Təsadüfi yazı: Süni intellekt investisiyalarının növbəti mərhələsi: Kim hesablama gücünü mənfəətə çevirə bilər?

Morgan Stanley təxminən 3600 şirkəti araşdırdıqdan sonra diqqətəlayiq bir dəyişikliyi irəli sürdü: AI investisiya imkanları “AI-u kim qurur”dan “AI-u əslində kim effektiv şəkildə istifadə edir”ə doğru genişlənir.

Son illərdə AI investisiyası haqqında danışarkən, bazar ilk olaraq çip, serverlər və məlumat mərkəzlərini düşünürdü. Bunu başa düşmək asandır: əvvəlcə hesablama gücü qurulmazsa, genişmiqyaslı tətbiqdən söz gedə bilməz.

Lakin yatırımlar davam etdikcə, vacib bir sual getdikcə önəmli olur:Xərclənən pul kimin gəlir və mənfəətini artıracaq? Bu gün bu tədqiqat hesabatını sizinlə bölüşürəm.

Morgan Stanley 24 sentyabrda dərc olunan “Mapping AI's Rate of Change: From Buildout to Broadening” adlı hesabatında bu dövrü “qurmaqdan genişlənməyə doğru” adlandırır. Məncə, sadə şəkildə “AI bazarı bitdi mi” mövzusunu müzakirə etməkdən daha qiymətlidir.

Birincisi, çip hekayəsi hələ tamamlanmayıb

Əgər AI investisiyası tətbiqə genişlənirsə, bu, çip və məlumat mərkəzlərinin artıq lazım olmayacağı anlamına gəlirmi? Məncə belə başa düşmək olmaz.

Hesabatda göstərilir ki, AI üçün hesablama gücünə ehtiyac hələ də güclüdür, lakin məlumat mərkəzi quruluşu elektrik, işçi qüvvəsi və icazələr kimi baxımdan məhdudiyyətlərlə üzləşir. Burada, vaxtında elektrik əldə etmək əsas maneədir.

Bu da izah edir ki, Morgan Stanley hələ də bəzi yarımkeçiricilər, məlumat mərkəzi infrastrukturuna və elektrik generatorları, şəbəkə avadanlıqları və enerji saxlama ilə əlaqədar şirkətlərə diqqət göstərir.

Amma, “bütün sənaye faydalanır” ilə “hər şirkət alınmağa dəyər” fərqli şeylərdir. Tikinti dövrü uzandıqca, sifarişlərin reallaşması, istehsalın təmin olunması, mənfəətin artması və səhmlərin qiymətinə artıq hansı gözləntilərin əks olunduğu daha önəmli olur.

İkincisi, proqram təminatı artıq diqqəti öz üzərinə çəkə bilər

Avadanlıqlar hesablama gücü verir, proqramlar isə şirkətlərin bu gücü real istifadə edə bilmələrini müəyyən edir.

Bir şirkət AI-u biznesinə inteqrasiya etmək üçün, öncə məlumatları aydınlaşdırmalı, modelin daxili məlumatları istifadə edə bilməsi üçün şərait yaratmalıdır; sonra isə iş prosesini izləməli, icazə və təhlükəsizlik məsələlərini həll etməlidir. Bu əsas işlər tamamlandıqdan sonra, AI tətbiqləri gündəlik prosesə daxil ola bilər.

Morgan Stanley belə hesab edir ki, əsas proqram təminatı və təhlükəsizlik proqramları bir çox tətbiq proqramlarından daha tez tələbat görəcək. Hesabatda qeyd olunan sahələrə məlumat platformaları, proses izləməsi və şəbəkə təhlükəsizliyi daxildir; daha geniş tətbiq proqramları və xidmət şirkətləri isə müştərinin təkrar olunan investisiya və məhsuldarlıq modelini yaratmasını gözləməlidir.

Məncə bu ardıcıllıq önəmlidir. Bazar AI tətbiqlərinin nə qədər geniş olacağını təsəvvür etdirməyi sevir, amma şirkətlər ödəniş prosesini addım-addım həyata keçirir.

Üçüncüsü, həqiqətən diqqət yetirilməli olan “AI istifadəçilərinin” mənfəət cədvəlidir

Məni ən çox cəlb edən hesabatın hissəsi, AI istifadəçiləri ilə bağlı aparılmış araşdırmadır.

