ABŞ səhm bazarında çip sektoru kəskin enişlə daha da pisləşdi, bazar dəyəri 1 trilyon dollardan çox azaldı! İnflyasiyanın gözləntiləri üstələməsi faiz dərəcəsinin artırılması ehtimalını yenidən gündəmə gətirir, süni intellekt infrastrukturunun maliyyələşdirilməsi ilə bağlı məhdudiyyətlər isə qiymətləndirmələrə yenidən baxılmasına səbəb olur.

Zhitoon Maliyyə APP xəbər verir ki, ABŞ yarımkeçirici sektoru dərin bir bazar qiymətləndirməsindən keçir. Sentyabr ayı inflyasiya məlumatlarının gözləntiləri aşaraq Federal Ehtiyat Sistemin faiz dərəcəsini artırma ehtimalını daha da gücləndirməsi, üstəgəl Broadcom (AVGO.US) və Intel (INTC.US) CEO-larının son zamanlarda AI infrastrukturunun maliyyələşməsi ilə bağlı nadir xəbərdarlıqları, yarımkeçiricilər mərkəzli qlobal AI mövzulu ticarətin ötən həftə kütləvi satışlarla üzləşməsinə səbəb olub.

Philadelphia Semiconductor Index (SOX) son altı ticarət günündə təxminən 12% enib, təxminən 1.6 trilyon dollar bazar dəyəri buxarlanıb və bu, 2025-ci ilin may ayından bəri ən uzun ardıcıl eniş rekordunu qırıb; çərşənbə günü indeks bir gündə 4.30% azalıb. Bu düşüş yalnız ABŞ bazarını deyil, həm də Koreya, Yaponiya kimi qlobal yarımkeçirici mərkəzlərinə sürətlə keçib və investorlar arasında AI investisiya dövrünün davamlılığı barədə geniş müzakirələrə səbəb olub.

Bu müddət ərzində indeksin yarısından çox hissəsi ən az 10% eniş yaşayıb. Arm Holdings Plc (ARM.US) 21% enib, Applied Materials (AMAT.US) 16% azalıb, Intel (INTC.US) 13% enişlə qarşılaşıb. Global Foundries (GFS.US) yeganə yüksələn səhmdir və bu dövrdə rəqiblərindən daha yaxşı çıxış edib.

Yarımkeçirici sektordakı düşüş əsas bazarın zəifliyi ilə uyğunlaşır—texnologiya şirkətlərinə üstünlük verən Nasdaq 100 indeksi 2%-dən çox enib, bu, 31 iyuldan bəri ən zəif günlük performansdır və S&P 500 indeksi 1.1% azalıb.

Bu satış dalğası yalnız ABŞ-la məhdudlaşmayıb. Qlobal yarımkeçirici səhmləri eyni anda satışlarla üzləşib, cümə axşamı Asiya ticarətinin başlanğıcında Korea Composite Stock Price Index (KOSPI) açılışda 5%-dən çox enib, iyuldan bəri ən aşağı səviyyəyə düşüb, Nikkei 225 indeksi isə 3%-dən çox enib. Qlobal yarımkeçirici səhmlərində bu sinxron eniş, investorların sektorda sistemli narahatlıqlarının artdığını göstərir.

"Son günlərdə qlobal çip səhmlərinə təzyiqlər artır," UBS Chief Investment Office-dan Ulrike Hoffmann-Burchardi çərşənbə günü bir araşdırmasında yazıb, "AI sahəsində rəqabətin artması, maliyyələşməyə ehtiyacın yüksəlməsi və faiz dərəcələrinin artması dövri olaraq dalğalanmanı artırsa da, biz inanırıq ki, bu son satış dalğası daha çox gözləntilərin yenidən kalibrlənməsi ilə bağlıdır, əsas AI investisiya məntiqinin pozulması ilə deyil."

