Maraqlı baxış: Tam inflyasiyaya qarşı mübarizəni necə izah etmək olar, amma oktyabrda faiz dərəcəsini artırmamaq

Huìtōng Veb 26 Oktyabr məlumatı—— Bir tərəfdən inflyasiyaya qarşı mövqe tutulur, digər tərəfdən faiz artımı dayandırılır, Walsh-un sözləri dollar və qızılın istiqamətini müəyyən edəcək

Hazırda inflyasiyanın davamlılığı ilə Yaxın Şərqdə enerji problemləri üst-üstə düşür, və Federal Rezervin dördüncü rüb pul siyasəti incə balans məqamına çatır.

Bir tərəfdə yüksək qiymətlər var, növbəti faiz artımına tələbat artır;

Digər tərəfdə kredit xərclərinin artmasından sonra iqtisadiyyatda zəiflik siqnalları görünür, və orta müddətli seçki məqamları Federal Rezervi tədbirlərini yavaşlamağa, ehtiyatlı addımlar atmağa məcbur edir.

Bazar və əsas iqtisadçılar artıq bu əsas ssenari əsasında gözlənti formalaşdırıblar: Oktyabrda çox ehtimal ki, faiz artımı dayandırılacaq, eyni zamanda dekabrda artırılma seçimi saxlanılır, siyasət oyunları aktivlərin qiymətləndirilməsinə təsir etməyə davam edəcək.

Sentyabrda faiz artımı gerçəkləşdi, vətəndaşların kredit xərcələri artdı

Federal Rezerv sentyabrın 16-da üç ildən çox müddətdə ilk dəfə faiz artırımı həyata keçirdi, federal fondların faiz dərəcəsi 25 baza punkt artırıldı və hədəf intervalı 3.75%-4.00%-ə çatdı.

Siyasətin sərtləşməsi tez bir zamanda istehlak kreditinə təsir etdi, kredit kartları, evdən alınan net dəyər krediti və dəyişkən faizli ipoteka kreditlərinin dərəcələri paralel şəkildə yüksəldi, borcalanlar üçün ödəniş təzyiqi nəzərəçarpacaq dərəcədə artdı.

Toplantının əsas diqqət nöqtəsi: Walsh-un kommunikasiya çətinliyi, deyilməyən məqamlar daha kritikdir

Bazar geniş şəkildə gözləyir ki, bu həftəki FOMC faiz dərəcəsini dəyişmədən saxlayacaq, bu toplantının əsas məqamı faiz qərarında deyil, Federal Rezervin sədri Walsh-un bəyanatındadır.

O cüt tərəfli sınaqla qarşı-qarşıyadır: bazara Federal Rezervin inflyasiyaya qarşı mübarizə azmini yenidən təsdiqləməli, eyni zamanda bu dəfə faiz artırımı dayandırmanın məntiqli izahını verməlidir.

Bu səhnə iyul toplantısına çox bənzəyir, o zaman faiz dərəcəsi gözlənildiyi kimi dəyişməz qalırdı, lakin investorlar Walsh-un növbəti faiz artımı siqnalı verməməsindən narazı idilər.

Santander Amerika Kapital Bazarları Baş İqtisadçısı Stephen Stanley qeyd edir: “Mən gözləyirəm ki, faiz dərəcəsi dəyişməyəcək, lakin həqiqətən düşünürəm ki, dekabrda yenidən artım olacaq.”

Bu toplantı zamanı kommunikasiya baxımından çətinlik ondadır ki, Walsh izah etməlidir ki, niyə oktyabrda heç bir tədbir görülməyib, eyni zamanda nəyə görə dekabrda yenidən faiz artımı mümkündür.

Treyderlərin diqqət etməsi vacibdir ki, Walsh-un qeyd etmədiyi məqamlar bəzən ən mühüm siqnal hesab olunur.

Hökumətyönlü ifadələrin çatışmazlığı, uzunmüddətli istiqrazlarla və ya neft qiymətləri ilə bağlı şərhlərdən qaçılması siyasət meyllərinin gizli göstəricisi ola bilər və bu birbaşa bəyanatdan daha çox gözləntilərin yenidən qiymətləndirilməsinə səbəb olur.

