Əgər çip gəlirləri 15% azalarsa, S&P 500 hələ də iki rəqəmli artımı davam etdirə bilərmi? Bu, Barclays-in son hesablamasıdır.

S&P 500-un mənfəət artımı getdikcə çox yarıkeçiricilərə əsaslanır, bu sektordakı biznesin canlanması tərsinə çevrilərsə, bütün bazara mənfi təsir edə bilər.

Golden Ten Data-ya görə, bu risk artıq mənfəət proqnozlarında öz əksini tapıb. Yarıkeçirici və texnoloji avadanlıq sektoru S&P 500 indeksinin cəmi 29%-ni təşkil edir, amma 2027-ci maliyyə ili üzrə EPS-nin təxminən 75%-lik yuxarı düzəlişinə töhfə verir və proqnozlara əsasən həmin il indeksin EPS artımının təxminən 70%-ni təmin edəcək.

Mənfəət töhfəsi yüksək dərəcədə cəmlənib və yarıkeçiricilər sektorunda böyük proqnoz xətası olduğundan, bazar gözləntilərlə reallıq arasındakı fərqdən daha asan təsirlənir.Barclays-in məlumatlarına əsasən, son 20 ildə yarıkeçiricilər sektorunun orta EPS proqnoz xətası S&P 500-dəki bütün sektorlardan yüksək olub; bu dövrdə institusional investorlar bir neçə ay ardıcıl olaraq yarıkeçirici səhmlərini azaldıblar.

Yarıkeçirici sektorunda mənfəət gözləntilərinin cəmlənməsi riskinə qarşı Barclays-in son hesabatı əlavə stress test-lər vasitəsilə bunun bazar üzərində təsirini qiymətləndirib. Nəticələr göstərir ki, 2027-ci maliyyə ilində yarıkeçiricilərin EPS-i 15% aşağı düzəldilsə belə, başqa sektorların mənfəəti dəyişməz qalsa, S&P 500 hələ də uzunmüddətli trendləri üstələyən iki rəqəmli artım nümayiş etdirə bilər; əgər yarıkeçiricilərlə yanaşı, digər sektorların da mənfəəti aşağı düzəldilsə, indeksin artım tempi ehtimal ki, uzunmüddətli trendlərə yaxınlaşacaq.

Mənfəətin yüksək cəmlənməsi, yarıkeçiricilərdə proqnoz xətasının sektorlar arasında lider olması

Məlumatlara əsasən, 2026-cı maliyyə ilindən etibarən yarıkeçirici və texnoloji avadanlıq sektorları S&P 500-un EPS üzrə yuxarı düzəlişlərinin təxminən 40%-ni təmin edib, halbuki onların indeksdə çəkisi cəmi 29%-dir. 2027-ci maliyyə ilində isə bu göstəricinin təxminən 75%-ə yüksələcəyi proqnozlaşdırılır.Mənfəət artımına nəzər salsaq, bazar gözləyir ki, bu iki sektor S&P 500-un 2026-cı ildə EPS artımının təxminən 43%-ni, 2027-ci ildə isə bu payı təxminən 70%-ə çatdıracaq.

Mənfəət proqnozları nə qədər çox cəmlənirsə, sektor üzrə proqnoz sapmalarının bazara təsiri də bir o qədər böyük olur. Barclays-in məlumatlarına görə, son 20 ildə, hər il 30 sentyabr tarixində növbəti maliyyə ili üçün verilən EPS proqnozları ilə faktiki nəticələr arasındakı fərq baxımından yarıkeçirici sektorunda orta proqnoz xətası S&P 500-də ən yüksək olub.

Bu, sektorun güclü dövrlük xüsusiyyəti ilə bağlıdır.Kapital xərcləmələrində dəyişikliklər, yaddaş çipinin təklif-tələb balansı və qiymət dəyişkənliyi, habelə son istehlakçı tələbi proqnozları ani şəkildə dəyişə bilər.Qlobal maliyyə böhranını və onun bərpa dövrünü çıxmaq şərtilə, tarixdə 9-cu ayın sonunda növbəti maliyyə ili üçün yarıkeçirici EPS proqnozlarının ən yüksək artıq qiymətləndirilməsi təxminən 15%-25% təşkil edib; bu hallar əsasən 2010-cu illərin əvvəllərində PC sektorunun zəifləməsi ilə yaranan artıq təklif və 2010-cu illərin sonlarında rüsum şokları ilə əlaqədar dövrilik təzyiqləri zamanı müşahidə olunub.

Stress test-lər bazarda hələ də tampon olduğunu göstərir, institusional investorlar yarıkeçirici səhmlərini azaldır

Barclays tarixi proqnoz xətalarını əsas götürərək S&P 500-un 2027-ci maliyyə ili üzrə mənfəətini müxtəlif ssenarilər üzrə test edib:

• Bazis ssenari: Yarıkeçirici EPS 15% aşağı düzəldilir, digər sektorların mənfəəti dəyişmir və S&P 500 hələ də uzunmüddətli trendləri üstələyən iki rəqəmli EPS artımına nail ola bilər.

• Yayılan təsirli ssenari: Yarıkeçirici EPS 10% aşağı düzəldilir, digər komponentlərin EPS-ləri də eyni vaxtda 2% aşağı düzəlir və indeks ümumi mənfəət artımını uzunmüddətli trendlərə yaxın saxlaya bilir.

Bu, göstərir ki, bazarda müəyyən mənfəət tamponu mövcuddur, amma əsas şərt yarıkeçirici mənfəət azalması nəzarətdə olmalı və digər sektorlar minimum təsir altında qalmalıdır. Əgər tələbin zəifləməsi digər sahələrə də yayılsa, indeks üzrə ümumi mənfəət artımı təzyiq altına düşəcək.

Kapital axınları göstərir ki, institusional investorlar daha ehtiyatlı davranmağa başlayıb.Barclays qeyd edir ki, son aylar institusional investorlar yarıkeçirici səhmlərini davamlı olaraq azaldıb. Bundan əvvəl çip səhmləri üçün güclü artım, qiymət təyini qabiliyyəti, EPS yuxarı düzəlişləri və irəlidəki mənfəət proqnozları uzun illərin ən yüksək səviyyəsinə çatmışdı, bəzi investorlar artıq yüksək artım gözləntilərinin davamlı reallığa çevrilməsinə bağlılığı azaldır.

Növbəti mərhələdə diqqət yetirilməlidir ki, yarıkeçiricilər üçün kapital qoyuluşu davamlı şəkildə gəlir və mənfəətə çevrilir, yaddaş çipi qiymətləri necə dəyişir və AI tələbi daha geniş bazarlara yayılırmı. Bu faktorlar sektorun mənfəət proqnozlarının reallaşma səviyyəsinə təsir edəcək və yarıkeçirici mənfəətinin dalğalanmasının S&P 500-un ümumi performansına vurduğu təsiri müəyyənləşdirəcək.