İnflyasiya təzyiqləri genişlənir, əsas CPI gözləntiləri aşır

Ən son təzyiq Sentyabr ayı inflyasiya məlumatlarının gözləniləndən yüksək olduğu vaxt ortaya çıxıb, bu da Federal Ehtiyat Sisteminin faiz dərəcəsini artırmağa davam edəcəyinə dair bazar gözləntilərini daha da gücləndirib, baxmayaraq ki, qərar verənlər bu ayın sonundakı növbəti iclasda faiz dərəcələrini dəyişməyə bilər.

ABŞ Əmək Departamenti 14 oktyabrda açıqladığı məlumatlara görə, enerji və ərzaq qiymətlərinin artması ilə Sentyabr ayında Consumer Price Index (CPI) aylıq 0.6% artıb, bu, aprel ayından bəri ən böyük artımdır; illik artım 3.7%-ə çatıb, avqustun 3.4%-dən çox və iqtisadçıların 3.6% proqnozunu aşır. Qeyri-sabit ərzaq və enerji qiymətləri çıxıldıqdan sonra əsas CPI aylıq 0.3% artıb, avqust ilə bərabər, amma bazar gözləntiləri olan 0.2%-dən yüksək; illik artım isə avqustun 2.4%-dən 2.6%-ə çatıb və gözlənilən 2.5%-dən yüksəkdir.

Detallara nəzər saldıqda, enerji qiymətləri ümumi inflyasiyanı artıran əsas güc olub. Sentyabr ayında enerji qiymətləri indeksi aylıq 5.2% artıb, bunun içərisində benzin qiymətləri 9.1% yüksəlib və bu, həmin ayki CPI artımının yarısından çoxunu təmin edib. Orta Şərqdəki münaqişələr yanacaq xərclərini artırır, Sentyabrda enerji qiymətləri illik 20.4% artıb, yanacaq xərcləri isə uçuş biletlərini daha da bahalaşdırıb, Sentyabrda uçuş biletləri 1.2% artıb, illik 22.4% yüksəlib.

Diqqətəlayiq haldır ki, qiymət artımları artıq enerji sektorunu aşaraq daha geniş sahələrə yayılır. Analitiklər qeyd edir ki, əyləncə, ikinci əl avtomobil və yük maşını, təhsil, uçuş bileti, tibbi xidmət və geyim qiymətləri də artıb və bu artımın bir hissəsi tarif və enerji faktorları ilə bağlı olsa da, digərləri daha davamlı inflyasiya işarə edir.

Fitch Ratings ABŞ iqtisadi araşdırmalar rəhbəri Olu Sonola bildirib ki, ən son inflyasiya məlumatları Federal Ehtiyat Sisteminin "qırmızı alarm"ını yandırıb və qiymət artımının geniş xidmət sektoruna yayılması inflyasiyanın davamlı artması riskini daha da artıracaq.

Daha dərin problem odur ki, AI infrastrukturunun özü inflyasiyanı sürətləndirən yeni bir faktor olur. Məlumat mərkəzi tikintisi yarımkeçirici və digər malların qiymətini artırır və tikinti işçi qüvvəsi xərcləri yolu ilə geniş iqtisadi sahələrə təsir göstərir.

Chicago Federal Reserve prezidenti Goolsbee açıq şəkildə qeyd edib ki, AI əlaqəli inflyasiya təzyiqləri artıq birbaşa əlaqəli sektorlarla məhdudlaşmır, “qiymət artımı sahələri artıq yalnız məlumat mərkəzi komponentləri və birbaşa əlaqəli sahələrlə məhdud deyildir. Mən getdikcə narahatam ki, bu, tipik ümumi tələbin həddindən artıq olmasıdır.”

Gözləntiləri aşan inflyasiya məlumatları sürətlə bazarın Federal Ehtiyat Sisteminin faiz dərəcəsi yolu barədə fikirlərini yenidən formalaşdırıb. CME "Fed Watch" alətinə görə, CPI məlumatları açıqlandıqdan sonra ticarətçilər Federal Ehtiyat Sisteminin oktyabrda 25 baza punktu faiz dərəcəsi artırmasına dair proqnoz ehtimalını məlumatdan əvvəlki 18%-dən 50%-ə yüksəldib. Dekabrda faiz artımı ehtimalı 90%-ə yaxınlaşıb. Nəşr zamanı bazar proqnozları bir qədər azalsa da, dekabr artım ehtimalı 60%-dən çoxdur.

