Lombard: GPIF-in Yaponiya istiqrazlarına həddindən artıq sərmayə qoyması qlobal "carry trade"in bağlanmasına səbəb ola bilər, Banco Internacional de España: GPIF 62 milyard dollar ABŞ xəzinə istiqrazı sata bilər!
Yaponiyanın dünyada ən böyük pensiya fondu olan GPIF-in aktivlərinin bölgüsü hərəkətləri, hazırda dünya istiqraz və valyuta bazarlarının yeni sistemli risk mənbəyinə çevrilir.
TS Lombard Qlobal Makro Araşdırma Şirkəti və Banco Santander İspaniya Beynəlxalq Bankı yaxınlarda ardıcıl hesabatlar yayımlayaraq qeyd etdilər ki: GPIF hazırda və ya yaxın gələcəkdə Yaponiyanın daxili istiqrazlarına sürətlə geri dönür və bu miqyas ABŞ və Avropa dövlət istiqrazlarının gəlirinə real təsir göstərə bilər.
Banco Santander-in hesablamalarına görə, rəsmi aktiv bölgüsü araşdırmasını tetiklemədən belə, GPIF mövcud siyasət çərçivəsində maksimum 62 milyard dollar ABŞ dövlət istiqrazlarını azalda bilər.
TS Lombard isə vurğuladı ki, bu struktur kapital geri dönüşü USD/JPY kursunu 150-dən aşağı salacaq və 130-140 arası ədalətli qiymət aralığını göstərir, qlobal arbitraj ticarəti üzrə passiv leverage riskləri hələ bazar tərəfindən tam qiymətləndirilməyib.
Hazırda, Yaponiyanın Əmək və Sosial Müdafiə naziri Kenichiro Ueno təsdiqləyib ki, məmurlar GPIF aktiv bölgüsünün araşdırılması ehtiyacını nəzərdən keçirir, lakin rəsmi qərar açıqlanmayıb. Eyni zamanda, GPIF-in daxili istiqraz bölgüsü mart ayının sonuna qədər 27%-ə yüksəlib, 25% baza hədəfindən yüksəkdir, bu o deməkdir ki, mövcud siyasət dəyişmədən, əlavə 4% artım imkanları mövcuddur.
Hazırda bazar bu potensial dönüş üçün lazımi qiymət verməyib, spekulyativ yen borc mövqeləri hələ də yüksəkdir.
Valyuta kursları və faiz fərqi daralmasının divergansı aradan qalxır
Son iki il ərzində ABŞ və Yaponiyanın 10 illik dövlət istiqrazlarının faiz fərqi davamlı olaraq daralıb, lakin USD/JPY kursu həmişə tarixi yüksək səviyyədə qalaraq nadir uzunmüddətli divergans yaradır.
TS Lombard hesab edir ki, yen yenidən faiz fərqi ilə əlaqəli hərəkət edir, bu daralma tendensiyası davam edərsə, valyuta kursunun aşağıya yönəlmiş təzyiqi qalacaq.
Yenin zəifliyini dəstəkləyən əsas amil həmişə faiz fərqi olmayıb, Yaponiyanın daxili kapitalının davamlı şəkildə xaricə axıdılmasıdır. Yaponiyanın böyük cari hesab müsbəti illərdir portfel investisiyaları və arbitraj ticarətinin kapital axını tərəfindən üstələyib.
Son iki ildə, daxili aktivlərin gəlirliyi ardıcıl yüksəlsə də, Yaponiyalı investorlar hələ də xarici aktivlər alıblar. İndi bu davranış dəyişir–kapital yenidən Yaponiyaya axır, geri axın özü rəsmi müdaxiləni əvəzləyərək yenin güclənməsinin struktur sürücüsü olur.
Yaponiyanın 10 illik dövlət istiqrazlarının gəliri keçən həftə 3%-ə çatdı, bu 1996-dan bəri ilkdir, inflyasiya təzyiqi, fiskal xərclərin narahatlığı və Yaponiyanın mərkəzi bankının faizləri sürətlə artıracağı gözləntiləri ilə dəstəklənir.
TS Lombard proqnoz edir ki, Yaponiyanın mərkəzi bankı 2027-ci ilin yanvarından başlayaraq rüblük faiz artırmağa yenidən başlayacaq, terminal faiz dərəcəsi 2027-ci ilin dördüncü rübündə 2%-ə çatacaq. Faiz fərqinin daralması istiqaməti artıq müəyyənləşib.
