Fitch ABŞ-ın suveren reytinqinin aşağı salınması riskini qeyd edib, inkişaf etmiş bazarların borc faizləri 3,3 trilyon ABŞ dollarını keçib

2026-cı maliyyə ilində ABŞ federal büdcə kəsiri 1.99 trilyon dollara çatdığı və xalis faiz xərcləri rekord səviyyədə 1.05 trilyon dollar olduğu şəraitdə, Fitch Ratings ABŞ-ın suveren reytinqinin aşağı salınma riskini açıq şəkildə qeyd etdi.

ABŞ Maliyyə Nazirliyinin 16 oktyabrda açıqladığı məlumatlara görə, 30 sentyabra qədər olan 2026-cı maliyyə ilində ABŞ federal hökumətinin büdcə kəsiri 1.99 trilyon dollar olub, illik müqayisədə təxminən 12% böyüyərək, 2021-ci ildən bəri ən böyük illik büdcə kəsiri və ardıcıl dördüncü il yüksək səviyyədə saxlanılıb.

ABŞ dövlət istiqrazlarının gəlirliliyinin artması faiz xərclərinin sürətlə yüksəlməsinə səbəb olub və büdcə kəsirinin genişlənməsində əsas faktor kimi çıxış edir. 2026-cı maliyyə ilində federal hökumətin xalis faiz xərcləri illik müqayisədə 81.4 milyard dollar artaraq, rekord səviyyədə 1.05 trilyon dollara çatıb və hökumətin üç əsas xərci sırasına daxildir.

Fitch bildirir ki, ilin sonuna qədər inkişaf etmiş bazar hökumət borclarının cəmi 75 trilyon dolları keçəcək; Beynəlxalq Maliyyə İnstitutunun (IIF) məlumatına əsasən, bond satış dalğası başlamazdan əvvəl belə, varlı ölkələrin hökumətləri hər il 3.3 trilyon dollardan artıq faiz ödəyirlər ki, bu da qlobal müdafiə xərclərini və ya süni intellektə yatırılan investisiyaların ümumi məbləğini üstələyir.

Fitch ABŞ, Fransa və Böyük Britaniyanı borcun sabitliyi təhdid altında olan və suveren reytinqin aşağı salınma riski ilə rastlaşan ölkələr kimi sıralayıb və açıq şəkildə bildirib: əgər yüksək büdcə kəsiri, faiz xərclərinin büdcə gəlirinə nisbəti və hökumət borcunun ÜDM-ə nisbəti davamlı olaraq pisləşərsə və ortada etibarlı orta müddətli maliyyə tənzimləmə planı olmazsa, ABŞ-ın suveren reytinqi aşağı salınma təzyiqi ilə qarşılaşacaq.

Fitch Ratings-in baş iqtisadçısı Brian Coulton cari bond bazarı gəlirliliyinin artımını təklif və tələbin birgə təsiri ilə izah edir. O qeyd etdi:

Enerji şoku əvvəlki proqnozlardan daha uzun çəkdi, bu da bazarın monetar siyasətinə yanaşmasını dəyişdirdi və mərkəzi banklara inflyasiyanın ikinci dalğa təsirləri barədə əlavə ehtiyatlılıq verdi.

Əhəmiyyətli məqam ondan ibarətdir ki, yalnız orta və qısa müddətli bondlar deyil, 30 illik ultra uzunmüddətli dövlət istiqrazlarının gəlirliliyi də paralel şəkildə artır və orta və uzunmüddətli inflyasiya gözləntiləri əsasən sabit qalır. Brian Coulton qeyd edir:

Bu o deməkdir ki, daha geniş təklif və tələbin təsiri də mövcuddur.

Təklif tərəfi üzrə təzyiq öncə hökumətlərin davamlı olaraq genişlənən büdcə kəsirlərindən qaynaqlanır. Beynəlxalq Valyuta Fondunun oktyabr ayında dərc etdiyi “Dünya İqtisadi Baxışı”nda göstərilir ki, bu il inkişaf etmiş iqtisadiyyatların xalis borclanma həcmi ÜDM-in 5.2%-nə çatacaq, bu isə 2021-ci ildən bəri ən yüksək göstəricidir.

ABŞ Maliyyə Nazirliyinin məlumatlarına görə, 30 sentyabra qədər olan 2026-cı maliyyə ilində ABŞ federal hökumətinin büdcə kəsiri 1.99 trilyon dollara çatıb, illik müqayisədə təxminən 12% artaraq, 2021-ci ildən bəri ən böyük illik kəsirdir və ardıcıl dörd il yüksək olaraq saxlanılır; xalis faiz xərcləri illik müqayisədə 81.4 milyard dollar artaraq, rekord səviyyədə 1.05 trilyon dollara yüksəlib və hökumətin üç əsas xərci sırasına daxildir.

Bununla yanaşı, texnologiya nəhənglərinin böyük maliyyə cəlbi suveren bondlarla bazardakı kapital üçün rəqabət yaradır. Brian Coulton qeyd edib:

AI investisiya bumunda, iri texnologiya bulud şirkətləri data mərkəzləri və IT infrastrukturu üçün maliyyələşməni artırırlar və borc bazarında suveren bondlarla kapital uğrunda yarışırlar.