Federal Ehtiyat Sistemi qərarvericiləri inflyasiya məlumatları ön və arxasında çoxlu şahin siqnallar verir. New York Fed prezidenti Williams açıq bildirib ki, bu il daha bir dəfə faiz dərəcəsini artırmanın düzgün olduğunu düşünür, lakin bankın 2027-ci ildə əlavə faiz artımına ehtiyacı olmadığını vurğulayıb. Williams qeyd edib ki, İran münaqişəsi enerji və hazır yanacaq qiymətlərini artırıb və bu, onun qısa müddətli inflyasiya perspektivini dəyişdirib, nəticədə sentyabr artım qərarını "möhkəm dəstəkləyib". Boston Fed prezidenti Collins də bildirib ki, ilin sonuna qədər "mülayim əlavə faiz artımı uyğun olacaq" və bunun məqsədi inflyasiyanın vaxtında və davamlı şəkildə Fed-in 2% hədəfinə qayıtmasına təminat verməkdir.

Cleveland Fed prezidenti də oxşar mövqe ifadə edib və daha sıx pul siyasətinin lazım ola biləcəyini bildirib. Citi Group CPI məlumatlarından sonra proqnozunu dəyişib və bildirib ki, Federal Ehtiyat Sistemi 2026-cı ilin dekabrında 25 basis punkt artıracaq, halbuki əvvəlki proqnoza görə bu il ərzində faiz dərəcəsi dəyişməyəcəkdi.

Williams xüsusi bir müsahibəsində qeyd edib ki, AI infrastruktur "çılğınlığı" tariflərlə, enerji qiymətləri ilə yanaşı ABŞ inflyasiya yolunu təsir edən üç əsas dəyişəndən biridir. O, AI inşaatı ilə bağlı mallar və xərclərin artım tendensiyasının artıq göründüyünə diqqət çəkir: "Biz həqiqətən AI inşaatı ilə bağlı malların və digər xərclərin artdığını görürük: məlumat mərkəzi, çiplərə böyük tələb. AI tərəfindən idarə olunan alt-sahələrdə qiymətlər çox qəfil və böyük şəkildə artır və biz tikinti əmək xərclərinə bir qədər bu artımın da keçdiyini görürük".

Ancaq o, uzunmüddətli bir optimist proqnoz verir—çiplərin istehsal gücü artdıqca və məhsuldarlıq yaxşılaşdıqca gələcəkdə təchizat tərəfi yaxşılaşa bilər və bu inflyasiyanın azaldılmasında rol oynaya bilər.

Broadcom CEO xəbərdarlığı zəncirvari reaksiya yaradır: AI investisiyası üçün kapital məhdudiyyətləri üzə çıxır

Makro səviyyədə faiz təzyiqindən əlavə, sənaye səviyyəsində maliyyələşmə məhdudiyyəti xəbərdarlığı bu satış dalğasının əsas katalizatorlarından biri olub. Broadcom CEO-su Chen Fuyang bu həftənin əvvəlində bəzi AI investisiya dalğasını təqib edən investorları "qumarbaz" kimi təsvir edib və təəssüfünü bildirərək deyib ki, bir çox AI investorları investisiya qoyduğu texnologiyanı heç başa düşmür, lakin çox böyük gözləntiləri var. O, bunu xəbərdarlıq edib ki, kapital—yəni çip təchizatı yox—artificial intelligence inkişafının ən böyük məhdudiyyəti olacaq.

Chen Fuyang həmçinin korporativ AI investisiyalarının faktiki səmərəliliyi şübhə altına qoyub və qeyd edib ki, AI model tərtibatçıları, texnologiyanı tətbiq etməklə investisiya gəliri yaradacaq müştərilər tapmalıdır, sadəcə Token-də "pul sərf edən" sınaq istifadəçilərinə güvənmək yox. O, bu məsələyə canlı bir bənzətmə ilə yanaşıb: "Bu, sanki uşaqlıqda oyun zalına gedirsən və valideynlərin sənə 10 dollarlıq token verir, 10 dəqiqə ərzində hamısını xərcləyirsən, amma heç nə öyrənmirsən. Bu hal indi şirkətlərdə baş verir".

