Süni intellektə dair narahatlıqlar dolların isti pul problemi olduğunu ortaya çıxardı

Karen Brettell

Reuters 28 oktyabr - Uzun illərdir investorlar dolları bazarlar düşəndə "təhlükəsiz liman" kimi görüblər, lakin süni intellekt dalğası ilə əldə olunan gəlirləri arxasınca gedən xarici sərmayə geri çəkiləcəksə, dolların riskdən qorunan statusu zəifləyə bilər.

Xarici kapital ABŞ-ın super böyük şirkət səhm və obligasiyalarına, həmçinin elektrik şəbəkəsi infrastrukturuna massiv şəkildə axır. Bu dəstəkləyən amillər üçün — sürətli iqtisadi artım, daha yüksək gəlirlik və xarici investorların ABŞ aktivlərinə davamlı tələbi — dollar "ABŞ istisna" tezisi üzrə populyar mərcə çevrilir.

Lakin AI barədə risalədə hər hansı bir problem və dolların riskdən qorunan valyuta statusu ilə onun get-gedə riskli aktiv olmaq rolu arasında ziddiyyət yaranacaq — bu tip aktivləri getdikcə daha çox qiymətə həssas investorlar saxlayır. Səhm bazarının davamlı satışları investorların ABŞ aktivlərini satmasına, nəticədə dolların təhlükəsiz liman statusuna olan tələbi üstələyə bilər.

Nomura Securities-in G10 FX strategiya rəhbəri Dominik Bonning bildirib ki, əgər AI ticarət mövqeləri bağlanarsa, "dolların əvvəlki kimi fayda görüb-görməyəcəyi daha aydın deyil."

Valyuta axınlarının "fırtına xəbərdarlığı"

Keçən həftə artıq erkən xəbərdarlıq verildi (link). AI sektorunun qiymətləri təzyiq altında qalanda, riskdən qorunan kapital axınları daha çox yen və İsveçrə frankına yönəldi, dollar yox. Dollar avroya qarşı cüzi artdı, əsas səbəb isə Fransa sosial narahatlığı ilə bağlı avronun təzyiqlər altında olması idi.

"AI ticarətləri müşahidə edildikdə, onun dollarla əlaqəsi daha jelas olur," Convera baş FX və makro strategisti Kevin Ford bildirib.

https://www.reuters.com/graphics/USA-STOCKS/lgvdbeodmvo/chart.png

Amerika fond bazarına axan xarici kapital tarixi rekorddadır, lakin xarici birbaşa investisiya nisbətən geridə qalır. Buna görə əsasən bu vəsaitlər institusional investorlar tərəfindən yönləndirilir və onlar ABŞ iqtisadi artımını, faizləri və ya texnoloji sektorun qiymətini yenidən qiymətləndirdikdə alış-satış edə bilərlər.

Wells Fargo beynəlxalq FX strategiya rəhbəri Erik Nelson bu kapital axınlarını inkişaf etməkdə olan bazarları idarə edən "qızğın pul" axınlarına bənzədib. Analitiklər bildirir ki, süni intellekt dalğası ABŞ-da güclü iqtisadi artım, sərt inflyasiya və yüksək faiz gözləntilərini gücləndirdi, nəticədə dollar və ABŞ dövlət istiqrazlarının gəlirləri yüksəldi.

"Bütün AI ticarəti ABŞ faizlərini yenidən yüksək qiymətləndirdi və dolları gücləndirdi," CIBC Capital Markets FX strateji Noah Barfham bildirib.

Əgər gəlirlər aşağı olsa, kapital geri axını səhm, kredit və faiz bazarlarını vuracaq, beləliklə dollar bu üç istiqamətdə risk altında qalacaq.

İqtisadi artımın zəifləməsi Federal Rezervi faiz endirməyə məcbur edə bilər, bu da dolların gəlir üstünlüyünü azaldacaq. Daxili investisiya zəifləməsi "ABŞ istisna" təziğini bitirər. ABŞ şirkətlərinin səhmləri və kreditlərinə institusional tələbin azalması struktur dəstəyi zəiflədə bilər.

İndiyədək investorlar yenidən alış üçün maraqlıdırlar, bu o deməkdir ki, davamlı zəiflik uzun aylara və ya illərə yayılacaq bir proses ola bilər.