Goldman Sachs əvvəlcədən proqnozlaşdırmışdı ki, beş böyük bulud xidmət təminatçısı — Google, Amazon, Meta, Microsoft və Oracle — 2026-cı ildə borc buraxılışı təxminən 250 milyard dollar olacaq, 2027-ci ildə isə 400 milyard dollara çatacaq. Brian Coulton yekun olaraq qeyd edir:

İnvestisiya tələbi artdığı halda, sparing artmadığı üçün, bu həm ABŞ-da, həm də qlobal real faizlərin artmasına təzyiq yaradır.

Fitch Ratings-in Qərbi Avropa suveren reytinqləri üzrə rəhbəri və baş direktor Federico Barriga-Salazar hesab edir ki, borclanma xərclərinin artması bütün inkişaf etmiş bazarları sıxır, xüsusilə borcu yüksək olan və bondların yığılmış müddətləri böyük olan ölkələr — Fransa, ABŞ və Böyük Britaniya ən ön sıradadır.

IMF-in prezidenti Georgieva son zamanlar xəbərdarlıq edib ki, inkişaf etmiş iqtisadiyyatlar borc məsələsində “ən ciddi pozuculardır”. Borcun faizinin yüksəlməsi ilə bütün ölkələrdə maliyyə manevr imkanları daralır və insanlara yaşama xərcləri dəstək vermək qabiliyyəti məhdudlaşır.

Bir ölkənin maliyyə şoklarına qarşı dirənmə qabiliyyəti çox hallarda mövcud borcun orta qalan müddətinə bağlıdır. Federico Barriga-Salazar qeyd edir ki, Britaniyanın hökumət borcunun orta qalan müddəti 13.4 il, Fransada isə 8.2 ildir, bu o deməkdir ki, bond gəlirliliyinin sürətli artımı bütövlükdə maliyyənin faiz yükünə tədricən təsir göstərəcək.

Lakin o eyni zamanda xəbərdarlıq edir ki, Fransanın qısa müddətli borclarının məbləği ÜDM-in 15.9%-nə bərabərdir, odur ki, bazar maliyyələşmə şəraiti pisləşdikdə Fransa büdcəsi qısa müddətdə likvidlik şokları ilə üzləşə bilər.

Fransa bond bazarındakı gərginliyin yeni Avro borc böhranı yarada bilməsi barədə xarici narahatlıqlara cavab olaraq, Federico Barriga-Salazar nisbətən ehtiyatlı qiymətləndirmə verib. O vurğulayır ki, Avropa artıq institusional səviyyədə çoxlu müdafiə xəttləri yaradıb, bunlara Avropa Sabitlik Mexanizmi (ESM), Bank İttifaqı və Avropa Mərkəzi Bankının dəstək alətləri daxildir ki, onların məqsədi risklərin sistemik böhrana çevrilməsinin qarşısını almaqdır.

Fitch Ratings-in suveren və supranational institutlar araşdırmaları üzrə qlobal rəhbəri və idarəedici direktor Ed Parker suveren reytinqin aşağı salınmasını tetikleyen əsas siqnalları açıq şəkildə sıralayıb: yüksək büdcə kəsirinin daralıb-daralmaması, faiz xərclərinin büdcə gəlirinə nisbətinin davamlı artıb-artmaması və hökumət borcunun ÜDM-ə nisbətinin stabilləşib-stabilləşməməsi.

O xəbərdar edir:

Əgər bu göstəricilər davamlı pisləşərsə və hökumət etibarlı orta müddətli maliyyə tənzimləmə planı təqdim etməzsə, bu, suveren reytinqin aşağı salınmasına təzyiq yarada bilər.

Fitch-in hesabatı göstərir ki, qlobal on ən böyük inkişaf etmiş iqtisadiyyatın 10 illik dövlət bondlarının medyan gəlirliliyi, ödənilməmiş borcun orta faizindən 161 baza punkt yüksəkdir ki, bu da borcun hətta sabitləşməsini belə çətinləşdirir.

Ed Parker qeyd edir ki, hökumət bondları əsasən uzunmüddətlidir və gəlirliliyin artımı mövcud borcun effektiv orta faizinə ötürülməsi vaxt alır, bu da hökumətə müəyyən tənzimləmə pəncərəsi yaradır. Lakin o eyni zamanda vurğulayır:

Əgər borc/ÜDM sürətlə artarsa, tənzimləmə üçün etibarlı maliyyə planı və siyasi icra qabiliyyəti də olmasa, bu o deməkdir ki, ictimai borcun davamlılığı riski yüksəlir.

Fransa nümunəsi ilə, Fitch-in hesablamalarına görə, borcun yükünü sabit saxlamaq üçün cari ildə gözlənilən əsas büdcə kəsiri ÜDM-in 2.9%-dən 0.4%-ə endirilməlidir; əgər faktiki maliyyələşmə xərcləri hazırkı bazar gəlirliliyi səviyyəsinə qalxarsa, Fransa əlavə olaraq ÜDM-in 3.1%-i həcmində maliyyə tənzimləməsi həyata keçirməlidir.

Ed Parker qeyd edir ki, həm ABŞ, həm də Fransa üçün, “əgər ictimai maliyyə daha da pisləşərsə, bu reytinqin aşağı salınmasının həssas tetikleyici faktoruna çevriləcək.”