"AI Səhm Tanrısı"nın çökmə tarixçəsi: "Qan iyi" hiss olunandan sonra Wall Street-in "leşyeyənləri" ovçuluğa başladı

Wall Street-də həqiqi böhran adətən bir açıqlama ilə başlamaz, ümidin tükəndiyi “gizli qiymət sorğusu” ilə başlayır.

Azerbaycan Gündəlik Qəzetinin retrospektivinə görə, 29 iyul günortasında Laquadia hava limanına gedən taksidə oturduğu vaxt David Mann belə bir telefon zəngi aldı. Qarşı tərəf təcili şəkildə soruşurdu ki, o, “AI səhm gurusu” hedge fond Situational Awareness-in sahib olduğu Anthropic səhm paketini gecə-gündüz təcili almağa maraqlıdırmı?

Mann dərhal hər şeyi anladı, çünki heç kim bir AI nəhənginin dəyəri 1 trilyon dolları yaxında olduğu vaxt Pre-IPO səhm paketini tələsik satmaz, “yoxsa artıq çıxış yolu qalmayıb.” O başa düşdü ki, fondun arxasındakı “AI proqnozcusu” Leopold Aschenbrenner ölümcül likvidlik böhranı ilə üz-üzədir.

Bu telefon zəngi Wall Street-in qan qoxusu hiss etməsindən xəbər verən siqnal oldu.

Xəbər sürətlə yayıldı, Steve Cohen kimi aparıcı investorlar eşitdilər və shortçular və rəqiblər sanki qan qoxusunu hiss edən köpək balıqları kimi hücum etdilər. “Hiss olunur ki, onu ovlayırlar,” vəziyyəti belə təsvir edənlər var. Bankların artan margin call-ları altında, bu yüksək leveraj fonda qarşı sürətlə bir sıxışdırma əməliyyatı formalaşdı.

30 iyul, ABŞ fonda bazarı açılmamışdan 20 dəqiqə əvvəl, çıxış yolu qalmayan Situational Awareness Citadel ilə sənədləri imzaladı və fondun əsas çip səhm portfelini ucuz qiymətə satdı. Yalnız 72 saat ərzində, bu sıx AI leveraj ticarəti tam çökdü və nəticədə təxminən 35 milyard dollar həcmində şok zərərə gətirib çıxardı. Aschenbrenner-in adı, dünyanın ən böyük ticarət zərəri siyahısının zirvəsinə qalxdı – bu elə bir siyahıdır ki, heç kim olmaq istəməz.

“AI proqnozcusu”ndan “milyardlıq riskə”

Hekayənin başlanğıcı bir məqalə ilə oldu.

2024-cü ildə Aschenbrenner – bu keçmiş OpenAI əməkdaşı – 165 səhifəlik “Situational Awareness: The Decade Ahead” adlı məqalə yayımlayıb, AI inkişaf yolunu sistematik olaraq proqnozlaşdırıb, Silicon Valley və Wall Street-də ajiotaj yaratdı. O, bu məqaləni əsas götürərək eyni adlı hedge fond – Situational Awareness-i qurdu.

Fondun ideyası sadə və radikal idi: AI sənaye zəncirinin fayda qazananları üzərinə – çip istehsalçıları, data mərkəzi operatorları, enerji təchizatçıları – böyük risklə mərc etmək; həmçinin AI tərəfindən əvəzlənəcək proqram şirkətlərini short etmək. Bu, konservativ pensiya fondları üçün nəzərdə tutulmuş məhsul deyildi. İlk investor, Pfeffer Capital-in həmtəsisçisi John Pfeffer belə demişdi: "Bu, AI-ə radikal mərcdir, hamımız bilirik ki, şiddətli dəyişikliklər olacaq."

Wall Street bu gənci açıq qollarla qarşıladı. Goldman Sachs əvvəldən Situational üçün maliyyələşmə verdi və 2025-ci ilin martında Orlando Emerging Fund Managers Forum-da onu dəstəklədi. JPMorgan, Bank of America, Citigroup ardıcıllıqla ona kredit verdilər. Morgan Stanley onu müştəri kimi qəbul etmək üçün danışıqlar aparırdı.

Pul axını artdı, fondun həcmi 2025-ci ilin yayındakı təxminən 1,5 milyard dollardan iyul başında 45 milyard dollardan çox oldu. Bu arada, leveraj da artdı – mənbə olanlara görə, Situational hər 1 dollar öz resursuna qarşı təxminən 3 dollar və daha çox borc alırdı və bəzi dövrlərdə leveraj 400%-ə çatırdı, bu, oxşar fondların ortalama səviyyəsini xeyli aşırdı. Fond bir də “elastik opsionlar” (flex options) kimi fərdi törəmə alətlər alırdı və risklərini daha da artırırdı.