Bazarın əsas qiymətləndirməsi: Oktyabrda faiz artımı dayandırılır, seçki həssas pəncərədən yayınır

Moody's Analitiklər Baş İqtisadçısı Mark Zandi, KPMG Baş İqtisadçısı Diane Swonk və digər əsas iqtisadçılar yaxın fikirlərdə razılaşıblar: Federal Rezervin oktyabr toplantısı çox ehtimal ki, heç bir tədbir görməyəcək.

Bir tərəfdən Federal Rezervə sentyabrdakı faiz artımının real iqtisadiyyata gec təsirini qiymətləndirmək və müşahidə etmək üçün zaman lazımdır; digər tərəfdən, toplantı orta müddətli seçkilərlə üst-üstə düşür, Federal Rezerv seçki pəncərəsində daralmanın qarşısını alır, gereksiz siyasi şərhləri minimuma endirir.

Qısa şəkildə desək, oktyabrda əsas tendensiya “faiz artımını keçməkdir”, lakin dekabrdakı artım seçimi hələ açıqdır.

İnfilyasiya riski neft qiymətlərindən qaynaqlanır, iqtisadi əsaslarda zəiflik gizlidir

İlin sonuna doğru faiz artımını davam etdirməyin əsas motivasiyası Yaxın Şərqdəki geosiyasi risklər və enerji təhlükələridir. İran məsələsinin gərginləşməsi xam neft və dizel qiymətlərini yüksəldir, nəqliyyat xərcləri istehlak mallarına ötürülür və inflyasiya davamlılığı tez bir zamanda ortadan qalxmır.

Amma iqtisadiyyat bir tərəfli güclənmir: iş bazarı zəifləyir, işə qəbul azalır, maaşların artımı inflyasiyadan geri qalır, vətəndaşların real alıcılıq gücü davamlı şəkildə aşınır.

Geosiyasi problemlərin hansı istiqamətə gedəcəyi və neft qiymətlərinin yüksək səviyyədə nə qədər qalacağı qeyri-müəyyənlik yaradır və beləliklə Federal Rezervin siyasət trayektoriyası olduqca qeyri-müəyyəndir.

Sərtləşmə ideyası ehtiyatlı yanaşmaya keçir, 2022-ci ilin aqressiv dövründən əhəmiyyətli fərqlənir

Bu dəfəki sərtləşmə tempi 2022-ci ildəki davamlı aqressiv faiz artımlarından tamamilə fərqlənir.

Federal Rezerv “dayanıb müşahidə etmək” strategiyasını risk idarəetmə vasitəsi kimi görür, inflyasiya ilə mübarizədən imtina olaraq deyil.

Swonk analiz edir ki, faiz artımından sonra mərhələli dayanma siyasət komandası üçün iqtisadiyyat və maliyyə bazarında gizli riskləri yoxlamağa imkan verir.

Siyasətin əsas hədəfi qiymətləri cilovlamaqdır, həmçinin yüksək borclanma xərcləri və uzunmüddətli istiqrazların yüksək gəlirliliyi daha dərin tənəzzül təzyiqinin qarşısını almaqdır.

Federal Rezerv üzvü Barr da vurğulayıb ki, gələcəkdə yüksək ehtimalla daha çox siyasət tənzimləməsi lazımdır, amma temp məlum deyil. Əgər gələn ilin əvvəlində neft qiymətləri və inflyasiya aydın şəkildə aşağı düşsə, dekabrdakı faiz artımı bu sıxlaşma dövrünün son nöqtəsi ola bilər.

Əməliyyat əks etdirilməsi: Gözləntilərin dəyişməsi dollar və qızılın gedişatını formalaşdıracaq

Bu siyasət trayektoriyası dördüncü rübdə dollar və qızıl bazarının əsas referansı olacaq. Əgər oktyabr toplantısı dovşan siqnallar versə və dekabrdakı faiz artımı gözləntisi zəifləsə, Amerika istiqrazlarının gəlirliliyi aşağı düşəcək, dollar təzyiq altında qalacaq, qızıl qiymətlərində bərpa şansı yaranacaq;

Əgər məmurlar dekabrda faiz artımını davamlı şəkildə saxlasalar, real faiz gözləntisi yüksək səviyyədə qalacaq, dollar dəstək qazanacaq, faizsiz xüsusiyyətə malik qızıl isə fürsət xərci təsiri ilə təzyiq görəcək. Dördüncü rübdə faiz artımı gözləntisindəki qarşılıqlı oyunlar dollar və qızılın dalğalı trendini formalaşdıracaq.