Qarşıdan gələn qeyri-sabit dövr: ABŞ və Avropa faiz dərəcəsi toplantılarının perspektivi

Son vaxtlar ABŞ və Avropa bazarlarında sakitlik yoxdur, bir sıra bazarlarda likvidlik sıxlığı müşahidə olunur (Avropa borcları, ABŞ səhm bazarı, qızıl və s.).

Valyuta bazarında yenidən "ilin sonu çətinlikləri" hiss olunur və təsadüfən deyil ki, oktyabrda ABŞ və Avropanın faiz iclasları gələn həftə başlayacaq.

Hazırda bazar faiz iclası ilə bağlı yüksək konsensusa gəlib: Fed və ECB bu ay faiz artırmayacaq.Bazarın əsas müzakirə nöqtəsi mətbuat konfransında Mərkəzi Bank nümayəndələrinin ifadələri olacaq, xüsusilə yaxın dövr riskləri (Avropa borcu riski, AI riski, neft qiyməti riski) barədə açıqlamalar... Risk faktorları o qədər çoxdur ki, həqiqətən də çətin bir dövr başlayır.

Avropa borcu ilə bağlı bazarda artıq likvidlikdə mənfi əks əlaqə görünür.Fransa və Almaniya borcu arasında fərqə mərc edən fondların kütləvi likvidasiyası Fransa dövlət borclarının satışına təzyiq göstərir. Mən müəllif kimi bir çox xarici investisiya banklarının fikri ilə razıyam: bu dövrdə Fransa problemi strukturidir, sistem deyil. Amma bu, fondların likvidasiyası və mövqelərdə mənfi əks əlaqənin qarşısını almır — likvidlik azalan bazarda aktivlərin qiyməti bazar dəyərindən çox uzaqlaşa bilər.

ABŞ tərəfdə isə texnoloji səhmlər oxşar likvidlik azalması ilə üzləşir.CoreWeave hadisəsinin yaratdığı ABŞ səhm bazarının tənzimlənməsi haqqında bazarda belə bir konsensus var: bu, AI kreditlərinin fərqlənməsidir, AI kredit böhranı deyil.Ancaq bazarın müşahidələrinə əsasən, "kredit fərqlənməsinin" zərər gücü bazarın gözlədiyindən daha ciddi olur...Məsələn, diqqətlə izlənən istiqrazlar arasında son vaxtlar Oracle, SoftBank, CLS, TTMI və s. kredit spreadləri əhəmiyyətli dərəcədə artıb.

Digər tərəfdən, maliyyə sahəsində artıq bariz risk nöqtələri mövcuddur (Avropa borcu, ABŞ səhm bazarı və s.), lakin Mərkəzi Bankdan yumşalma gözləmək real deyil.Bu dövrün əsas problemi: Yüksək neft qiymətləri və inflyasiya riski mərkəzi bankların qərar verməsində mane olur, real yumşalma çətinləşir.Son xəbərlərə görə, orta müddətli seçkilərdən sonra ABŞ və İran arasında yeni gərginlik riski yüksəlib. Neft və təbii qaz qiymətləri artıq ilin ortasına nisbətən ən yüksək nöqtəyə çatıb və ya keçib, unutmayın — qış yaxınlaşır...

Ümumi nəticədə, həqiqətən də çətin bir dövr (Avropa borcu, ABŞ səhm bazarı, enerji) yaşanır, ABŞ və Avropa Mərkəzi Bankları necə reaksiya verəcək? Müəllif olaraq bir neçə məqamı qeyd etmək istərdim:

1) Kənar yumşalmaya məcbur olma ehtimalına görə Avropa Mərkəzi Bankı Fed-dən daha çox ola bilər.Axı Avropa borcu problemi (suveren kredit səviyyəsində) AI probleminə (sənaye zənciri səviyyəsində) nisbətən daha ciddi xarakterə malikdir. Avropa Mərkəzi Bankı daha kənar yumşalma mövqeyini seçə bilər, xarici investisiya bankları artıq bəzi təklif və müzakirələr aparır, bunlara faiz artırma dövrünün dayandırılması, balansın azaldılmasının yavaşladılması, müvəqqəti alətlər (TPI və s.) daxildir;

2) Qısa müddətdə likvidlik sıxılması və Risk off riskinə diqqətli olmaq lazımdır.Avropa borcu və ABŞ səhm bazarında likvidlik azalması hiss olunur, fundamental qiymətləndirmə bir tərəfdir, amma likvidlik azalan bazarda aktivlərin qiyməti real dəyərindən çox uzaqlaşa bilər;

3) Valyuta bazarı baxımından, ABŞ və Avropada aydın fürsət yoxdur, müəyyənlik hələ Asiya qrupundadır.İlin sonunda ABŞ və Avropa bazarları yenə "ilin sonu çətinlikləri" yaşayır, aydın istiqamət yoxdur. Ən çox müəyyənlik Asiya valyuta bazarında ola bilər (CNY, KRW, JPY və s.), bu il bir çox hadisə göstərdi ki, güclü ticarət balansı olan ölkələr həqiqətən bir çox riski dəf edə bilir.