Avqust PCE-nin saxta soymasının arxasında: Metod dəyişiklikləri ABŞ Federal Rezervinin faiz artımı yolunu sarsıdacaqmı?

30 sentyabrda ABŞ Ticarət Departamentinin İqtisadi Analiz Bürosu (BEA) avqust ayı üçün PCE məlumatlarını açıqladı: əsas PCE illik müqayisədə 3.01% artdı, bazarın gözlədiyi 3.3%-dən xeyli aşağıdır; aylıq müqayisədə isə 0.25% artım müşahidə olundu, bu da gözlənilən 0.3%-dən aşağıdır. Ümumi PCE illik müqayisədə 3.4% artdı və əvvəlki düzəlişdən 3.7% aşağı endirildi.

Məlumatlar açıqlanandan sonra bazarda Federal Rezervin oktyabrda faiz artımına dair gözləntilər sürətlə azaldı; OIS bazarının göstəricilərinə görə oktyabrda faiz artımı ehtimalı kəskin şəkildə, əvvəlki 70%+ göstəricidən təxminən 35%-ə enib.

Lakin bu dəfə PCE-nin gözləntiləri qarşılaya bilməməsinin əsas səbəbi inflyasiya təzyiqlərinin azalması deyil, BEA-nın PCE qiymət indeksinin statistika metoduna illik düzəlişidir. BEA 2021-ci ildən etibarən olan tarixə dair məlumatları yenidən nəzərdən keçirib və portfel idarəçiliyi və investisiya konsaltinqi, kompüter proqram təminatı və aksesuarlar, hüquq xidmətləri bölmələrinin qiymət deflyasiya metodunda dəyişikliklər edib.

Düzəlişdən sonra, iyulda əsas PCE illik müqayisədə 3.34%-dən kəskin şəkildə 2.98%-ə endirildi, bu azalma 36 bazis punkt təşkil edir və bazar gözləntilərindən çox uzaqdır. Portfel idarəçiliyi bölməsi 20.8%-dən 8.6%-ə, proqram təminatı və aksesuarlar 21.2%-dən 12.3%-ə, hüquq xidmətləri isə cüzi şəkildə 1.9%-dən 2.8%-ə artırıldı. 3 ayın illikləşdirilmiş hesablamalarına görə, avqustda əsas PCE inflyasiya tempi artıq 2.0%-ə qədər zəifləyib və Federal Rezervin uzunmüddətli hədəfini birbaşa qarşılayır.

Bu düzəliş avqust ayına da tətbiq olunsa, köhnə statistik metodla əsas PCE illik müqayisədə təxminən 3.31%-ə çıxır və bazar gözləntiləri olan 3.3%-ə yaxınlaşır. Bazar gözləntiləri ilə düzəlişdən sonrakı göstərici arasındakı fərq təxminən 0.29 faiz bəndidədir: portfel idarəçiliyi metodunun düzəlişi təxminən -0.17 faiz bəndi, proqram təminatı və aksesuarlar -0.12 faiz bəndi, hüquq xidmətləri +0.02 faiz bəndi və digər düzəlişlər -0.03 faiz bəndi fərq yaratmışdır; buna qarşı real iqtisadi göstəricilərin təsiri yalnız +0.01 faiz bəndi səviyyəsindədir.

Yalnız meyar dəyişib, inflyasiya isə sabit qalıb

Bu onu göstərir ki, avqust ayı üçün əsas PCE-nin gözləniləndən aşağı olması demək olar ki, tamamilə statistika metodunun dəyişməsi ilə əlaqədardır. BEA üç əsas bölmədə qiymət deflyasiya metodunu dəyişib: portfel idarəçiliyi üzrə köhnə metod aktiv qiymət artımını xidmət qiymətinə daxil edirdi, yeni metod isə işçi və iş saatı göstəriciləri əsasında hesablamalar aparır və aktiv miqdarının dəyişməsi qiymətə daxil edilmir; proqram təminatı üçün daha çox PPI birləşdirilmiş göstəricisi əlavə edilib və bununla əvvəlki anomal artımın çəkisi azaltdı; hüquq xidmətlərində isə tərs yönlü, lakin kiçik dəyişiklər edilib.