Avropa bazarı "panikaya düşüb": ABŞ istiqrazları fırtınası yayıldı, Avropa istiqrazları "qara cümə axşamı" ilə qarşılaşdı

Qlobal borc bazarının satışı ABŞ-dan Avropaya yayılır, Avropa dövlət istiqrazlarının gəlirliliyi sürətlə artır, diferensial sürətlə genişlənir və bazarda yeni bir borc riski dalğası ilə bağlı narahatlıqlar nəzərəçarpacaq dərəcədə yüksəlir.

Cümə axşamı Avropa borc bazarı kəskin satışla üzləşdi, Fransa 10 illik dövlət istiqrazlarının gəlirliliyi bir müddət 4.96%-ə yüksəldi və 2002-ci ildən bəri ən yüksək səviyyəyə çatdı, Fransanın Almaniya ilə diferensiali 1.4% bəndinə qədər genişlədi, İtaliya və Yunanıstan istiqrazlarının gəlirliliyi də eyni zamanda artdı; Böyük Britaniyanın 30 illik dövlət istiqrazlarının gəlirliliyi isə ilk dəfə 6%-i keçdi. Bununla yanaşı, ABŞ 10 illik dövlət istiqrazlarının gəlirliliyi intraday olaraq 5.34%-ə yüksəldi və 24 illik maksimuma çataraq sonra 5.24%-ə gerilədi.

Columbia Threadneedle portfel meneceri Ed Al-Hussainy xəbərdarlıq edir ki, bazarda "böhran hazırlanır" hissi var.

Bu satış dalğası əsasən inflyasiyanın və faiz dərəcəsi gözləntilərinin yenidən yüksəlməsi ilə bağlıdır. Orta Şərqdəki münaqişə enerji qiymətlərini artırdı, Brent xam nefti cümə axşamı 4.4% artaraq hər barel üçün 102.31 ABŞ dollarına yüksəldi; bununla yanaşı, ABŞ iqtisadiyyatındakı güclü göstəricilər bazarda faiz dərəcələrinin uzun müddət yüksək səviyyədə qalacağı ilə bağlı narahatlıqları artırdı. Avropadakı borc bazarının özünün fiskal təzyiqi və hedginq fondlarının yüksək leverajlı mövqelərinin məcburi likvidasiyası isə dəyişkənliyi daha da böyütdü.

Borc bazarının kəskin dəyişməsi riskli aktivləri də geri çəkdi. Panavropa Stoxx 600 indeksi 1.3% azaldı, FTSE 100 indeksi 1.7% düşdü, Avropa bank səhmləri nəzərəçarpacaq dərəcədə təzyiq altında qaldı, avro isə son bir il ərzində ən aşağı səviyyəyə düşdü; ABŞ səhmləri isə nisbətən dayanıqlı idi, S&P 500 indeksi 0.2% artdı, Nasdaq 100 indeksi 0.3% yüksəldi.

ABŞ borc gəlirliliyi 25 illik maksimalı vurur, "zərərli dövr" xəbərdarlığı ortaya çıxır

ABŞ 10 illik dövlət istiqrazlarının gəlirliliyi cümə axşamı bazar əməliyyatı zamanı bir müddət 5.34%-ə yüksəldi və 24 illik maksimalı vurdu, sonra isə 5.24%-ə gerilərək əvvəlki ticarət günündən 5 baza bənd azaldı.

Nomura qlobal makro tədqiqatının rəhbəri Rob Subbaraman bildirib ki, son vaxtlar hökumət istiqrazlarının satışı ticarətçiləri "şoka salıb", daha yüksək inflyasiya gözləntiləri və hökumət kəsiri ilə bağlı davamlılıq narahatlığı gəlirliliyin yüksəlməsinə səbəb olub.

RBC BlueBay aktiv idarəetməsinin bazar strategiyası rəhbəri Mike Bell qeyd edib ki, bir çox investorlar məcburi zərərli likvidasiyaya məruz qalır və ya gəlirlilik artdıqca mövqelərindən çıxırlar, beləliklə bazar "zərərli dövrə" düşür.

Lakin Avropa borc bazarının kəskin satışı fonunda ABŞ borcuna təhlükəsiz investisiya marağı yaranıb. RBC Capital Markets ABŞ faiz strategiyası analitiki Izaac Brook bildirib ki, bazarda diqqət artıq ABŞ-ın fundamental göstəricilərindən xarici gəlirliliklərə yönəlib, investorlar "təhlükəsiz aktivlər" axtarır və vəsaitlər ABŞ borcuna axır.

Borc bazarındakı təzyiqlər artıq real iqtisadiyyata da təsir etməyə başlayır. Freddie Mac göstəricilərinə görə, ABŞ-da ənənəvi 30 illik ipoteka faiz dərəcəsi bu həftə 7.28%-ə yüksəldi, bir həftədə 25 baza bənd artış göstərərək son dörd ildə ən böyük həftəlik yüksəlişi əldə etdi.

