أشار المحللون إلى أن الانخفاض الحاد في أسعار الذهب الأسبوع الماضي كان نتيجة اضطرابات في التداول ولم يغير الأساسيات طويلة الأمد للذهب

汇通网 26 أكتوبر —— تعرض الذهب الأسبوع الماضي لأكبر موجة بيع منذ بداية يونيو، حيث تراجع سعر الذهب الفوري بنسبة 3.99% أسبوعيًا. وعلى الرغم من تراجع عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات، إلا أن ضغوط السيولة وتفعيل أوامر وقف الخسارة الفنية هيمنت على تحركات السوق. يرى العديد من المحللين أن هذا التراجع نتج بشكل أكبر عن اضطرابات في عمليات التداول، ولم يغير الأساسيات طويلة الأجل لسوق الذهب. يتركز اهتمام السوق هذا الأسبوع على اجتماعات السياسات النقدية لعدة بنوك مركزية من بينها الفيدرالي الأمريكي، حيث ستواصل التوقعات السياسية، قوة الدولار والوضع في الشرق الأوسط الضغط على أسعار الذهب، مع توقع بعض المؤسسات بحدوث ارتداد مفرط في الأسعار لاحقًا وربما قوة مع نهاية العام.

عشية نهاية الأسبوع، هبط السعر العالمي للذهب دون مستويات محورية مهمة وسط ضغوط واضحة في الأسواق، وحتى مع تراجع عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات دون مستوى 5%، إلا أن الذهب لم يتمكن من إيقاف موجة الهبوط. وقد حلل العديد من محللي الأسواق هذه الموجة من بيع الذهب من جوانب فنية، وسيولة، وسياسة الاحتياطي الفيدرالي، والوضع الجيوسياسي. وبالنسبة لمسار السوق المستقبلي تشكلت تباينات بين المؤسسات المختلفة.

الذهب يتعرض لأكبر ضغط بيعي منذ ستة أسابيع بسبب التضخم والسيولة

استمر التضخم المرتفع في الضغط على صعود الذهب، إذ دفعت لزوجة التضخم الفيدرالي الأمريكي نحو الدخول في دورة تشديد نقدي رفعت أسعار الفائدة والعوائد الحقيقية، وزادت من تكلفة الاحتفاظ بأصل خالٍ من العائد مثل الذهب. يوم الخميس الماضي، اندفعت الأموال نحو السندات الأمريكية طويلة الأجل كملاذ آمن، ما أدى نظريًا لتراجع العائدات وتوقع دعم للذهب، إلا أن الضغوط الفنية والسيولة العابرة للأصول هيمنت على حركة السوق. تراجع الذهب الفوري الأسبوع الماضي بنسبة 3.99%، وهي أكبر وتيرة هبوط منذ بداية يونيو، مع تركّز موجة البيع الرئيسية يوم الخميس.

قال Ole Hansen، رئيس استراتيجية السلع لدى بنك ساكسو: "من الواضح أن ما يحدث الآن هو صراع بين المضاربين قصيري الأجل والمستثمرين طويلي الأجل، حيث يستغل المضاربون الهبوط للمزيد من البيع، لكن الطلب الأساسي طويل الأجل ما يزال قويًا." وأضاف أيضًا أن المخاوف المرتبطة بأزمة السيولة ضاعفت من عمليات البيع، حيث أدى كسر سعر الذهب لمستوى 4065 دولار إلى تفعيل عدد هائل من أوامر وقف الخسارة، ويشير الدعم التالي إلى 3970 دولارًا. كما أوضح أن المراكز المضاربية قد تكون دخلت منطقة متطرفة، وأن التعافي الفني قد يسمح بارتداد سريع في أسعار الذهب.

تباين في آراء المؤسسات، وغالبية المحللين لا يرون تغيرًا نحو الهبوط طويل الأجل

قالت Roukaya Ibrahim، كبيرة استراتيجيي السلع في BCA Research، إن هبوط الذهب الأسبوع الماضي كان مخيبًا للآمال لكنه لا يعني بداية موجة تراجع عميق جديدة. واعتبرت أن هبوط الخميس الماضي كان مرتبطًا بحدث خاص بسبب تشديد السيولة عبر الأصول وليس تغيرًا جوهريًا في أساسيات سوق الذهب، كما زاد الذعر قرب مستويات الدعم الأساسية من حدة التراجع.

