Micron-un hədəf qiyməti investisiya bankları tərəfindən əhəmiyyətli dərəcədə artırıldı, maksimum 3000 ABŞ dolları

Micron Technology yenidən rekord nəticələr açıqladıqdan sonra DA Davidson investisiya bankı onun hədəf qiymətini 2100 dollardan 3000 dollara kəskin şəkildə yüksəltdi və bu, Wall Street-də ən yüksək gözlənti oldu. Bu hədəf qiymət təxminən 176% artım potensialını göstərir və bunun arxasında yaddaş super dövrünün 2028-ci ilə qədər davam edəcəyinə və tələbin struktur dəyişikliklərinin yaddaş sektorunun dövriliyini yenidən yazacağına dair son dərəcə optimist bir proqnoz dayanır.

DA Davidson-un texnologiya tədqiqatları rəhbəri Gil Luria-nın əsas arqumenti açıq şəkildə ifadə olunur: süni intellekt infrastrukturu əvvəlki texnologiya dövrlərindən daha çox yaddaş tələb edir, təklif isə buna cavab verə bilmir və həm 2027-ci, həm də 2028-ci illərdə yaddaş tələbi təklifdən çox olacaq. O, xüsusilə vurğulayır ki, bu dəfə tələbat Amazon, Microsoft, Google, Nvidia və Apple kimi ABŞ-ın ən böyük şirkətlərindən gəlir, əvvəlki dövrlərdə tez-tez öhdəliyə əməl etməyən kiçik və orta müştərilərdən deyil.

Keçən ilin aprel ayından bəri Micron-un qiyməti təxminən 1500% artıb, 3000 dollar hədəf qiyməti isə onun 2027-ci maliyyə ilində gözlənilən gəlirinin təxminən 19 qatıdır. Müqayisə üçün, Morgan Stanley-nin Micron üçün hədəf qiyməti cəmi 1200 dollardır və "almaq" reytinqini saxlayır, bu isə DA Davidson-un hədəf qiymətinin yarısından da azdır — investisiya bankları arasında dərin fərqlər yaddaş super dövrünün "uzunluğu və yüksəkliyi" ilə bağlı bazarda nəzərəçarpacaq gözlənti fərqini formalaşdırır.

Luria-nın fikrincə, yaddaş sənayesində rəqiblər də uzunmüddətli müqavilələrə yönəldikcə, ənənəvi yaddaş dövrünün struktur volatilliyi tamamilə azalır. Bu proqnozun alt mətnində belə bir fikir var: bazar daha əvvəl "dövrü şirkət" məntiqi ilə Micron-u qiymətləndirirdi, bu isə sistematik yenidən qiymətləndirmə ilə qarşılaşa bilər.

3000 dollar hədəf qiymətinin arxasındakı təklif və tələb proqnozu

Luria-nın optimizmi texniki bir fakta əsaslanır: yaddaşın AI sistemlərinin performansı üçün əhəmiyyəti sürətlə artır. O, hesabatda yazır:

“Yaddaş süni intellekt performansının artırılmasının əsas faktoru kimi çıxış edir. Süni intellekt modelləri daha çox yaddaş ilə daha yaxşı nəticələr verir, daha sürətli işləyir və daha geniş kontekst pəncərəsinə sahib olur.”

Bu əsasda DA Davidson bildirir ki, həm 2027-ci, həm də 2028-ci illərdə yaddaş tələbi təklifdən çox olacaq və bu, struktur dəyişiklikdir, dövrü yüksəliş deyil.

Micron-un öz maliyyə nəticələri və açıqlamaları bu proqnozu təsdiqləyir. Şirkət rəhbərliyi bildirir ki, 2028-ci ilə qədər həm satışlar, həm də qiymətlər yüksələcək, və vurğulayırlar ki, "Micron gələcək 3-5 illik artım trayektoriyasındadır və bu, bazarın hələ tanımadığı hissədir."

