Səhmlərin qiyməti yarıya düşsə də, Goldman Sachs hələ də alışı tövsiyə edir: 100 milyard dollarlıq sifariş portfeli ilə CoreWeave (CRWV) 100 milyionlarla dollarlıq maliyyə sınağı ilə üz-üzədir.

Golden Ten Data xəbərinə görə, AI hesablama gücü infrastrukturunun əsas istehsalçısı CoreWeave (CRWV.US) əlində 100 milyardlarla sifariş tutaraq sürətlə genişlənir, lakin kapital xərcləri təzyiqi və maliyyələşmə çatışmazlığı bazarın əsas diqqət mərkəzidir. Goldman Sachs 2026-cı il oktyabrın 21-də dərin araşdırma hesabatı dərc edib, şirkətin maliyyə tələblərini təhlil edərkən “al” reytinqini qoruyub saxlayır, 12 aylıq hədəf qiymətini 106 dollar olaraq müəyyənləşdirib, bu, hesabat günü 61.82 dollar olan səhm qiymətindən 71.5% artım potensialı deməkdir. Eyni zamanda, maliyyələşmənin gerçəkləşməsi əsas investisiya riski kimi qeyd olunur.

2026-cı ilin avqustuna qədər CoreWeave-in əlindəki sifariş ehtiyatı 129 milyard dollar səviyyəsinə çatıb, şirkət ikinci rübdə faktiki olaraq yalnız 1.5GW elektrik gücünü işə salıb, tikilməyi gözləyən və artıq bağlanmış elektrik gücü isə 4.2GW-dır. Gələcəkdə istehsal gücünün artırılması şirkətin üzərinə ciddi yük qoyur.

Şirkət DDTL xüsusi etibar krediti ilə SPV xüsusi məqsədli qurumun birləşdirilmiş maliyyələşmə modelini tətbiq edir. Kapital xərcləri üçün maksimum 80% borc maliyyələşməsi əldə etmək mümkündür, qalan 20% isə öz vəsaiti ilə tamamlanmalıdır. Sənaye müqavilələrinin 70%‑i müştəri tərəfindən əvvəlcədən ödənişlə təmin olunur, bu avans ödənişləri müqavilənin ümumi dəyərindən 15%‑25% arasında dəyişir və məhz bu avansların payı maliyyə çatışmazlığının əsas dəyişəni olur.

Araşdırma hesabatı maliyyə hesablamaları üçün müxtəlif ssenarilər nəzərdə tutub. Yalnız mövcud 129 milyard dollar sifarişləri təmin etmək üçün, əgər GPU cihazları 4.5 il istifadə olunarsa və müştəri avansları olmasa, şirkət əlavə 37 milyard dollar borc və 12 milyard dollar öz vəsaitinə ehtiyac duyacaq. Şirkətin daxili istifadə edə biləcəyi vəsait 10.4 milyard dollardır, yenə də 1.6 milyard dollar maliyyə çatışmazlığı qalır və bu çatışmazlıq müştəri avans ödənişləri, təchizatçı krediti və mövcud biznes pul axını ilə bağlanmalıdır.

Müqavilənin ümumi dəyərinin 20%-i avans ödənişi sayılsa və GPU istifadə müddəti 6 ilə çatdırılsa, ən optimist ssenaridə əlavə borc ehtiyacı minimum 19.5 milyard dollara enir. Əgər şirkət bütün 4.2GW elektrik gücü istehsalını tamamlayarsa, təxminən 263 milyard dollar sifarişə sahib olacaq ki, bu, hazırda əlindəki sifarişlərin təxminən ikiqatıdır və buna uyğun olaraq əlavə 38 milyard dollar borc tələbi yaranacaq.

Maliyyə səviyyəsində CoreWeave sürətli pul xərci ilə genişlənir. 2026‑2028-ci illər üçün gəlir proqnozu müvafiq olaraq 12.96 milyard, 27.53 milyard və 47.54 milyard dollar olacaq. Sürətli gəlir artımı olsa da, şirkət itki vəziyyətində qalır və yalnız 2028-ci ildə mənfəətə çıxacağı, hər səhmə gəlirin 3.36 dollar olacağı gözlənilir.

Böyük hesablama gücü infrastrukturunun kapital xərcləri səbəbindən 2025‑2028-ci illərdə sərbəst pul axını davamlı olaraq mənfi qalır, balans hesabatında borc sürətlə böyüyür, leveraj yüksəkdir və biznesin normal fəaliyyəti üçün davamlı xarici maliyyələşməyə ehtiyac var. Dəyərləndirmə tərəfdə, miqyas effekti artdıqca EV/EBITDA göstəricisi 2026-cı ildə 10.6-dan 2028-ci ildə 4-ə enəcək.

Səhm qiyməti baxımından, hesabat dövründə CRWV-in son 12 ayda səhm qiyməti 50%-dən çox ucuzlaşıb və S&P 500 indeksindən xeyli geri qalıb. Goldman Sachs-in hədəf qiymətinin məntiqi Q5‑Q8 standartlaşdırılmış EBITDA-ya 18 qat dəyər verməsidir. Eyni zamanda hesabatda bir sıra əsas risklər də vurğulanıb: Ən böyük risk – böyük həcmli maliyyələşmənin uğurla gerçəkləşməsi; bundan əlavə, data mərkəzi istehsal gücünün gözlənilən səviyyədə qurulmaması, sifarişlərin və tikinti xərclərinin inflyasiyasına uyğun gəlməməsi, AI hesablama gücü təklifi və tələbatındakı dəyişikliklər nəticəsində yeni və təzələnmiş müqavilə qiymətlərinin aşağı düşməsi.