Portfelin yarıdan çoxu Sandisk və Micron-da, riskin cəmlənməsi bədbəxtliyin toxumunu səpdi

Keçən cümə açıqlanan 13F nəzarət sənədlərinə əsasən, çökmədən əvvəl Situational-ın portfel koncentrasiyası şokverici idi.

İyun sonuna qədər Sandisk fondun ABŞ portfelində 5,7 milyard dollarlıq ən böyük paya sahib idi, Micron Technology isə 5,6 milyard dollarla ikinci yerdə. İki memory çip şirkəti fondun ümumi portfelinin 56%-dən çoxunu tuturdu – portfelin yarısından çoxu eyni sahədəki iki şirkətə yatırılmışdı.

Şirkətin digər beş böyük portfelində də AI infrastruktur sizinləri – Bloom Energy, TSMC (TSM) və Nebius Group var idi. Fond əlavə olaraq 745 milyon dollar CoreWeave-ə sahib idi.

Bu sıx portfellər iyulda birgə çökdü: Sandisk bir ayda təxminən 47% ucuzlaşdı, Micron 29% endi, Bloom Energy 32%, Nebius 31%, TSMC 15%. Eyni zamanda, fondun short etdiyi proqram şirkətləri – Adobe, AppLovin, Figma – üzü yuxarı dönməyə başladı. İki tərəfli zərər vəziyyəti daha da ağırlaşdırdı.

Qeyd etmək lazımdır ki, 13F yalnız iyun sonuna qədər ABŞ-da listinq olunan əsas uzun portfelləri açıqlayır, fondun ümumi riski, short portfeli, törəmə və intraday ticarəti tam əks etdirmir. Amma bu sənəd bir əsas reallığı göstərir: çökmədən əvvəl, Situational Awareness-in riski AI infrastruktur zəncirində və əsasən memory çip sektorunda cəmləşmişdi.

Qalabalıq ticarət qiymət inversiyası ilə qarşılaşdıqda, leveraj azalmağı “düzəliş”dən “sağ qalmaq” səviyyəsinə gətirir.

Wall Street “leşçi quşları” qan hiss etdi

Wall Street-də informasiyanın yayılması tempindən heç kim gözlədiyi qədər tez olur.

Hər gün əsas brokerlər öz müştərilərinə hesabatlar göndərirdi, öz hedge fond müştərilərinin portfel dəyişikliklərini xülasə edirdi. İyulda bu hesabatlar texnologiya sektorunda leverajın azaldığını göstərirdi – bu, aydın siqnal idi ki, böyük portfeli olan bir fond leverajı məcburi qaydada azaldır.

Shortçular tez hədəfi seçirlər. Onlar Aschenbrenner-in ağır portfelləri üzərində diqqət cəmlədilər və bu səhm qiymətləri düşəndə, onun sıxıntıya düşdüyünü düşünərək shortları artırdılar. Eyni zamanda, bazarda Situational portfelləri ilə bağlı çoxlu put opsionlar ortaya çıxdı və həcm anomal oldu.

27 iyul həftəsində, Situational borc verənlərin margin call-u ilə mübarizə üçün səhm satmaq məcburiyyətində qaldı. Nebius, Bloom Energy, Sandisk və Core Scientific 24-28 iyulda 9%-24% arasında ucuzlaşdı.

Steve Cohen və Daniel Loeb kimi ən aparıcı investorlar Anthropic səhm satışını eşitdilər. "Hiss olunur ki, onu ovlayırlar," – Pfeffer Capital-dan John Pfeffer deyir.

72 saatlıq ölüm-qalım: Citadel gecə ucuz alışa girir

29 iyul (çərşənbə), artıq açıq sirr idi: Wall Street-də ən azı bir böyük fond leverajı azaltmaq üçün kütləvi şəkildə aktivlərini satır.

Aschenbrenner və komandası təcili danışıqlara başladılar və fondun 5 milyard dollarlıq Anthropic səhmini satmağa çalışdılar. Onlar bir maneə ilə qarşılaşdılar: Anthropic səhm transferinə təsdiq verir, yalnız Anthropic-in səhminə sahib olanlara satmaq mümkündü. Həmin gün, Situational Sequoia, Greenoaks, Michael Dell ailə ofisi DFO Management və New York investisiya şirkəti XN-i əlaqələndirdi, 10% endirim verdi və 12 saatlıq müddət qərarlaşdı. Greenoaks komandasının gecə-gündüz işləməsi nəticəsində alış növbəti səhər saat 8-ə planlaşdırıldı və Anthropic imza atdı.

