كابيتال المزدوج: استمرار الضغوط الناتجة عن الاقتراض الكبير وضعف الطلب، ولا تزال النظرة سلبية تجاه سندات الحكومة الأمريكية طويلة الأجل

أفاد تطبيق Zhihui Finance APP أن جيف شيرمان، نائب المدير التنفيذي للاستثمار في DoubleLine Capital، لا يزال يتخذ موقفاً سلبياً تجاه سندات الخزانة الأمريكية طويلة الأجل، معتقداً أن الاقتراض الحكومي واسع النطاق وضعف الطلب سيواصلان الضغط على سوق السندات الأمريكية.

على الرغم من أن سندات الخزانة الأمريكية شهدت ارتفاعاً يوم الخميس نتيجة عودة الطلب على الأصول الآمنة بسبب المخاوف المرتبطة بتداول الذكاء الاصطناعي (AI) واضطرابات السوق الفرنسية، إلا أن شيرمان أشار إلى أن الارتداد من مستويات "البيع المفرط" لم يغير الضغوط الأساسية التي تواجه السندات طويلة الأجل. وقال: "ما زلنا نخفض الوزن بشكل كبير لسندات الخزانة في معظم المحافظ، وهناك بعض المحافظ حتى تقوم ببيع الطرف الطويل من منحنى العائد." وأضاف أن زيادة عائدات السندات في أسواق مثل اليابان زاد من تنافسية رؤوس الأموال عالمياً، مما قلل من الطلب لدى المستثمرين الأجانب على سندات الخزانة الأمريكية.

وانتقد شيرمان أيضاً مساعي وزيرة الخزانة الأمريكية بيستن في محاولة خفض عائدات سندات الخزانة. وقال: "(بيستن) استخدمت تعابير عدوانية جداً مثل: 'أنا المتحكم بالسوق وأملك معلومات لا تعرفونها أنتم.' السوق لم يتفاعل بشكل جيد مع ذلك." "إذا أردت إقناع المستثمرين، عليك أن تمنحهم المزيد من الثقة، لا أن تحاول إحراجنا."

وفيما يخص سوق الائتمان، أوضح شيرمان أنه رغم استمراره في خفض الوزن على قطاع التكنولوجيا، إلا أنه وبعد التراجع الأخير في السوق بدأ في عمليات شراء استكشافية صغيرة لبعض الديون. ارتفع المخاطر الائتمانية لشركة Meta Platforms (META.US) يوم الخميس إلى أعلى مستوى تاريخي لها، حيث زادت خطة الإنفاق الرأسمالي من المخاوف حول الاقتراض المرتبط بالذكاء الاصطناعي (AI). كما شهدت سندات مزود الحوسبة السحابية AI CoreWeave (CRWV.US) تراجعاً كبيراً الأسبوع الماضي بسبب تصاعد القلق من اعتماد الشركة على تمويل الدين للتوسع.

وصرح شيرمان قائلاً: "بدأنا في عمليات شراء استكشافية صغيرة في مقدمي الخدمات السحابية فائقة الضخامة (hyperscalers) والجدد (neoclouds)." وأضاف: "عندما تجمع كل العوامل ــ عوائد بنسبة 12%، 13%، 15% ــ وتعتقد أن مثل هذه العائدات قادرة على حمايتك من النتائج السيئة، فإن ذلك بالضبط ما يجب أن يفعله مستثمر الائتمان."