63 milyard dollar – tarixdə ən böyük AI infrastrukturuna investisiya! Broadcom CEO-su şəxsən işə qarışdı, Wall Street gələn ilin birinci rübündə “nəhəng borc emissiyasına” diqqət kəsilib

Rekord səviyyəsində AI infrastrukturunun maliyyələşdirilməsi son anda az qala baş tutmamışdı.

Wall Street Journal-ın 27 oktyabr tarixli xəbərinə görə, Broadcom CEO-su Hock Tan şəxsən sonuncu həftəsonunu bank rəhbərləri ilə təcili danışıqlara həsr edib, nəticədə 63 milyard dollar həcmində AI çipinin maliyyələşdirilməsi üzrə razılıq əldə olunub — bu, indiyədək dünyada ən böyük miqyaslı süni intellekt infrastrukturunun borc maliyyələşdirilməsidir.

Bu əməliyyat "North Star" (Project North Star) kodu ilə tanınır və AI startapı Anthropic-ə Broadcom və Google-un birgə hazırladığı xüsusi çipini icarəyə götürməkdə kömək etmək məqsədi güdür; üzərinə Anthropic-in IPO sənədinin açıqlanması ilə birlikdə təqdim olunacaq. Əməliyyat Bank of America, Citi və Morgan Stanley tərəfindən birgə idarə olunur, Blackstone isə əlavə maliyyələşdirmənin 9 milyard dollarını öhdəsinə götürüb.

Xəbərdə qeyd olunur ki, bu əməliyyatın baş tutması heç də asan olmamışdır. Məlumatlı şəxslərə görə, son həftələrdə bəzi iştirakçı banklar artan faiz dərəcələri və AI bazarındakı risklərin yüksəlməsi səbəbindən əldə olunan kompensasiyanın riskləri əhatə etmədiyini düşünərək çıxmağa ciddi şəkildə baxıblar. Hock Tan həftəsonu "son dəqiqə" danışıqlarına başlayaraq kredit faizinin artırılmasına və banklara daha güclü zərər təminatı təqdim edilməsinə razı olub, bunun nəticəsində vəziyyət yenidən sabitləşdirilib.

Bloomberg-in verdiyi məlumata görə, banklar 2027-ci ilin birinci rübündə ABŞ yüksək reytinqli korporativ borc bazarında təxminən 21 milyard dollarlıq istiqraz buraxmağa hazırlaşırlar, bu da təxminən 42 milyard dollarlıq kredit riskini hedc etmək məqsədi daşıyır. Bu buraxılış Wall Street və Silicon Valley tərəfindən yaxından izlənilir və investorların AI layihələrini maliyyələşdirməyə hazır olmasının əsas göstəricisi kimi qəbul edilir.

Tarixdə ən böyük AI maliyyələşdirilməsi: Banklar və özəl kredit institutları nadir əməkdaşlıqda

"North Star" əməliyyatı miqyasına əlavə olaraq, daha bir rekord müəyyənləşdirib: Banklar və özəl kredit institutları — adətən bir-birinə rəqib olan iki kapital gücü — ilk dəfə bu səviyyədə AI infrastrukturunu birgə maliyyələşdiriblər.

Wall Street Journal-ın məlumatına görə, 63 milyard dollarlıq maliyyələşdirmə iki hissədən ibarətdir:

• Təxminən 42 milyard dollar yüksək təminatlı kreditlər, bank konsorsiumu tərəfindən təmin olunur, Broadcom isə zəmanət verir;

• Daha riskli təxminən 18 milyard dollar ikinci dərəcəli borc, burada Broadcom zəmanət vermir, onun yarısını Blackstone maliyyələşdirir.

Banklar öz kredit portfelinin təxminən yarısını (təqribən 22 milyard dollar) investisiya səviyyəli istiqraz bazarına satmağı planlaşdırır. Bloomberg-in məlumatına görə, son istiqraz buraxılışı təxminən 21 milyard dollar olacaq, təqribən beş illik müddətə, əsas borc isə dövr ərzində hissə-hissə ödəniləcək, konkret miqyas və zaman bazar şəraitindən asılı olacaq.

Bu, Broadcom-un bu il həyata keçirdiyi ikinci böyük çip maliyyələşdirilməsi əməliyyatıdır. Daha əvvəl Broadcom Apollo Global Management və Blackstone ilə birlikdə 35 milyard dollarlıq əməliyyat başa çatdırıb.

Broadcom-un “çoxsaylı rolları”: Təchizatçı, zəmanətçi, danışıqlarçı

"North Star" əməliyyatında Broadcom nadir dərəcədə çox rolda çıxış edib.

Çip təchizatçısı kimi Broadcom və Google birlikdə Anthropic-in ehtiyacı olan Tensor Processing Unit (TPU) hazırlayıblar. Maliyyələşdirmə vasitəçisi kimi Broadcom faktiki olaraq "təchizatçı maliyyələşdirməsini" təmin edib — əməliyyat strukturu belədir: xüsusi məqsədli şirkət (SPV) 63 milyard dollar borc götürüb çip alır, sonra çip Anthropic-ə icarəyə verilir və Anthropic-in icarə gəliri borcun ödənilməsinə yönəlir.

Broadcom-un əsas rolu onun balans hesabatının zəmanətinə əsaslanır. Bloomberg-in xəbərinə görə, Broadcom bu həftə təqdim etdiyi tənzimləyici sənəddə potensial zəmanət öhdəliyinin maksimumunu açıqlayıb: Anthropic öhdəliyini yerinə yetirmədikdə, Broadcom "ödənilməmiş icarə məbləğinin 72.5%-i" ilə "AI rack aktivlərinin realizasiya dəyəri" arasındakı fərqi ödəməlidir. Broadcom-un ehtimalına görə, bu zəmanət nadir hallarda işə düşəcək. Məhz bu "qalıq dəyər dəstəyi" mexanizmi ilə banklar təxminən 42 milyard dollarlıq yüksək təminatlı kreditləri təmin edə biliblər.

