تراجع جماعي لأسهم "مضيفي القوة الحاسوبية" بعد ساعات التداول بسبب فشل Microsoft في تحقيق توقعات الإنفاق الرأسمالي

أفاد تطبيق Jinse Finance أن شركة Microsoft (NASDAQ: MSFT) أصدرت تقريرها الفصلي الأخير بعد ظهر الأربعاء بتوقيت الساحل الشرقي للولايات المتحدة. على الرغم من أن إيرادات قطاع الحوسبة السحابية Azure قد ارتفعت بنسبة 48% على أساس سنوي، إلا أن بيانات الإنفاق الرأسمالي جاءت أقل من توقعات السوق، مما أثار مخاوف من أن تسليم القدرات الإنتاجية لمراكز البيانات لدى شركاء تأجير قدرات الحوسبة السحابية مثل CoreWeave (CRWV.US) وNebius (NBIS.US) قد يتباطأ. عقب الإعلان عن الأخبار، تراجعت أسعار أسهم الشركات ذات الصلة بشكل جماعي في تداولات ما بعد الإغلاق.

الإنفاق الرأسمالي دون المتوقع وأسهم "مالكي القدرات" تحت الضغط

أظهر التقرير المالي أن إجمالي الإنفاق الرأسمالي وتأجير التمويل لدى Microsoft هذا الربع بلغ 45.2 مليار دولار، بزيادة سنوية تقارب 30%، لكنه أقل من متوسط توقعات المحللين البالغ 50.7 مليار دولار بحسب بيانات StreetAccount. ويرى السوق أن هذا الفارق يشير إلى أن شركاء Microsoft في بنية الحوسبة الأساسية يأخذون وقتاً أطول لتسليم قدراتهم الإنتاجية في مراكز البيانات.

تواصل Microsoft استثمارات ضخمة في بنية الذكاء الاصطناعي التحتية، مع اعتماد ملحوظ على شركات تأجير قدرات الحوسبة السحابية: ففي نهاية العام الماضي، وقعت Microsoft اتفاقية تعاون في مجال الحوسبة مع Nebius بقيمة تقارب 20 مليار دولار، وتم تمديد فترة التعاون حتى ثلاثينيات هذا القرن؛ كما أن Microsoft تُعد أيضاً أحد أبرز عملاء CoreWeave الرئيسيين.

بعد صدور التقرير المالي، تراجعت أسهم CoreWeave وNebius بنحو 5% في تداولات ما بعد الإغلاق، بينما تراجعت IREN بحوالي 3%. أما شركة Oracle التي حققت ارتفاعاً بنسبة 11% في تعاملات الجلسة بسبب توجيهاتها القوية للإيرادات طويلة الأجل، فقد عادت وتنازلت عن جزء من مكاسبها بعد إعلان نتائج Microsoft وأغلقت على انخفاض بنسبة 3%.

ومن الجدير بالذكر أن إيرادات Azure نمت بنسبة 48% على أساس سنوي، متجاوزة بكثير معدل نمو الإنفاق الرأسمالي. وأوضحت Microsoft في مواد عرض النتائج: "نمو الإيرادات الأعلى من الإنفاق الرأسمالي يرجع إلى الفارق الزمني بين الاستلام والدفع، بالإضافة إلى انخفاض نسبة التمويلات المؤجرة."

ظلال تشديد سوق السندات تلوح، وتوقعات بزيادة وتيرة الاندماج في القطاع

شهد قطاع Neocloud السحابي الجديد تقلبات كبيرة في السوق مؤخراً. مع ارتفاع معدلات الفائدة، يزداد قلق السوق إزاء ارتفاع تكاليف التمويل بإصدار السندات في المستقبل، وربما انسحاب المقرضين، مما أدى إلى تقلبات حادة في أسعار أسهم عدة شركات ذات صلة خلال الأسابيع الأخيرة.

والجدير بالذكر أيضاً أن التوقعات المتشائمة للقطاع تزداد حدة، حيث توقع إيلون ماسك، الرئيس التنفيذي لشركة SpaceX، عبر منشور على منصة X نهاية الأسبوع الماضي، انهيار أكثر من 200 شركة تأجير قدرة الحوسبة السحابية، وأشار إلى أنه "بالنسبة لأي شركة ليس لديها دخل جوهري مستقل عن مراكز البيانات الخاصة بالذكاء الاصطناعي، فقد أُغلقت أسواق السندات تقريباً أمامها." تُؤجر SpaceX حالياً بنية الذكاء الاصطناعي التحتية الخاصة بها لكل من Anthropic وGoogle.

في يوم الإثنين الماضي، قال محلل من شركة Gartner للأبحاث في تصريح لـ CNBC إنه من المتوقع بحلول عام 2030 أن يتم الاستحواذ على 80% من شركات تأجير قدرات الحوسبة السحابية أو دمجها أو توقفها الكامل عن العمل.

ارتداد قصير الأمد يتوقف مؤقتاً، وزيادة التباين في القطاع

بعد تصحيح كبير هذا الشهر، شهد قطاع Neocloud ارتداداً معتدلاً في بداية هذا الأسبوع – حيث ارتفعت أسهم CoreWeave بنسبة 18% خلال الأيام الثلاثة الماضية، متصدرة مكاسب القطاع. وقدّر محللو Wolfe Research في تقرير يوم الثلاثاء أن سعر السهم قد يرتد إلى النطاق المتوسط البالغ 75 دولاراً. ومع ذلك، أغلق سهم CoreWeave عند 63.93 دولاراً الأربعاء، وتسببت نتائج Microsoft في تداولات ما بعد الإغلاق بعرقلة زخم الارتداد الحالي.

في صباح الأربعاء، أعطت توقعات الإيرادات القوية طويلة الأجل الصادرة عن Oracle دفعة ثقة لسردية قطاع البنية التحتية – حيث أعلنت الشركة أنها ستعود إلى تدفقات نقدية حرة إيجابية خلال النصف الثاني من السنة المالية المقبلة. ولكن مع إعلان كل من Microsoft وAlphabet عن بيانات إنفاق رأسمالي أقل من المتوقع، تحولت معنويات السوق بسرعة.

وبالمثل، بلغ الإنفاق الرأسمالي لشركة Alphabet (الشركة الأم لجوجل) 51.36 مليار دولار في التقرير المالي الصادر الأربعاء، وهو أيضاً أقل من التوقعات البالغة 55.09 مليار دولار في السوق. وقد أدت بيانات الإنفاق المنخفضة لكبري شركات الحوسبة السحابية مع توقعات ماسك وشركة Gartner المتشائمة إلى تركيز المخاطر المتعلقة بتمويل واندماج قطاع بنية الحوسبة السحابية في دائرة الاهتمام الرئيسية للسوق.