وأضافت إبراهيم أن الذهب لا يزال يتمتع ببعض المرونة رغم العوامل السلبية الكلية، وأن موجة الهبوط الأخيرة دفعت الأسعار نحو منطقة البيع المفرط، حيث عاد انحراف السعر عن متوسط 200 يوم إلى مستويات أواخر يوليو، والتي شهدت حينها ارتدادًا بعد تحديد قاع مرحلي. ومع ذلك فإن قوة الدولار وصلابة التضخم ستقيد أي تعافي، وهي تعتقد أن الذهب على الأرجح سيظل في نطاق حركة متذبذبة، ومن المستبعد تسجيل ارتفاع قوي أو هبوط حاد متواصل.

من جانبه، رأى Neil Welsh، رئيس المعادن في Britannia Global Markets، أن الهبوط الحالي هو نتيجة تغيرات هيكلية في التداول بالسوق، ولم يغير من منطق الاستثمار طويل الأجل في الذهب. ونبّه إلى أنه إذا واصل سوق الأسهم التصحيح قد يلجأ المستثمرون إلى تسييل أصولهم لزيادة الهامش، مما قد يعرض الذهب لموجة بيع جديدة؛ لكن العديد من الصناديق مازالت تراهن على الصعود، بالإضافة لاستمرار البنوك المركزية في شراء الذهب وهو ما يوفر دعمًا للأسعار.

مسار سياسة الفيدرالي عامل حاسم، وبنوك مركزية عالمية تدخل أسبوع الفائدة

يرى Rob Haworth، كبير استراتيجيي الاستثمار في إدارة الثروات لدى Bank of America، أن دورة تشديد الفيدرالي تدعم الدولار، وستظل تضغط على الذهب. وقال: "الفيدرالي جاد جدًا في محاربة التضخم لكنه لن يلجأ لتحركات رفع فائدة عدوانية."

ويتوقع السوق أن يجتمع الفيدرالي هذا الأسبوع دون رفع الفائدة، لكنه سيبقي على خيار رفعها في ديسمبر، ويتوقع اقتصاديي البنك استمرار التشديد في ديسمبر ومارس المقبل، وهذا النهج التدريجي سيواصل دعم الدولار وتقييد صعود الذهب حتى لو لم ترتفع عوائد السندات الأمريكية بشكل واضح. وخلال هذا الأسبوع تعقد بنوك كندا المركزية والبنك المركزي الأوروبي وبنك اليابان اجتماعاتها النقدية، مما يزيد من تركز قرارات السياسات عالميا ويرفع من تقلبات السوق.

الوضع في الشرق الأوسط يؤثر على السيولة وفرص لارتداد أواخر العام

قال Simon-Peter Massabni، مدير تطوير الأعمال في شركة XS، إن تخفيف ضغط الهبوط على الذهب يتطلب حالة استقرار مستدامة في الشرق الأوسط، لمنع تكرار الصدمات بأسواق الطاقة. فالتوترات الإقليمية هناك لا ترفع التضخم الأمريكي وعوائد السندات فحسب، بل تؤثر كذلك سلبًا على السيولة في الشرق الأوسط وآسيا حيث من الصعب تحسن الوضع في المدى القصير.

وأضاف Ole Hansen أن تزايد مراكز الشورت لدى صناديق التحوط قد يمهد لانعكاس صاعد سريع في الذهب لاحقًا، لكنه أشار إلى ضرورة اختراق مستوى 4230 دولارًا لتأكيد انتهاء هذه الجولة من التصحيح. وبعد انتهاء عقود ديسمبر الآجلة في نهاية نوفمبر، من المتوقع تخفيف الضغوط على المراكز والسيولة، ودعم الطلب على التحوط من المخاطر الجيوسياسية والمالية احتمالات ارتداد أسعار الذهب بنهاية العام.

الخلاصة

تسود حالة من الذعر المؤقت في السيولة وتوقعات أكثر تشددًا من الاحتياطي الفيدرالي تتحكم في حركة سعر الذهب حاليًا، فيما لا ترى المؤسسات عادة تبدلاً في منطق الاستثمار طويل الأجل. وفي ظل تداخل المتغيرات الاقتصادية والجيوسياسية، من المرجح أن يستمر الذهب في حركة تذبذبية على المدى القصير، وسيظل الاتجاه النهائي مرهونًا بإشارات البنوك المركزية وتطورات الأوضاع في الشرق الأوسط.

الرسم البياني الأسبوعي للذهب الفوري، المصدر: 易汇通

توقيت شرق آسيا 26 أكتوبر 11:36: سعر الذهب الفوري: 4011.97 دولار أمريكي/أونصة