Mərkəzi bank "satan alma" və ETF-lər "pul cəlb edir"—bəs niyə qızıl hələ də ucuzlaşır?

Cümə günü (23 oktyabr) beynəlxalq qızıl rəsmi şəkildə 4000 ABŞ dolları səviyyəsindən aşağı düşdü və 3995,54 ABŞ dolları/unsiya qiyməti ilə bağlandı, həftəlik düşüş təxminən 4% təşkil etdi. Lakin, qızıl qiymətinin kəskin enişi zamanı belə, Çin Mərkəzi Bankı alışlarını artırmağa davam edir, qızıl ETF-lərinə hələ də pul axını var və dünya üzrə mərkəzi bankların qızıl alma tendensiyası hələ də dəyişməyib. Niyə strukturlaşdırılmış alışlar qızılın qiymətini “saxlaya bilmir”?

[Əsas fundamental məlumatlar]

Çin Mərkəzi Bankı sentyabr ayında 23 ton qızıl əlavə edib, bu rəqəm 2023-cü ilin oktyabrından bəri ən böyük aylıq alışdır və davamlı qızıl alışı rekordu 23 ayadək uzanıb, sentyabr ayının sonunda rəsmi qızıl ehtiyatları 2410 tona yüksəlib. World Gold Council məlumatına görə, üçüncü rübdə qlobal qızıl ETF-lərinə rekord səviyyədə 31 milyard ABŞ dolları xalis vəsait daxil olub, ümumi sərmayə 4256 tona çataraq tarixi maksimuma yüksəlib. Morgan Stanley-nin metal strategiyası üzrə rəhbəri Amy Gower açıq şəkildə bildirib ki, qızıl qiymətlərinin 4000 ABŞ dollarında güclü bir alt sərhədi var.

Bu həftə satışlar iki istiqamətdən qaynaqlandı: neft qiymətlərinin artmasının faizin artırılması gözləntilərini gücləndirməsi və texnologiya səhmlərinin likvidlik çatışmazlığına səbəb olması. Birincisi qızıl saxlamağın fürsət dəyərini artırır, ikincisi isə investorları qızılı satıb nağd vəsait əldə etməyə məcbur edir. Qlobal maliyyə bazarlarında böyük dalğalanmalar baş verir, riskli aktivlərin çoxunda ucuzlaşma müşahidə olunur, xam neft və ABŞ dövlət istiqrazlarının qiymətləri artır... Texnologiya səhmlərindən kəskin satış, likvidlik böhranı metalların və qiymətli metalların satılması təzyiqini daha da artırır.

Əsas məsələ budur: alışlar “portfelə yerləşdirmə” xarakterli, satışlar isə “ticarət” xarakterlidir. Mərkəzi bankların qızıl alışı və ETF-lərə vəsait daxilolması uzunmüddətli prosesdir və bir həftəlik qiymət dəyişiklikləri bu davranışlara təsir etməz; halbuki spekulyativ vəsaitlərin satışı qısamüddətlidir və bir neçə gün ərzində baş verə bilər. Qısamüddətli satışların təsiri uzunmüddətli alışların qarşılığından çox olduqda, qiymətlər aşağı düşür. Lakin bu, strukturlaşdırılmış alışların etibarsız olduğunu göstərmir — sadəcə o deməkdir ki, ekstremal bazar şəraitində qısamüddətli qüvvələr müvəqqəti olaraq uzunmüddətli qüvvələrin qarşısında üstünlük əldə edə bilir.

CME FedWatch göstərir ki, bazarın gözləyir ki, gələn həftə (27-28 oktyabr) keçiriləcək iclasda dəyişikliyin edilməməsi ehtimalı təxminən 92,8%-dir, lakin dekabrda 25 baza bəndi faiz artımı ehtimalı öncədən 30% civarındaykən, indi 80%-ə yaxınlaşır. Qızıl, faiz gəliri olmayan aktiv kimi, real faiz dərəcələri artdığı zaman davamlı olaraq dəyərlənməni itirir. High Ridge Futures-un qiymətli metallar əməliyyatları üzrə direktoru David Meger bildirib: “Enerji qiymətlərinin artması inflyasiya narahatlıqlarını artırır, bazar Federal Ehtiyat Sisteminin faiz artırmağa davam edəcəyindən qorxur — satışların əsas səbəbi də budur.”

29 oktyabrda açıqlanacaq sentyabr ayı PCE qiymət indeksi gələn həftənin ən vacib göstəricisidir və bu, “ikinci inflyasiya dalğası” ssenarisinin doğruluğunu birbaşa təsdiq edəcək. Əgər PCE-də əsas inflyasiya aylıq müqayisədə gözləntiləri aşaraq bərpa olunsa, “neft qiyməti → inflyasiya → faiz artırımı” zənciri bir daha təsdiqlənəcək və qızıl qiymətlərinə ikinci bir təzyiq dalğası olacaq; əgər PCE aşağı gedərsə, dekabr faiz artımı ilə bağlı bazar ehtiyatlarını yumşaldacaq və qızıla nəfəs almaq üçün imkan verəcək.

[Ən son qızıl bazarının texniki analizi]

Texniki tərəfdən baxdıqda, beynəlxalq qızıl qiyməti 4000 ABŞ dollarından aşağı düşəndən sonra sürətli eniş olmayıb, cümə günü bağlanış sadəcə bu səviyyənin bir qədər aşağısında olub ki, bu da aşağıda müəyyən dəstək mövcud olduğunu göstərir. Gündəlik RSI təxminən 28 səviyyəsindədir, yəni həddindən artıq satılmış sahədədir, stokastik göstərici isə atildir, qısamüddətli sıçrayış üçün texniki şərtlər formalaşır.

Açar səviyyələr baxımından, 4050-4070 aralığı yuxarıda ilk müqavimət səviyyəsi, 4100-4120 isə daha güclü müqavimət kimi çıxış edir. Aşağıda 3970 ilk dəstək, 3900 isə daha dərin dəstəyi təşkil edir. Analitiklərin fikrincə, dördüncü rübdə qızıl qiymətləri yuxarıda “tavan”, aşağıda isə “dibi” olan geniş aralıq dalğalanması nümayiş etdirəcək və əsas ticarət aralığı 4000-dən 4400 ABŞ dolları/unsiya arasında olacaq. Qısamüddətli satış təzyiqi tamamilə aradan qalxdıqdan və mərkəzi bankların aylıq alışları davam etdikcə, qızılın alt səviyyəsinin “qızıl dəyəri” qiymətindən daha güclü siqnal əhəmiyyəti daşıyacaq. Uzunmüddətli portfel üçün, 4000 ABŞ dolları səviyyəsindən aşağısı bəlkə də UBS-in dediyi “strukturlaşdırılmış əlavə alış imkanları” dövrüdür.