مع اقتراب قرار الاحتياطي الفيدرالي، الصراع بين الاتجاهين الطويل والقصير للذهب يصل إلى حاجز 4000 دولار

الذهب عالق بالقرب من مستوى 4000 دولار وسط معركة بين المشترين والبائعين، بينما ينتظر السوق قرار الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي هذا الأسبوع لتحديد الاتجاه.

يوم الثلاثاء (26 أكتوبر)، تعرض الذهب الفوري لضغوط، وتراجع أثناء التداول دون مستوى 4000 دولار للأونصة، بعد أن ارتفع بنسبة 0.5% في الجلسة السابقة، ما أدى إلى توقف الموجة الصاعدة. ومنذ سبتمبر، يواصل الذهب الفوري الدولي الانخفاض، وتجاوزت خسائره التراكمية هذا الشهر حتى الآن 3٪.

المنطق الأساسي لدعم أسعار الذهب يكمن في أن السوق يُسعر احتمالية رفع الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي هذا الأسبوع بحوالي 10٪ فقط، ما يعزز توقعات خفض الفائدة ويدعم الذهب من الناحية الأساسية. ومع ذلك، فإن الضغوط المتعددة جاءت في وقت واحد: البيع الناتج عن تصفية مراكز التداول بتقنية الذكاء الاصطناعي أدى إلى موجة من السيولة وصلت إلى الذهب، كما أن توقعات تهدئة العلاقات بين أمريكا وإيران أدت إلى انخفاض أسعار النفط لليوم الثاني على التوالي، مما أضعف من جاذبية الذهب كملاذ آمن وكمضاد للتضخم.

حذرت Suki Cooper، رئيسة قسم أبحاث السلع العالمية في بنك ستاندرد تشارترد، أن مستوى 4000 دولار هو "نقطة حاسمة"، وإذا لم يتمكن الذهب من الحفاظ على الدعم الفني عند 3886 دولارًا للأونصة، فقد يتسع مجال الانخفاض بسرعة. ويبرز هذا التصريح هشاشة معنويات السوق الحالية—فالانفصال بين تدفقات رؤوس الأموال قصيرة الأجل وتوقعات السياسات النقدية طويلة الأجل يزيد من صعوبة التنبؤ باتجاه أسعار الذهب.

توقعات خفض الفائدة تقدم الدعم، لكن مخاطر الرفع لم تُستثن بعد

خلال الشهر الماضي، شهدت توقعات السوق لمسار أسعار الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي تقلبات واضحة، مما أضاف حالة من عدم اليقين إلى أداء الذهب مؤخراً.

في وقت سابق، دفعت بيانات التضخم الأفضل من المتوقع المتداولين للمراهنة بقوة على رفع الفائدة في أكتوبر، لكن تصريحات مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي خففت من حماس السوق وهبطت بتلك الرهانات. حاليًا، يُسعر السوق احتمالية رفع الفائدة هذا الأسبوع بحوالي 10٪ فقط، وهذا التوقع وفر دعمًا مرحليًا للذهب—إذ إن ثبات الفائدة يعني أن تكلفة الفرصة البديلة للاحتفاظ بأصول غير مدرّة للفائدة لن ترتفع أكثر.

ومع ذلك، فإن استمرار ارتفاع أسعار الطاقة لا يزال يدفع السوق للمراهنة على رفع آخر للفائدة هذا العام. تكلفة الاقتراض الأعلى تشكل ضغطًا مباشرًا على الذهب، حيث إن الذهب لا يحقق عائداً فائدة، وبالتالي يؤدي ارتفاع الفائدة إلى زيادة تكلفة الاحتفاظ به. هذا الخطر المحتمل يجعل المشترين مترددين في الدفع نحو مستويات أعلى.

تصفية مراكز الذكاء الاصطناعي تهز السوق، والذهب يتحول إلى "صراف آلي للسيولة"

شكل الهبوط الكبير في أسهم التكنولوجيا الأسبوع الماضي مصدر ضغط آخر غير متوقع على الذهب.

فعندما تتعرض أسهم التكنولوجيا للبيع، يلجأ المستثمرون إلى بيع الذهب لتغطية خسائرهم في مراكز استثمارية أخرى، وبذلك أصبح سعر الذهب جزءًا من موجة التصفية العامة لمراكز التداول بالذكاء الاصطناعي. وقد أدى ذلك إلى هبوط الذهب الأسبوع الماضي إلى أدنى مستوى له منذ منتصف يوليو، مما يتعارض مع طبيعته كملاذ آمن تقليدي.

مع تجدد الحماس لتداولات الذكاء الاصطناعي هذا الأسبوع واستمرار صعود الأسهم، تراجعت ضغوط البيع على الذهب بعض الشيء، لكن ما إذا كان الذهب سيتمكن من استعادة مركز الصدارة remains to be seen. ويعد تضارب تدفقات رؤوس الأموال قصيرة الأجل مع توقعات السياسة النقدية طويلة الأجل هو جوهر الصراع الذي يعيق تشكيل اتجاه واضح لسعر الذهب حاليًا.

تراجع أسعار النفط يضعف رواية التحوط ضد التضخم

توقعات تهدئة العلاقات الدبلوماسية بين أمريكا وإيران تضع ضغوطاً هبوطية على أسعار النفط، مما يؤثر بشكل غير مباشر على منطق الطلب على الذهب.

انخفضت أسعار النفط لليوم الثاني على التوالي نظراً لأن جهوداً دبلوماسية جديدة قللت من المخاوف بشأن تصعيد الصراع بين أمريكا وإيران. انخفاض أسعار الطاقة يعني تراجع الضغوط التضخمية الهامشية، وبالتالي تضعف جاذبية الذهب كأصل للتحوط من التضخم.

ذكرت Suki Cooper في تقرير بحثي أن "الاستمرار في ارتفاع أسعار الطاقة يسلط الضوء باستمرار على مخاطر التضخم، كما أن احتمالية رفع الفائدة الإضافي تشكل ضغطاً إضافياً على الذهب." ويكشف هذا التصريح عن المأزق الذي يواجهه الذهب حاليًا: عندما ترتفع أسعار النفط، يتعرض الذهب لضغط توقعات رفع الفائدة؛ وعندما تتراجع، يتضاءل تدريجياً الطلب على التحوط ضد التضخم.

مستوى 3886 دولار هو خط الدفاع الفني الرئيسي

في ظل تضارب الإشارات الأساسية، لاكتساب أو فقدان مستويات الدعم الفني أثر هام على معنويات السوق.

أوضحت Suki Cooper بشكل صريح أن 3886 دولارًا للأونصة هو مستوى الدعم الفني الرئيسي للذهب حاليًا، وإذا ما تم اختراق هذا المستوى، فإن الدعم قد "يتلاشى بسرعة". أما عتبة 4000 دولار فلها أهمية نفسية كبيرة، وسيؤثر صمودها أو اختراقها بشكل مباشر على تحديد السوق للاتجاه قصير الأجل.

ويُعد قرار الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي هذا الأسبوع المتغير الرئيسي القادر على كسر الجمود الحالي، حيث إن أي تغيير في صياغة البيان أو النقاط الرئيسية قد يكون محفزًا مباشرًا لاختراق الذهب أو كسره للمستويات الرئيسية.