“AI istifadəçi” dedikdə, mütləq texnologiya şirkəti nəzərdə tutulmur. Pərakəndə, maliyyə, səhiyyə, sənaye və digər sahələr AI-dan müştəri xidməti, təchizat zənciri, tədqiqat və ya daxili idarədədə istifadə oluna bilər. Əsas odur ki, bu yaxşılaşma kifayət qədər geniş olmalı və maliyyə göstəricilərində əks olunmalıdır.

Hesabatda seçilmiş AI istifadəçilərinin növbəti 12 ay üçün hər səhm üzrə qazancının bazar gözləntiləri son iki ildə təxminən 70% artıb. Buqazanc proqnozlarındakı dəyişiklikdir, faktiki əldə olunan mənfəət deyil və səhmlərə birbaşa qiymət artımı kimi başa düşülməməlidir.

Eyni zamanda, hesabat göstərir ki, bu şirkətlərin gələcək P/E nisbətinin medianı təxminən 18-dir, Morgan Stanley-nin seçdiyi AI qurucuları üçün bu nisbət 22-dir. Morgan Stanley hesab edir ki, qazanc proqnozları yaxşılaşır, amma qiymətləndirmələr eyni tempdə artmırsa, AI istifadəçiləri daha çox diqqətə layiqdir.

Lakin mən bu nəticəyə bir şərt əlavə edərdim:Qazancın artımının nə qədər hissəsi AI-dan qaynaqlanır, bunu hər şirkətdə ayrıca yoxlamaq lazımdır.Şirkətin mənfəətlilik nisbəti artırsa, bu qiymət artımı, xərclərin azalması və ya köhnə biznesin bərpası ilə bağlı ola bilər. Bütün yaxşılaşmanı AI ilə əlaqələndirmək onun rolunu asanlıqla şişirdə bilər.

İndi daha konkret göstəricilər də meydana çıxıb. Məsələn, hesabatda qeyd olunan şirkətlərin açıqlamalarına əsasən, Airbnb bildirir ki, AI əsaslı köməkçisi müştəri xidməti ilə bağlı məsələlərin 40%-dən çoxunu həll edə bilir; Verizon AI ilə şəbəkəni optimallaşdırdıqdan sonra 200 milyon dollardan çox enerji qənaəti əldə edib. Bunlar şirkətlərin açıqladığı nümunələrdir, AI-nın əməliyyat təsirinin ölçülə bilən olduğunu göstərir, amma effektin davamlı və genişlənə biləcəyini izləmək lazımdır. Morgan Stanley-nin başqa bir açıq məqaləsində də qeyd olunur ki, 2026-cı ilin iyuluna qədər S&P 500 şirkətlərinin dörddə biri ən azı bir ölçülə bilən AI təsirini hesabat və iclas qeydində bildirib.

Növbəti mərhələyə necə baxıram?

Bu hesabatı oxuyandan sonra “çipi sat, hamını tətbiq al” nəticəsini çıxarmıram. Daha doğrusu, belə başa düşmək lazımdır:AI investisiyası artıq bir əsas xətt deyil, bir neçə fərqli inkişaf xəttinə bölünür.

Bir tərəfdə hələ də tələbatı olan və təchizat məhdudiyyətləri ilə üzləşən çip və elektrik infrastrukturu; digər tərəfdə isə şirkət sifarişləri almağa başlayan proqram təminatı; daha sonra isə AI-dan davamlı mənfəət artışı əldə edə bilən istifadəçilər.

Növbəti mərhələdə üç məsələyə diqqət edəcəyəm:

Birincisi, şirkət AI-dan istifadə etdiyini deyirsə, konkret əməliyyat göstəriciləri varmı?

İkincisi, qənaət olunan xərclər və ya yeni gəlir davamlı şəkildə mənfəət cədvəlinə daxil ola bilərmi?

Üçüncüsü, doğru istiqamət olsa belə, hazırkı qiymətlər artıq çox yüksək gözləntiləri əks etdirirmi?

Son günlərdə model portfelində olan AI tətbiqi şirkətləri mənfəət alışı ilə satıldı, bundan sonrakı prosesdə davamlı təsdiq lazımdır.