GPIF dönüşü: Struktur kapital axınının siqnalları
GPIF hazırda təxminən 2 trilyon dollar idarə edir, dünyada ən böyük pensiya fondudur və ABŞ dövlət istiqrazlarının ən böyük xarici investoru sayılır — ABŞ Xəzinədarlığının məlumatlarına görə, Yaponiyanın ABŞ istiqrazlarındakı ümumi investisiyası 1,1 trilyon dollara çatır.
GPIF-in portfel qərarlarında hər hansı margin dəyişiklik qlobal sabit gəlir bazarlarına hiss ediləcək təsir göstərə bilər.
Bu ilin mart ayının sonuna GPIF-in daxili istiqraz bölgüsü 27%-ə yüksəlib, 25% baza hədəfini keçib. Mövcud siyasətə əsasən, fonda baza dəyərindən ±5 faiz dərəcəsi aralığında dəyişmək icazə verilir, yəni maksimum 31%-ə qədər bölgü mümkündür, hazırda yuxarı həddə təxminən 4 faiz dərəcəsi əlavə artım imkanı var.
TS Lombard qeyd edir ki, bu dönüş hələ indi başlayır.
Banco Santander-in sabit gəlir, valyuta və xammal strategiyası qlobal rəhbəri Antonio Villarroya-nın rəhbərlik etdiyi komandası müştərilərə göndərdiyi hesabatda yazır: "Strateji bölgü aralığının verdiyi elastikliyi nəzərə alaraq, GPIF gələcək aylarda xarici istiqrazların payını azaltmağa başlaya bilər, rəsmi strateji portfel araşdırmasını gözləməyə ehtiyac yoxdur."
Bankın model ssenarisi GPIF-in xarici istiqraz payını indiki səviyyədən portfelin 20%-ə endirməsini nəzərdə tutur — hələ də mövcud siyasət çərçivəsində — və bu təqdirdə mümkün ABŞ istiqrazlarının azalması 62 milyard dollara yüksəlir, risk əsasən ABŞ dövlət istiqrazlarına yönəlib.
Villarroya komandası əlavə edir ki, Yaponiyanın mərkəzi bankı ardıcıl faiz artımı ilə yenin güclənməsinə nail olarsa, yuxarıda qeyd edilən azalma yolu daha çox reallaşa bilər.
Arbitraj ticarətində volatillik riski, 150 ədalətli qiymət deyil
Arbitraj ticarəti aşağı volatillik ortamında işləyir: yenin valyutası sabit qaldıqca, yen borcu ilə yüksək faizli aktivlərə investisiya etməklə faiz fərqi gəliri davamlı yığıla bilər. Yenə volatillik artdıqca, yenə qarşı short mövqelərin riskə görə düzəldilmiş gəliri sürətlə pisləşir, leverage pozisiyalar məcburən daralır.
TS Lombard qeyd edir ki, rəsmi müdaxilə sadəcə katalizator rolunu oynayır, volatillik isə müdaxiləni daha geniş likvidasiyaya çevirən əsas dəyişəndir.
TS Lombardın nisbi qiymət və faiz modeli göstərir ki, USD/JPY-nin ədalətli qiyməti 130-140 arasıdır, hazırki 150 qiymət fundamental baxımdan dəstək deyil, daha çox yeni sistemə keçidin bir qapısıdır.
Hazırda bazar yenin yenidən qiymətləndirilməsinə tam hazırlıqlı deyil — spekulyativ pozisiyalar daha çox yenə qarşı short mövqedədir, USD/JPY kursu 150-ni qəti şəkildə aşağı keçərsə, məcburi likvidasiya növbəti dövrün əsas sürücüsü ola bilər.
Yenin güclənməsi VIX-i oyada bilər
TS Lombard qeyd edir ki, yenin dəyər qazanmasının təsiri təkcə valyuta kursu ilə məhdudlaşmır, qlobal aktivlərə də yayıla bilər.
USD/JPY kursunda nizamsız aşağıya hərəkət olarsa, cross-aktiv arbitraj mövqeləri sürətlə leverage-dən çıxmağa məcbur qalacaq və yenin yüksəlişi daha geniş volatillik hadisəsinə çevrilə bilər — bu, 2024-cü ilin avqustunda yenin sürətli artımının qlobal səhmlər bazarında dalğalanma yaratmasına bənzərdir.
TS Lombard hesab edir ki, VIX-in son enişindən sonra, səhmlərin volatilliyinə long olmaq yuxarıda adı çəkilən risklərə qarşı effektiv hedging alətidir və xəbərdarlıq edir: GPIF adlı "super tanker" sürətlə hərəkət etməyə davam edərsə, qlobal volatillik mütləq yatmağa davam etməyəcək.
