جولدمان ساكس: عاد الين ليكون "ملك الملاذ الآمن" وأصبح الأداة الأكثر فعالية للتحوط ضد تأثيرات سوق الذكاء الاصطناعي

أفاد تطبيق Zhihu Finance APP أن Goldman Sachs صرحت بأن الين الياباني أصبح أداة أكثر فعالية للتحوط ضد صدمات السوق المدفوعة بالذكاء الاصطناعي، حيث أدى تغير البيئة السياسية في اليابان إلى تقليل خطر تراجع الين بشكل حاد عند ارتفاع العوائد العالمية.

وكتب استراتيجيون، من بينهم كاماكيشيا تريفيدي، في تقرير بتاريخ 23 أكتوبر: "على الرغم من أن البيئة العالمية لا تزال تدعم مزيدًا من ضعف الين، إلا أن الين الآن يبدو كأداة تحوط أكثر جاذبية في محفظة استثمارية دورية مقارنة بالسنوات الأخيرة."

جاء هذا الحكم بعد أن أظهر الين مرة أخرى في الأسبوع الماضي خصائصه التقليدية كعملة ملاذ آمن أثناء عمليات بيع الأسهم التقنية العالمية. ارتفع الين مقابل الدولار الأميركي بنسبة 0.9% يوم الخميس الماضي، وبلغ يوم الجمعة أقوى مستوياته منذ أكثر من شهر، بسبب تراجع أسواق الأسهم مع تصاعد المخاوف المتعلقة بحمى الاستثمار في الذكاء الاصطناعي، مما أدى إلى ارتفاع حاد في سندات الخزانة الأميركية. وبمجرد استقرار عوائد السندات الأميركية، تخلى الين عن جزء من مكاسبه.

وترى Goldman Sachs أن حمى الذكاء الاصطناعي جعلت سوق الأسهم الأميركية والدولار الأميركي أكثر حساسية لتدهور التوقعات الاقتصادية. إذا أدت صدمة ما إلى انخفاض أسعار الأسهم وعوائد السندات في نفس الوقت، فإن هذا سيخلق بيئة سوقية من بين الأكثر ملاءمة تاريخيًا للين الياباني.

كما أوضحت Goldman Sachs أن هناك مؤشرات أولية تدل على أن هشاشة الين عند ارتفاع العوائد العالمية قد بدأت تتراجع. في الآونة الأخيرة، كان رد فعل ضعف الين تجاه ارتفاع العوائد أقل وضوحًا مقارنة بالست أو السبع سنوات الماضية. ويعتقد الاستراتيجيون أن ذلك على الأرجح يعكس تخفيف الضغوط الهبوطية الناجمة عن البيئة السياسية الداخلية في اليابان.

ويبرز هذا التغير بالمقارنة مع عام 2022—حين أبقى بنك اليابان المركزي على سياسة السيطرة على منحنى العائد (YCC) بينما كانت تكلفة الاقتراض العالمية ترتفع بشكل حاد. يشير هذا التغير في العلاقة إلى أنه حتى وإن ظل العائد من صفقات الكاري تريد سلبيًا، فإن الين "يُفترض أنه أصبح أداة تحوط أقل إيلامًا للاحتفاظ بها".

بيئة السياسة الداخلية الأكثر بناءة، والتقييم المنخفض للين، بالإضافة إلى تصاعد مخاطر التدخل في سعر الصرف، كلها عوامل تقيّد معًا الإمكانية الصعودية للدولار مقابل الين، مما أدى إلى تحسين عدم التماثل عند الاحتفاظ بالين كأداة تحوط.

على المدى القصير، لا تزال Goldman Sachs تميل إلى بيع اليورو مقابل الين، نظرًا لعدم وجود محفزات واضحة لدفع الين إلى الارتفاع بشكل حاد، وارتفاع عتبة قيام بنك اليابان المركزي بإرسال إشارات متشددة بشكل غير متوقع في اجتماعه السياسي في 30 أكتوبر.

ومع ذلك، وعلى المدى الأطول، يرى هؤلاء الاستراتيجيون أن التداول على زوج الدولار مقابل الين هو حماية أكثر فاعلية للتحوط ضد تدهور شهية المخاطرة. وكتبوا: "بيع الدولار / الين يجب أن يكون الأداة الأكثر فاعلية للتحوط ضد تقلبات النمو العامة، وخاصة صدمة الذكاء الاصطناعي الواسعة."