Micron-un sonuncu rüblük hesabatında şirkətin bir rübdə gəliri 54.2 milyard dollar olub, illik 379% artım göstərib, ümumi marja isə 87%-ə yüksəlib; CEO Sanjay Mehrotra daha əvvəl bildirirdi ki, məlumat mərkəzi müştərilərinin satınalma istəyi təmin edilə bilən məhsulun təxminən 150%-idir və təklif-tələb gərginliyi 2027-dən sonra da davam edəcək.

Tələb tərəfinin yenilənməsi: öhdəliyə əməl etməyən müştərilərdən texnologiya nəhənglərinə

Luria-nın hesabatında ən çevirici arqument tələb tərəfinin strukturunda baş verən dəyişiklərdir. O yazır:

“Əvvəlki dövrlərdən fərqli olaraq, bu dəfə tələbat ABŞ-ın ən böyük şirkətlərindən — Amazon, Microsoft, Google, Nvidia və Apple-dan gəlir, tez-tez öhdəliyə əməl etməyənlərdən deyil.”

Bu dəyişiklik yaddaş sənayesinin uzunmüddətli aşağı qiymətlənməsinin əsas səbəbinə birbaşa işarə edir. Ənənəvi olaraq, yaddaş çipləri tipik dövrü şirkətlər hesab olunur, mənfəət və qiymət təklif-tələb dövrlərinə görə kəskin dəyişir və bazar daha aşağı qiymətləmə multiplikatorlarını tətbiq etməyə meyllidir.

Əgər tələb tərəfi dağılmış kiçik müştərilərdən kredit qabiliyyəti yüksək, kapital xərcləri planlaşdırılmış texnologiya nəhənglərinə yönəlsə və sənaye ümumiyyətlə uzunmüddətli təchizat müqavilələrinə keçərsə, gəliri proqnozlaşdırmaq qabiliyyəti əhəmiyyətli şəkildə artır. Micron artıq 26 strateji müştəri müqaviləsi (SCA) bağlayıb; qalan öhdəliklər təxminən 150 milyard dollardır və 2027-ci ildə məhsulun 75%-dən çoxu müştərilər tərəfindən təmin edilib.

Gözlənti fərqi və risklər: investisiya bankları arasında fikir ayrılığı və “spesifikasiyanın aşağı salınması” mübahisəsi

DA Davidson-un 3000 dollar hədəfi ilə Morgan Stanley-nin 1200 dolları arasında Micron üçün Wall Street-də ən açıq fikir ayrılığı yerləşir. Əgər Luria-nın təklif və tələb balanssızlığı proqnozu düzgün olsa, Micron-un qiymətində hələ artım potensialı var; əks halda, təklif tərəfdə kapital xərcləri yarışı nəticəsində istehsal gücü əvvəlcədən açılsa, indiki qiymət bir çox müsbət xəbərləri artıq əks etdirə bilər. Samsung, SK Hynix, Micron və Changxin Technology kimi istehsalçılar sürətlə istehsal gücünü artırırlar və yeni istehsal gücünün bir yerdə açılması yaddaş super dövrünün həqiqiliyini yoxlamaq üçün əsas məqam olacaq.

Luria hesabatında “spesifikasiyanın aşağı salınması” arqumentinə xüsusi diqqət ayırır — yəni Nvidia və digər çip istehsalçıları hər bir AI prosessorunda yaddaş istifadəsini azaldır və bəzi investorlar bunu azalma işarəsi kimi qiymətləndirirlər. O bunu avtomobil sənayesi ilə müqayisə edir:

Əgər Tesla tələbatın artması səbəbilə hər maşında batareyanın tutumunu yarı qədər azaltsa, amma satış iki dəfə artsa, sonda daha çox qazanacaq. Onun baxışına görə, yaddaş istifadəsinin azalması performansın zəifləməsi ilə gələcək məhsul dövründə daha çox gecikmiş tələbin yaranmasına səbəb olacaq.

Bundan əlavə, Samsung, SK Hynix və Micron-un ABŞ-da DRAM qiymət manipulyasiyası üzrə kollektiv iddiası da sənaye təchizatı davranışına qeyri-müəyyənlik əlavə edir. Gələcəkdə Micron-un yeni istehsal gücünün artım tempinə və gələn il HBM4E-nin kütləvi istehsalına diqqət yetirmək lazımdır.