Chen Fuyang həmçinin korporativ AI investisiyalarının faktiki səmərəliliyi şübhə altına qoyub və qeyd edib ki, AI model tərtibatçıları, texnologiyanı tətbiq etməklə investisiya gəliri yaradacaq müştərilər tapmalıdır, sadəcə Token-də "pul sərf edən" sınaq istifadəçilərinə güvənmək yox. O, bu məsələyə canlı bir bənzətmə ilə yanaşıb: "Bu, sanki uşaqlıqda oyun zalına gedirsən və valideynlərin sənə 10 dollarlıq token verir, 10 dəqiqə ərzində hamısını xərcləyirsən, amma heç nə öyrənmirsən. Bu hal indi şirkətlərdə baş verir".

Bu bəyanat bazarda geniş rezonans və mübahisə yaradıb. Film "The Big Short"ın orijinal personajı, tanınmış investor Michael Burry X sosial platformasında Chen Fuyang-ın bu fikirlərini paylaşaraq, xüsusilə şirkətlərin AI Token-ə pul xərcləyib faktiki dəyər yaratmamaları məsələsini vurğulayıb.

Broadcom-un xəbərdarlığı real təsdiqini alıb. AI bulud hesablaması xidməti CoreWeave (CRWV.US) şirkətinin 2032-ci ildə müddəti bitən təminatsız istiqrazı çərşənbə günü nominal dəyərinin 80%-dən aşağı düşüb, gəlirliyi 15%-i keçib; onun kredit defolt swap-ları rekord səviyyədə yüksəlib və bazar qiyməti göstərir ki, şirkətin növbəti beş ildə defolt ehtimalı 50%-dən çoxdur. CoreWeave səhmləri çərşənbə günü 15%-dən çox enib.

D.A. Davidson analitikləri əvvəllər CoreWeave-i AI sahəsində "ikinci dərəcəli kreditor" kimi təsvir edib və xəbərdarlıq edib ki, AI maliyyələşmə "çılğınlığı" sönərsə, şirkət yüksək borcunu ödəyə bilməyəcək.

Mizuho Securities səhmdar ticarət direktoru Daniel O'Regan qeyd edib ki, son bir neçə həftədə investorlar "AI ilə əlaqəli xərclərə hər hansı bir məbləğdə pul verməyə getdikcə daha az hazırdır". AI kapital xərcləri artıq şirkətlərin sərbəst pul axını yaratmaq imkanlarını aşır, bu o deməkdir ki, şirkətlər lazım olan hardware-i almaq üçün xarici maliyyələşməyə ehtiyac duyur və xarici maliyyələşmə daha çətin olduqda, çip və digər AI infrastruktur xərcləri əhəmiyyətli şəkildə təsirlənə bilər.

JP Morgan-dan Nikolaos Panigirtzoglou rəhbərlik etdiyi analitiklər komandası 14 oktyabr tarixli hesabatda qeyd edir ki, bu dəfəki səhmlərin qiymət hərəkəti iyul ayının sonundakı geriləməyə bənzəsə də, hazırkı AI infrastruktur səhmlərinin fonu daha əlverişsizdir.

Panigirtzoglou qeyd edir ki, "bütövlükdə səhmlər fondlarına hələ də davamlı pul axını olsa da, pərakəndə investorlar indiyə qədər 'dipdə alma' davranışı göstərmir, geri-alma pullarında kəskin bir tənəzzül var, satış bazasının zəifliyi və leverage equity ETF-ləri daha çox idarə olunan aktivlərə malikdir." "Son zamanlarda geriləmə olsa da, mövqe və pul axını baxımından dövrü səhmlər hələ likvidlik böhranında deyil."

"Biz investorları AI xərclərinin hansı sahələrdə davamlı gəlir artımına çevrildiyinə və daha geniş şəkildə korporativ və istehlakçı qəbuluna diqqət etməyə çağırırıq," UBS-dən Hoffmann-Burchardi bildirir.