İmtina: Bu məqalənin məzmunu yalnız müəllifin fikrini əks etdirir və platformanı heç bir şəkildə təmsil etmir. Bu məqalə investisiya qərarları qəbul etmək üçün istinad kimi nəzərdə tutulmayıb.
Siz də bəyənə bilərsiniz
沃ş aktiv şəkildə AI-nin uzunmüddətli perspektivini müəyyənləşdirir, Oktyabrda FED-in faiz yolu hələ də bilinmir! ABŞ dövlət istiqrazlarının gəlirliliyi azalır və texnologiya sektorunun geri dönüşü üçün imkanlar açılır?
Vaşın IMF-dəki bu dəfəki çıxışları qabaqcıl AI texnologiyalarının uzunmüddətli iqtisadiyyata təsirini bir daha vurğuladı, lakin oktyabrda faiz artımının dayandırılacağına dair öhdəlik vermədi. Son günlərdə kəskin satış və düzəliş tendensiyası ilə üzləşən qlobal yarımkeçirici sektorunun səhmləri üçün müsbət məqam odur ki, o, yaxın müddətdə faiz artımına dair gözləntiləri daha da gücləndirmədi.
Tesla-nın idman avtomobili, həqiqətən uçacaq!
Tesla-nın ikinci nəsil Roadster superkarı SpaceX-in sınaq meydançasında möhtəşəm şəkildə təqdim olundu və 2017-ci ildə ilk dəfə sifarişlər başladığından bəri 9 il gecikib, kütləvi istehsal planı isə 2028-ci ilə nəzərdə tutulub. Yeni modeldə fan əsaslı sorucu sistem və sıxılmış havalı təkanverici qurğu quraşdırılıb, bu da real "uçuş"u mümkün edir. Musk təsdiq edib ki, bu, Tesla-nın əl ilə idarə olunmağa dəstək verən son modeli olacaq. Analitiklərin proqnozuna görə, ilk illərdə satılan 7,000 ədəd yaxın 2 milyard dollar gəlir gətirə bilər və yüksək mənfəət marjası onun əsas kommersiya dəyəridir.
Maliyyə hesabatı mövsümü başladı! Citadel Securities: qarşıdakı bir neçə həftə ABŞ səhmlərinin əsas göstəriciləri üçün həqiqi bir təzyiq testidir
ABŞ-da üçüncü rüblük maliyyə hesabat mövsümü başlayıb və bazar S&P 500 üzrə hər bir səhmdar üçün gəlirin ötən ilin eyni dövrünə görə 27% artacağını gözləyir, bu isə 2010-cu ildən bəri üçüncü ən yüksək hesabat mövsümü standartıdır. Lakin artım əsasən cəmlənmişdir - yalnız Micron və Nvidia şirkətləri proqnoz edilən artımın 36%-ni təmin edir. Bir həftə ərzində pərakəndə investorlardan xalis alışlar 9,1 milyard dollara yüksəlib və yarımkeçiricilər üzrə alış tempi tarixi rekord səviyyəyə çatıb. Citadel Securities xəbərdarlıq edir ki, indeks üzrə dəyişkənlik son 30 ilin ən sabit səviyyəsinə enib, lakin ayrı-ayrı səhmlər üzrə risklər səssizcə artır və xüsusi səhm seçimi sadə indeks artırmasından üstündür.
Təhlükəli siqnallar? CoreWeave-in üç qurucusu IPO-dan sonra 3,3 milyard dollar nağd çıxardı
Şirkətin təsisçiləri səhmlərini satmaq üçün vaxtı obyektiv şəkildə seçərək, səhm qiymətinin 60% dəyərdən düşməsindən yayına biliblər və bəziləri artıq sərvətlərinin təxminən 40%-ni nağdlaşdırıblar. Bu ölümcül müqayisənin arxasında şirkətin 52 milyard ABŞ dollarına çatan nəhəng borcu dayanır və beşillik defolt ehtimalı 60%-dən çoxdur. Hazırda şirkətin borcu 52 milyard dollara çatıb, 2026-2028 illərində toplam azad pul axınının mənfi olacağı və 71 milyard ABŞ dolları həcmində olacağı gözlənilir. “9%-lə borc alıb, 1%-lik gəlir qazanmaq” modeli isə AI sahəsinin “ipoteka böhranı” kimi ciddi şəkildə tənqid olunur, yüksək kredit levereci ilə hesablama gücü üçün maliyyələşmə oyunu bazarın son sualına çevrilib.