Hock Tan-ın danışıqlara birbaşa müdaxiləsi bu əməliyyatın Broadcom-un strateji mövqeyi üçün nə qədər vacib olduğunu bir daha göstərdi. Wall Street Journal xəbər verir ki, son həftəsonunda Tan bank rəhbərləri ilə bir-bir görüşərək faizləri artırmaq hesabına tərəflərin razılığını əldə edib.

Tənqidçilər "North Star" maliyyələşdirmə modelini "dairəvi maliyyələşdirmə" (circular financing) adlandırırlar.

Anthropic-in IPO sənədində bildirilir ki, şirkət Broadcom çipini icarəyə götürmək üçün təxminən 125.2 milyard dollar ödəməyi planlaşdırır; Broadcom və Google isə Anthropic-ə müvafiq olaraq 42 milyard və 20 milyard dollar maliyyə dəstəyi vəd edirlər. Bu o deməkdir ki, Broadcom həm çip satıcısı, həm maliyyə təminatçısı, həm də zəmanətçi kimi çıxış edir — vəsaitlər tərəflər arasında bağlı dövriyyə yaradır.

"North Star" daha əvvəlki "Big Sky" adlı Anthropic-Broadcom çip maliyyələşdirmə əməliyyatının davamıdır. Wall Street Journal yazır ki, "Big Sky" Apollo tərəfindən maliyyələşdirilmişdi, lakin Apollo hələ də borcun bir hissəsini investorlar arasında bölüşdürməyi başa çatdırmayıb. Apollo sözçüsü isə bildirib ki, şirkət artıq "Big Sky" borcunun bütün bölüşdürülməsini tamamlayıb.

AI borc bazarında “qeyri-tarazlıq”, banklar təzyiq altındadır

"North Star" danışıqları çətin keçdi, bu isə daha dərindən bazardakı təzyiqi əks etdirir: AI ilə bağlı borcun həddindən artıq təklifi bazarda “qeyri-tarazlıq” yaradır.

Wall Street Journal yazır ki, bu il trilyonlarla dollarlıq AI ilə bağlı istiqrazlar və kreditlər bazara axışıb, banklar hələ də əvvəlki öhdəlikləri mənimsəməyə çalışırlar, bu isə yeni öhdəlikləri götürmək imkanını məhdudlaşdırıb. Bir sıra banklar kapital azad etmək üçün kreditləri endirimlə satmağa məcbur olublar, digərləri isə kreditləri portfeldə saxlayıb, yeni əməliyyatlarda iştirak imkanını daha da daraldıb.

Bloomberg-in məlumatına görə, bu il qlobal AI ilə bağlı maliyyələşdirmə həcmi 455 milyard dolları keçib, lakin aktiv idarə edən şirkətlər AI borc riskini artırmaqda daha az maraq göstərirlər.

Morgan Stanley-nin vəziyyəti xüsusilə tipikdir. Wall Street Journal borc fondlarının menecerlərindən istinadla bildirir ki, Morgan Stanley Project Blitz kodlaşdırılan Kansas City data mərkəzi layihəsi üçün təxminən 300 milyon dollar aktivlə dəstəklənən istiqrazlar buraxmağa çalışır, bu layihə isə AI hesablama startapı Lambda tərəfindən idarə olunur. Morgan Stanley faizləri iki dəfə artırsa da, istiqraza maraq aşağı olaraq qalır.

Faiz dərəcələrinin səviyyəsi bu əməliyyat üzərində ikinci “Damokl qılıncı”dır. Wall Street Journal yazır ki, banklar çip tədarükü gələn il baş tutduqdan sonra istiqrazları fond menecerlərinə satmağı planlaşdırırlar. Əgər o vaxtadək faiz dərəcələri xeyli artarsa, banklar krediti aşağı qiymətlə satmaqla zərərə düşəcəklər — çünki artıq kredit faizlərinin maksimumunu təsdiqləyiblər. Bu halda bəzi banklar krediti portfeldə saxlamağı endirimlə satmaqdan üstün tutacaqlar.

Wall Street diqqətlə növbəti ilin birinci rübündə “böyük borc buraxılışı”na baxır

"North Star" əməliyyatının son nəticəsi həm AI infrastrukturunun maliyyələşdirilməsində yeni zirvələrin fəthinin göstəricisidir, həm də bazarın həddə çatdığına dair siqnaldır.

Wall Street üçün gələn ilin birinci rübündə təxminən 21 milyard dollarlıq yüksək reytinqli istiqraz buraxılışı — həqiqi “stress-test” olacaq — AI maliyyələşdirmə bumu və bazar qeyri-tarazlığı fonunda investorların nə qədər maraqlı olduğunu yoxlayacaq. Broadcom üçün isə bu əməliyyat onun AI təchizat zəncirində “vazkeçilməz” mərkəz mövqeyini daha da möhkəmləndirir, eyni zamanda balans hesabatını Anthropic-in taleyi ilə daha da sıx bağlayır.

Wall Street Journal-ın qeyd etdiyi kimi, Broadcom bu əməliyyatda təchizatçı, zəmanətçi və danışıqlarçı kimi çıxış edib, “bu da iqtisadi quruluşu yenidən formalaşdıran AI-nin böyük mərcinin qarşılıqlı əlaqəsinin mahiyyətini və iştirakçıların qarşılaşdığı risklərin yüksəkliyini üzə çıxarır”.