Fransa büdcəsi inamı artıra bilmədi, siyasi risk borc bazarında təzyiqi artırır

Fransa bu Avropa borc bazarındakı dəyişkənliyin əsas mərkəzi oldu. Fransa 10 illik dövlət istiqrazlarının gəlirlilik variabrliyi bir müddət 16 baza bəndə çatdı, bu gündəlik dəyişkənliyin iki qatıdır; Fransanın Almaniya ilə diferensiali 1.4% bəndinə qədər genişlədi və Avro borc böhranından bəri ən yüksək səviyyəyə çatdı.

Fransa hökuməti cümə axşamı 2027-ci il büdcə planını açıqladı, təxminən 43 milyard avro xərclərin azaldılması və vergi artışı nəzərdə tutulur, məqsəd fiskal kəsiri ÜDM-in 5%-ə endirməkdir. Lakin bazar reaksiyası yenə də zəif idi. ING faiz strategiyası analitiki Benjamin Schroeder bildirib ki, bazarda gözlənirdi ki, fiskal konsolidasiya səylərini əks etdirən bir büdcə daha müsbət qarşılanacaq, lakin "bazar birbaşa bu mərhələni keçib".

TS Lombard iqtisadçısı Davide Oneglia qeyd edib ki, Fransa sorğuları ekstremal sol qanad namizədi Jean-Luc Mélenchon-un gələn ilin yazında keçiriləcək prezident seçkilərində dəstəyinin artdığını göstərir. O, daha əvvəl Fransa dövlət borcunun bir hissəsinin mərkəzi bank tərəfindən saxlanmasının ləğv edilməsini təklif etmişdi və bu təşəbbüs artıq investorların Fransa dövlət istiqrazlarını qısaltmaq üçün "yaşıl işıq" siqnalı olub.

Hedginq fondların məcburi likvidasiyası Avropa borc bazarının dəyişkənliyini artırır

The Wall Street Journal-ın ticarətçilərə istinadən verdiyi məlumatlara əsasən, bu Avropa borc bazarındakı dalğalanma əsasən hedginq fondlarının məcburi leverajdan çıxması ilə daha da artır.

İllərdir hedginq fondları da daxil olmaqla bir çox investorlar Fransa dövlət istiqrazı bazarına axışır, istiqrazların gəlirliliyi və əlaqəli faiz dərəcəsi swap məhsulları arasındakı fərqdən gəlir əldə edirlər. Bu ticarətlər yüksək leveraja əsaslanır və istiqrazların gəlirliliyinin nisbətən stabil qalmasını tələb edir. Gəlirlilik ardıcıl artdıqca, əlaqəli mövqelərdə son həftələrdə likvidasiya gedib və cümə axşamı isə bu likvidasiyalar daha kəskin olub.

RBC Capital Markets ABŞ faiz strategiyası rəhbəri Blake Gwinn bildirib ki, Avropa borc bazarında bir neçə "çox sıx" məşhur ticarət var, "bütün bu struktur mövqelər zərər gördü".

Fransa istiqrazlarının likvidliyi qısaldıqca, investorlar daha çox İtaliya və Yunanıstan dövlət istiqrazlarını satmağa başlayırlar və bu, riskin digər Avropa borc bazarlarına yayılmasına səbəb olur və bazarda Avro borc böhranı kimi yoluxma qorxusu yenidən yaranır. TD Securities faiz strategiyası analitiki Pooja Kumra qeyd edib ki, bu dalğalanma "artıq kifayət qədər əhəmiyyətli"dir və siyasətçilər aydın müdaxilə siqnalı verməlidirlər.

Alphidence Capital-ın qurucusu Igor Yelnik isə xəbərdarlıq edir ki, hazırda hedginq fondlarının leverajı faiz dərəcələri oxşar səviyyədə olan sonuncu dövrdən daha yüksəkdir, bu da zərərli dövrü daha da artırmağa səbəb ola bilər.

Borc bazarındakı satışlar kredit bazarına yayılır, ECB faiz dərəcəsi gözləntiləri zəifləyir

Borcların satışı təsiri artıq şirkət kredit bazarına da yayılır. ICE BofA məlumatına əsasən, bu həftə Avropa investisiya dərəcəli şirkət borcu dövlət istiqrazlarına nisbətən təxminən 90 baza bəndə qədər fərqlə genişləndi, bu aprel ayından bəri ən yüksək səviyyədir.

Vontobel aktiv idarəetməsi üzrə investisiya rəhbəri Andrew Jackson qeyd edib ki, hökumət istiqraz gəlirliliyi daha da artdıqca kredit spreddi artırma riski də böyüyür.

Bununla yanaşı, Avropa Mərkəzi Bankı da siyasət təzyiqləri ilə üzləşir. Cümə axşamı investorlar ECB-nin gələcək faiz dərəcəsi artımları ilə bağlı mərcini kəskin azaltmışdır və bazar qiymətləri göstərir ki, gələn bir il ərzində faiz artımı üç dəfədən az olacaq.

Zurich-in baş bazar strategiyası analitiki Guy Miller hazırda qlobal borc bazarındaki qarşılıqlı effektləri belə xarakterizə etdi: "Gəlirlilik artdıqca, bazarlar bir-birini çəkir."