Tesla (TSLA.US) ən bahalı modeli gəlir? Roadster tezliklə təqdim olunacaq, opsion bazarı isə "soyuq baxır"

Zhitong Maliyyə APP-nin məlumatına görə, Tesla (TSLA.US) avtomobillərinin qiymətləri həmişə yüksək olub və şirkətin 1 oktyabrda təqdim edəcəyi Roadster, 50 min ABŞ dolları məbləğində ilkin ödəniş əsasında, indiyədək ən bahalı modeli ola bilər. Lakin Tesla-nın opsiya qiymətləri xüsusilə bahalı deyil: bir aylıq implisit volatilite təxminən 36%-lik kvantilə uyğun gəlir. Roadster-in təqdimatı kimi katalizatorların yaxınlaşmasına və oktyabrın adətən ortalamadan daha yüksək volatiliteyə məkan olmasına baxmayaraq, bu göstərici hələ də orta qiymətdən xeyli aşağıdır.

Roadster təqdimatı 1 oktyabrda: 50,000 ABŞ dolları ilkin ödəniş, çatdırılma hələ qeyri-müəyyəndir

Sentyabrın əvvəlində Cybercab-ın təqdimatı analitiklərin dəstəyini qazanmadı, xüsusilə Wells Fargo analitikləri bu avtomatik idarə olunan taksi xidmətinin "icra problemləri" ilə üzləşdiyini bildirdilər. Lakin Tesla səhm qiyməti daha sonra tədricən itirdiyi dəyəri bərpa etdi. İndi, Roadster sifarişləri yenidən açıldığı üçün və bir aylıq opsiya premiumu aralığın aşağı səviyyəsinə yaxınlaşdığı üçün, bir sıra göstəricilər təsdiqləyir ki, bu səhm Cybercab təqdimatından əvvəlki səviyyəni keçə bilər, lakin Roadster-in bazara çıxışı da investor gözləntilərini doğrultmasa, müəyyən risklər qalacaq.

Roadster idman avtomobili 1 oktyabrda SpaceX-in Texasın McGregor şəhərində yerləşən test bazasında rəsmi olaraq təqdim olunacaq. Sifariş prosesi sadə deyil: əvvəlcə kredit kartı ilə 5,000 ABŞ dolları geri qaytarılan ilkin ödəniş etmək tələb olunur, sonra on gün ərzində banka 45,000 ABŞ dolları göndərilməlidir və yalnız pul daxil olduqdan sonra sifariş tamamlanır. Hazırda Kanada və Çin də sifariş üçün açıqdır. Tesla bildirir ki, bu təqdimat zamanı Roadster-in qiyməti, texniki göstəriciləri və istehsal hədəfləri açıqlanacaq.

Tənqidçilər qeyd edirlər ki, şirkət 2017-ci ildə də eyni məbləğdə ilkin ödəniş alıb, lakin bundan sonra dəfələrlə çatdırılma tarixlərini qaçırıb. Bununla belə, təqdimatdan iki həftə öncə sifarişlərin yenidən açılması qərarı özü bir mesaj verir — şirkət müştərilərdən utandırıcı bir avtomobil üçün 50,000 ABŞ dolları ilkin ödəniş etməyi tələb etməyəcək, ən azı insanlar belə ümid edir. Cybertruck-un təqdimatı həqiqətən də bir qədər qüsurlu idi: baş mühəndis maşının "sındırılmaz" şüşəsini nümayiş edərkən onu qırdı.

Cybercab kölgəsi şişirdilib: pilotsuz idarəetmənin uzunmüddətli məntiqi dəyişməzdir

Opsiya analizi platforması ‌OpenInterest.PRO-nun həmtəsisçisi və baş strategisti Michael Khouw hesab edir ki, bazarın Cybercab təqdimatından sonrakı mənfi reaksiyası bir qədər şişirdilmişdi. 3 sentyabrda Cybercab Austin-də təqdim olunanda bəzilərinin investorları məyus etdi; lakin tənzimləmə maneələri və digər real problemlərə görə, onun dərhal inqilabi dəyişikliklər gətirməsini gözləmək, əslində, realist deyil.