Bu zaman Anthropic səhm danışıqları getdiyi halda, Aschenbrenner gizli şəkildə ikinci xətt açdı – Citadel və Millennium Management ilə səhm portfelini satmaq üçün danışıqlara başladı.

28 iyulda, Citadel-in bir rəhbəri Situational-in Sven Khatri ilə əlaqə saxladı. Danışıqlar sürətlə irəlilədi: əvvəl Citadel bütün likvid portfeli almaq istədi, sonra yalnız leverajla maliyyələşən portfeli almağa razı oldu. Ken Griffin birbaşa London-dan danışıqlara qatıldı. Aschenbrenner çox şeydən imtina etmək istəmədi – o, böhranın sönəcəyi və yüksəlmə şansı olduğuna inanırdı, portfelini qorumaq istəyirdi.

30 iyul (cümə axşamı) gecəsi, Citadel bu portfeli təxminən 10% endirimlə aldı.

Həmin səhər, Aschenbrenner Anthropic səhm alışını gözləyən investorları xəbərdar etdi ki, Citadel ilə daha yaxşı bir razılıq əldə edib. Bir neçə investor sərt şəkildə narazı oldu.

Situational və Citadel saat 9:10-da sənədləri imzaladı, ABŞ fonda bazarı açılmamışdan yalnız 20 dəqiqə əvvəl.

Bütün zamanların ən böyük hedge fond çökməsi: 35 milyard dollar zərər

Sonra, Situational investorlara bu ayın nəticələrini açıqladı: İyul ayında təxminən 67% zərər, bu 30 milyard dollarə bərabər idi; əgər daha geniş aktiv zərərləri daxil etsən, ümumi itkilər təxminən 35 milyard dolları keçdi.

Britaniyanın Financial Times hazırladığı ən böyük ticarət zərəri reytinqinə görə Aschenbrenner-in itkisi artıq qlobal tarixdə ön sıraya qalxıb, bir çox bank fırıldaqçısı və hedge fond çökməsi hadisələrini keçərək, qeydə alınmış ən böyük hedge fond aylıq zərəri halına gəldi.

Bu çöküşün şok dalğası Wall Street-ə yayıldı. Situational-in investorlarından biri Jane Street, iyulda 15 milyard dollar itirdi və bunun əksəriyyəti Aschenbrenner fonduna açıq mövqelərdən qaynaqlanırdı.

Fondun həcmi iyulda 45 milyard dollardan çox ikən, Citadel əməliyyatından sonra 10-15 milyard dollara endi. Bu, Archegos Capital-in çökməsindən sonra Wall Street-də leveraj riskləri üzrə daha bir qanlı dərs oldu.

Toyda acı zarafat və yenidənqurma

Həmin həftəsonu, Aschenbrenner California-nın Carmel sahilində, Anthropic-in qurucusu Dario Amodei-nin baş müşaviri Avital Balwit ilə evləndi.

Toya qonaqlar arasında Ken Griffin və Citadel-in adını yarı zarafatla salıblar – onlara “bu günü mümkün etdikləri üçün” təşəkkür ediblər.

Hazırda Aschenbrenner və idarə heyəti investorlarla ayrıca görüşür, fondun bu qədər qısa müddətdə bu qədər zərər etməsinin səbəbini açıqlayır. Onlar bildirirlər ki, hadisə təhlili aparılır və gələcək risk hədləri yenidən qiymətləndirilir.

Fond portfeli yenidən qurur. Son vaxtlar Situational startap Source Foundry-ə 400 milyon dollar sərmayə yatırıb, SharonAI səhm alımına başlayıb. Investorlara məktubunda Aschenbrenner bildirir ki, fond davamlı olmaq üçün lazımi tədbirləri görüb və bu təcrübədən dərs alacağına söz verir.

Fondun yarandığı gündən 2026-cı ilin iyununa qədər Situational-in kumulyativ gəliri 1000%-dən çox idi. Amma bir ayda baş verən fəlakət, demək olar ki, hər şeyi sıfırladı. Bu, bəlkə də hekayənin ən acı notudur: Leveraj dünyasında miflərlə fəlakətlər arasında yalnız bazar emosiyasının bir dönüşü dayır.