Koreya vonu: Sehrli pul bir daha sehrini göstərir

Morning FX

Bütün oktyabr ayı ərzində Asiya valyutalarında qeyri-adi hadisələr baş verdi və bunların içərisində ən qeyri-adi olanı Cənubi Koreya vonudur.

Oktyabr ayından bəri von ABŞ dollarına qarşı 2.1% güclənib, ilin əvvəlindən ümumilikdə 8.8% dəyər qazanıb və Asiya valyutaları arasında fərqlənib. USDKRW 1320 səviyyəsinə kimi geriləyib.

Daha vacib olan isə, bu dəfə vonun dəyər qazanması fonunda xarici kapitalın ümumilikdə daim ölkədən çıxmasıdır. Üstəlik, qlobal fond bazarları çökür, oktyabrda Koreya KOSPI indeksi 17% düşüb. Bu şəraitdə, vonun tərs istiqamətdə möhkəmlənməsi daha da qeyri-adidir.

Bəzi əlamətlər göstərir ki, bu dəfə vonun güclənməsi spekulyativ kapital ilə əlaqəli deyil. Bu yüksəliş zamanı USDKRW 25D RR implied volatilitesi spot bazarındakı hərəkətlə uyğunlaşmadı və opsion bazarındakı dəyərsizləşmə gözləntiləri əksinə artdı. Bu da göstərir ki, bu mərhələdə əsas hərəkətverici qüvvə opsion spekulyasiyası və ya moment yanaşması deyil, əsas alıcılar spot bazarın real tələbatı (şirkətlərin məzənnə çevrilməsi, cari hesab profisitinin geri axını və s.) olub.

Təsadüfi deyil ki, Bank of America analitikləri qeyd edir: şirkətlərin konvertasiyası vonun möhkəmlənməsinin əsas aparıcı gücü ola bilər. Bank of America bildirir ki, bu ilin ilk yarısında Koreya şirkətləri spot və forward bazarlarda 1.87 milyard ABŞ dolları satıb, bu, illik müqayisədə 3 dəfə artım deməkdir. İkinci rübdən etibarən forward satışı əhəmiyyətli dərəcədə artıb və bu, həmin satışların gəmiqayırma zavodlarının hedcinq əməliyyatlarından irəli gəldiyini göstərir. Məlumatlara görə, Hanwha Ocean iyun ayının ortalarında, hedcinq əmsalını 10%-dən 70%-ə qaldırmaq qərarı verib. Bundan əlavə, daha iki gəmiqayırma zavodu – HD Hyundai Heavy Industries və Samsung Heavy Industries də yüksək dollar riskini hedc etmək ehtiyacına sahibdir.

Diqqətəlayiq başqa bir siqnal: Koreya ticarət banklarında xarici valyuta depozitlərinin sürətlə artmasıdır. Bu o deməkdir ki, şirkət və əhalidə "çevrilməsi gözlənən vəsait" daim böyüyür; son statistikaya əsasən, ölkədə xarici valyuta əmanətləri 140 milyard dollar səviyyəsinə çatıb, ümumi depozitlərdəki payı isə 7.5%-ə yüksəlib. Xarici valyuta depozitlərinin artması və çevrilmə üçün ayrılan vəsaitin böyüməsi ilin sonu çevrilmə dövrü üçün gizli xətt kimi çıxış edir. Koreya Bankının valyuta ehtiyatlarının sterilizasiya əməliyyatları əks effektivlik yarada bilər, lakin bütöv amillər nəzərdən keçirildikdə, vonun məzənnəsinin güclü templə davam edəcəyi gözlənilir.

Bugünkü paylaşımın nəticəsi:

1. Bu von yüksəlişi fonunda xarici kapital axışı davamlı şəkildə çıxır. Eyni zamanda qlobal fond bazarları çökür və vonun tərs istiqamətdə möhkəmlənməsi daha da qeyri-adidir. Bəzi əlamətlər göstərir ki, bu mərhələdə spekulyativ kapitalın rolu yoxdur, alıcılar daha çox spot bazarın real ehtiyaclarından qaynaqlanır;

2. Bank of America analitikləri qeyd edir: məzənnənin əsas aparıcı qüvvəsi şirkətlərin çevrilməsi ola bilər. İkinci rübdən bəri dollar forward satışları əhəmiyyətli dərəcədə artıb və görünür hedc məqsədilə gəmiqayırma zavodlarından gəlir. Diqqətəlayiq başqa bir siqnal isə Koreya ticarət banklarında xarici valyuta depozitlərinin sürətlə böyüməsidir və çevrilməsi gözlənən vəsait bazası artmaqdadır, bu isə ilin sonu çevrilmə dövrü üçün gizli işarədir;

3. Koreya Bankının valyuta ehtiyatlarının geri çəkilməsi ilə bağlı sterlizasiya əməliyyatları əks effektivlik yarada bilər, lakin ümumi faktorlar nəzərə alındıqda, vonun məzənnəsinin güclü istiqamətdə davam edəcəyi gözlənilir. Qeyri-adi von qeyri-adi olaraq qalmaqda davam edir.