Khouw vurğulayır ki, pilotsuz idarə olunan taksilər sonda insanların səyahət formasının bir parçasına çevriləcək. Gələcək illərdə əsas məsələ Tesla-nın ilk iki oturacaqlı avtomobilinin təqdim günündə kifayət qədər peşəkar və istifadə üçün hazır olub-olmamasından daha çox, hansı şirkətlərin kommersiya baxımından effektiv xərclərlə yüz minlərlə və ya milyonlarla avtomatlaşdırılmış avtomobil istehsal edə biləcəyi və onları real yollarda sürə biləcəyi olacaq. Ümumilikdə dünyada çox az şirkət var ki, bu cür mürəkkəb istehlakçı avadanlığı böyük miqyasda dizayn, istehsal və paylamaq qabiliyyətini sübut edə bilib. Tesla bu az şirkətlərdən biridir.

Tesla üçün erkən mərhələdə problemlər yaşamaq adi haldır, lakin sonradan şirkət Çin xaricində yalnız bir neçə şirkətin bacardığı işləri görəcəyini sübut edib.

Qiymətləndirmə mübahisəsi: ənənəvi çərçivə uygunsuzdur, premium gələcəyə görə ödənilir

Tesla-nın ən ədalətli tənqidi əslində yeni tip avtomobil texnologiyasının icra problemləri deyil, qiymətləndirmədir. Əgər Tesla ənənəvi avtomobil şirkətlərinin meyarları ilə, hətta Uber və Lyft-ə istinad olaraq pilotsuz idarə olunan taksi sektorunu qiymətləndirsək, bu tənqidlər məntiqli olar; indiki gəlir səviyyəsinə görə, onun qiymətləndirmə əmsalı əsaslandırılması çətindir. Tesla-nın gözlənilən P/E əmsalı 213, Uber üçün 22, Ford üçün 7-dir.

Lakin bazar Tesla-nı heç vaxt ənənəvi üsulla qiymətləndirməyib, və bunun səbəbi var. Bu şirkət və onun təsisçisi bir neçə dəfə çoxlarının mümkünsüz və hətta absurd hesab etdiyi işləri icra ediblər: böyük miqyasda gəlir gətirən elektrik avtomobillər, artıq başqaları tərəfindən istifadə edilə bilən şarj şəbəkəsi, enerji cari səviyyəsində saxlanılması, və SpaceX-in istehsal etdiyi təkrar istifadə olunan raketlər. Daha doğru perspektiv Tesla-nı nadir və əldə olunması çətin olan mürəkkəb istehsal və mühəndislik texnologiyalarına sahib olan texnologiya şirkəti kimi görməkdir. Bu baxımdan onun premiumu şişirdilmiş deyil, pilotsuz idarəetmə, robot və enerji sektorlarındakı unikal üstünlüklərinin bazar qiymətidir və bu üstünlükləri başqa heç bir şirkət həqiqətən əldə edə bilmir.

Ticarət strategiyası: bir neçə katalizator yaxınlaşır, bullish spread birbaşa Call alışı ilə müqayisədə üstün

24 sentyabrda Semi yük maşınının təqdimatı, 1 oktyabrda Roadster idman avtomobilinin təqdimatı və ardınca üçüncü rübün çatdırılma məlumatı gələcək və Tesla üçün bir aylıq opsiyalar əslində yüksəlməli idi, amma faktiki olaraq belə deyil. 30 günlük implisit volatilite təxminən 41% təşkil edir, böyük şirkətlər üçün bu yüksək görünsə də, Tesla-nın son bir ildəki səhm qiyməti volatilite aralığının alt hissəsinə yaxınlaşır. Xəbərlərin tez-tez təsirilə 5% dəyişən bir səhm üçün bu qiymət, yüksələn trenddən faydalanmaq üçün məqbul xərclərdir.

Birbaşa bullish call opsiyasını almaqdansa, Khouw call spread strategiyasından istifadə etməyi məsləhət görür, bu da opsiya xərclərini azaldır və hadisə sonrası bazar volatilitesindən gələn riski minimallaşdırır. 30 oktyabrda bitəcək 380/440 call spread strategiyası Roadster-in təqdimatı, çatdırılma hesabatı və yaxınlaşan maliyyə hesabatını əhatə edir.