütəxəssisləri konfransı: İstehsal gücünün genişlənməsi "uzaq su yaxın susuzluğu həll etmir", DRAM qiymət artımı 2028-ci ilə qədər davam edə bilər, HBM-in gələn il orta qiymətinin 122% yüksələcəyi gözlənilir

Yaddaş çip bazarının təklifi və tələbi əsas istehsalçılara doğru yönəlir, qiymət artım dövrü bazarın gözlədiyindən daha uzun ola bilər.

Goldman Sachs oktyabrın 27-də TrendForce yaddaş sənayesi üzrə ekspert şəbəkə seminarı təşkil edib. TrendForce eksperti tədbirdə bildirib ki, DRAM təklifi 2027-ci il boyunca gərgin olaraq qalacaq və qiymət artım dövrü 2028-ci ilin birinci yarısına qədər uzana bilər; HBM qarışıq orta qiyməti 2027-ci ildə illik müqayisədə 122% artaraq hər Gb üçün 3.7 ABŞ dollarına çatacaq, bu isə HBM sənayesinin gəlirini 230% artıracaq və 200 milyard ABŞ dollarını aşacaq.

İstehsal gücünün artması təmiz otaq sahəsinin çatışmazlığı və avadanlığın uzun çatdırılma müddəti kimi struktur məhdudiyyətlərlə qarşılaşır, TrendForce hesab edir ki, 2028-ci ilə qədər effektiv təklif artımını təmin etmək çətindir, bu tıxac qiymətlərin yüksəlməsinə davamlı dəstək verir. Eyni zamanda, Çin HBM tədarükçüləri yaxın müddətdə məhdud rəqabət təhdidi yaradır və gözlənilir ki, 2027-ci ildə cəmi bazar payı 2%-dən az olacaq.

TrendForce-in proqnozuna görə, server tələbi güclü qalacaq və təklifdə artım məhdudlaşır, bu isə DRAM orta qiymətlərini gələcək bir neçə rübdə artırmağa davam edəcək, baxmayaraq ki, istehlakçı tələbi zəifdir və müəyyən əngəl yaradır.

Uzunmüddətli müqavilə (LTA) əhatə dairəsi 60% ilə 70% arasındadır və bu, 2027-ci ildə qiymət artımının daha təmkinli ola biləcəyini göstərir. Lakin TrendForce qeyd edir ki, müqavilədə müəyyən olunmuş məbləğdən artıq tələblər danışıqlar yolu ilə daha yüksək qiymətə əldə oluna bilər və ümumi qiymət mərkəzi hələ də yüksəlməyə meyllidir. Bütün faktorları nəzərə alaraq, TrendForce hazırda DRAM qiymətlərinin 2028-ci ilin birinci yarısına qədər davamlı olaraq artacağını proqnozlaşdırır.

TrendForce-in proqnozuna görə, HBM qarışıq orta qiyməti 2027-ci ildə illik müqayisədə 122% artaraq hər GB üçün 3.7 ABŞ dollarına çatacaq və bu, HBM sənayesinin gəlirini illik müqayisədə 230% artıracaq və 200 milyard ABŞ dollarını aşacaq.

Qiymət fərqlilikləri daha aydın görünəcək. TrendForce bildirir ki, HBM4 yüksək səviyyəli qiymət hər GB üçün 5 ABŞ dollarından çox ola bilər, alçaq səviyyəli isə hər GB üçün 3 ABŞ dollarına yaxın olacaq və tədarükçü ilə müştəri arasında razılaşmalar fərqli olacaq. 8 qatlı HBM4-ün yaddaş çip əsas məbləği daha yüksəkdir, 12 qatlı məhsullarla müqayisədə hər bit üçün əlavə dəyəri 5%-10% arasında olacaq; HBM4E-nin qiyməti isə HBM4-dən xeyli daha yüksək ola bilər.

Goldman Sachs hesabatda qeyd edir ki, yuxarıdakı proqnozlar onların öz proqnozları ilə əsasən üst-üstə düşür – bu şirkət hazırda əsas təchizatçıların gələn il HBM orta qiymət artımını 100% ilə 160% arasında təxmin edir.

Baxmayaraq ki, əsas istehsalçılar kapital sərfiyyatı planlarını aktiv şəkildə icra edirlər, TrendForce hesab edir ki, 2028-ci ilə qədər effektiv DRAM istehsal gücü artımını təmin etmək çətindir və əsas tıxacı təmiz otaq sahəsinin çatışmazlığı və yarımkeçirici avadanlığın uzun çatdırılma müddətidir.

TrendForce-in proqnozuna görə, hər bir Cənubi Koreya istehsalçısı 2027-ci ildə aylıq 80 min - 100 min əlavə wafer istehsal gücü (WPM) əldə edə biləcək. Amma Samsung Electronics-in əlavə istehsal gücünün əksər hissəsi HBM üçün istifadə olunacaq, ənənəvi DRAM üçün istehsal bit artımı əsasən prosesin dəyişmələri ilə əldə olunacaq. Avadanlıq təminatı vəziyyəti 2027-ci ilin ikinci yarısından tədricən yaxşılaşacaq və yeni wafer fabriklərinin effektiv təchizata töhfəsi yalnız 2028-ci ildə özünü göstərəcək. TrendForce eyni zamanda qeyd edir ki, tədarükçülər də bazar perspektivlərini nəzərə alaraq istehsal artımı tempini tənzimləyə bilərlər.

TrendForce bildirir ki, Google HBM tələbinin artmasında əsas hərəkətverici qüvvədir. TPU-ların Google məlumat mərkəzlərində istifadə nisbəti artdıqca, gələn il HBM3E bit tələbi dəstəklənəcək, bu isə HBM tələbinin nəsil üzrə bölüşdürüləcəyini, yalnız HBM4 və HBM4E-də cəmlənməyəcəyini göstərir.

Eyni zamanda, HBM4-in qiymət üstünlüyü nəzərəçarpıcı olduğu üçün TrendForce proqnozlaşdırır ki, 2027-ci ildə HBM sənaye gəlirlərinin təxminən 60%-ni HBM4 təmin edəcək.

TrendForce hesab edir ki, Çin yaddaş istehsalçıları ardıcıl şəkildə istehsal gücü və texnologiyaya investisiya qoyurlar, amma texnologiya və məhsul keyfiyyəti baxımından aparıcı təchizatçılarla hələ də əhəmiyyətli fərq var, bu səbəbdən qısa müddətdə qlobal HBM bazarına rəqabət riski məhduddur.

Goldman Sachs Samsung Electronics adi və üstün səhmlərini almaq üçün tövsiyəsini bir daha təsdiqləyir, 12 aylıq hədəf qiymət müvafiq olaraq 500,000 Koreya wonu və 380,000 Koreya wonudur, dəyərləndirmə 2026-2027-ci il gözlənilən EV/EBITDA'nın bölmə üzrə cəmi (SOTP) metoduna əsaslanır.

SK Hynix üçün hədəf qiymət 3,500,000 Koreya wonudur və bu, 2026-2027-ci illərdə orta gözlənilən P/E (gəlir/qiymət) - 9.0 dəfə dəyərləndirmə əmsalı ilə hesablanır və alma tövsiyəsi qorunur.