İnternet köpüyünün dərsləri

Nelson qeyd edib ki, yalnız səhm bazarı enməsi dərhal dolları zəiflətmir. 2000-ci ilin martında Nasdaq zirvəsindən sonra dollar iki il güclü qaldı; yalnız WorldCom kimi şirkətlər iflas edib ABŞ kredit bazarını təzyiq altında saxladı və qlobal iqtisadi artım bərpa olduqdan sonra dollar zəiflədi.

Lakin indiki süni intellekt quruculuğu daha çox ABŞ mərkəzlidir. Nelson vurğulayır ki, 1973-dən bəri hesablanmış dolların real ticarət çəkili indeksi ardıcıl 12 il orta səviyyədən yüksəkdədir — ən uzun qeydə alınmış dövr. 2000-ci illə müqayisədə, hazırda xarici kapital axını daha çox səhm və şirkət obligasiyalarına yönəlib, birbaşa xarici investisiya isə zəifdir.

Əgər infrastruktura investisiya geri dönüş verməzsə, kredit fərqləri artar və AI şirkətləri kapital xərclərini azaltmağa məcbur olar. Bu domino effekti yarada bilər və sənaye avadanlıqları, hardware və enerji tələbinə təsir edər.

Kapital bazarında AI-nin yüksək riskli sektorlarına — məsələn, borc yükü yüksək olan yeni bulud texnologiyası şirkətlərində (CoreWeave (link) CRWV.O) — narahatlıq artıb və son həftələrdə kredit defolt svop fərqləri sürətlə genişlənib, bu da səhm bazarına əlavə təzyiq yaradıb.

"Kredit defolt svoplarına baxdıqda bu riskin kənarlarda üzə çıxmasını görürük," Scotiabankın baş FX strategisti Shaun Osborne bildirib.

2000-ci ildə texnoloji köpük dövrünün fiskal profisitinə nisbətən, hazırda Vaşinqton böyük büdcə deficitiylə üz-üzədir. Bu, hökumətin əks-cariya stimulları tətbiq etmək imkanlarını məhdudlaşdırır, əgər borc bazarını sarsıtmadan bunu etməyə çalışsa.

Təzyiq altında həssaslıq

Nelson üçün əsas siqnal yalnız ABŞ texnoloji səhmlərinin enməsi deyil — bu təzyiqin ABŞ-a məxsus kredit və iqtisadi problemə çevrilib-çevrilməyəcəyi və bunun Federal Rezerv siyasətinə təsir edib-etməyəcəyi vacibdir. Bu şəraitdə yen dolların hesabına fayda görə bilər və bu dəyişiklik bazarlara əlavə təsir edər.

Bu dolların zəifləməsinin qaçılmaz olduğu anlamına gəlmir. Əgər şok dolların borclanmadan alınmasına səbəb olsa, qısa müddətdə dollar güclənə bilər. 2008 və 2020 martında investorlar dollarla borcları qaytarmaq üçün dollar topladı və bu güclü, amma qısa müddətli alış dalğası doğurdu.

Hər halda, bəzilərinin fikrincə, 2025-ci ilin aprelində ABŞ prezidenti Donald Trump (link) tam tariflər tətbiq etdiyini bəyan edib bazarda çöküş yaratdıqdan bəri, dollar yenidən ən əsas risk faktorlardan birinə çevrilib.

"Dünya investorları dolların iri qiymət yenidən dəyərləndirilməsi və ya satışına həssasdır," Nelson bildirib. "2027-ci ilə doğru getdikcə, məncə bu dollar üçün həssas nöqtədir və diqqətə layiqdir."

(İngiliscəni ana dili kimi bilməyənlər üçün Reuters xəbərini avtomatik olaraq bir neçə başqa dilə tərcümə edib. Avtomatlaşdırılmış tərcümədə səhvlər və ya lazımi kontekstin olmaması mümkündür, Reuters bu tərcümənin dəqiqliyinə zəmanət vermir və yalnız oxucular üçün rahatlıq məqsədilə təqdim edilir. Avtomatlaşdırılmış tərcümə funksiyasından istifadə nəticəsində yaranan hər hansı ziyan və ya itki üçün Reuters heç bir məsuliyyət daşımır.)