عائدات التحوط تقترب من 6.5%! إدارة الأصول في BNP Paribas تزيد استثماراتها في السندات الحكومية اليابانية طويلة الأجل، ورؤوس الأموال الأجنبية تراهن على انحدار منحنى العائد وعودة الطلب المحلي.

تستمر BNP Paribas Asset Management في زيادة مراكزها في السندات الحكومية اليابانية فائقة الأجل، إذ يجذبها منحنى العائد الحاد وظهور مؤشرات على عودة الطلب المحلي الياباني إلى السوق.

قال جيمس ماكلفي، رئيس قسم العائد الشامل والعائد المطلق العالمي في الشركة، إن الشركة رفعت مراكزها في السندات الحكومية اليابانية فائقة الأجل من "كمية ضئيلة" في بداية هذا العام إلى "حجم متوسط"، مع تركيز التخصيص على السندات ذات أجل 20 و30 سنة.

أوضح ماكلفي خلال مؤتمر صحفي في طوكيو: "نفضل الطرف الطويل من السوق لأن المنحنى شديد الانحدار". وأضاف أن هذا القطاع "تفوق بشكل ملحوظ على الأنواع الأخرى من السندات طويلة الأجل العالمية مؤخراً"، مقدماً مصدر تنويع للمحفظة.

في بعض الاستراتيجيات المرنة، قامت الشركة ببيع السندات الحكومية اليابانية ذات آجال 2 و5 سنوات على المكشوف في الوقت الذي اشترت فيه السندات ذات آجال 20 و30 سنة، وهي في الواقع تراهن على استواء منحنى العائد.

وقد ظهر هذا الموقف الإيجابي في وقت ارتفعت فيه عوائد السندات الحكومية اليابانية فائقة الأجل هذا العام إلى مستويات لم تُسجل منذ عقود بسبب التضخم والإنفاق المالي والقلق بشأن مسار سياسات بنك اليابان المركزي. وجذبت العوائد العالية مزيداً من المشترين إلى السوق، وسجلت آخر مزاد للسندات ذات أجل 20 سنة طلباً قياسياً.

وفقاً لماكلفي، فإن عوائد السندات الحكومية اليابانية فائقة الأجل بعد التحوط بالدولار تبلغ نحو 6% إلى 6.5%، ما يجعلها جذابة بشكل خاص للمشترين من الخارج.

على النقيض، كان المستثمرون المحليون اليابانيون "غائبين نسبياً" عن الطرف الطويل من السوق سابقاً، إذ كانت شركات التأمين مشغولة بمعالجة مشكلات انخفاض قيمة السندات ذات الكوبونات المنخفضة. لكن نجاح المزادات الأخيرة يشير إلى أن الطلب المحلي "يعود إلى الطرف الطويل من منحنى السندات الحكومية اليابانية".

وبحسب بيانات جمعية الأوراق المالية اليابانية، كانت شركات التأمين اليابانية صافي مشتري للسندات الحكومية اليابانية فائقة الأجل خلال الأشهر الأربعة الماضية. وأشارت العديد من شركات التأمين على الحياة إلى خططها للحفاظ أو زيادة مشترياتها من السندات المحلية في النصف الثاني من السنة المالية الحالية.

قال ماكلفي إن "استجابة الحكومة المالية المتحفظة نسبياً" تعزز ثقته في زيادة المراكز في السندات الحكومية اليابانية. كما يراقب قدرة بنك اليابان المركزي على الحفاظ على وتيرة رفع الفائدة مرة كل ربع تقريباً وفق تقييمه.

وأوضح أنه لا يجب بالضرورة على البنك المركزي رفع الفائدة في اجتماعه القادم، وأن رفع الفائدة في ديسمبر مصحوباً بتواصل يميل نسبياً للسياسة المتشددة سيكون كافياً.

ذكر ماكلفي أن ارتفاع قيمة الين سيدعم السوق طويل الأجل عبر المساعدة في كبح التضخم الكلي وتخفيف ضغوط بنك اليابان المركزي. وقد زاد ضعف الين في وقت سابق من هذا العام من الضغوط المزدوجة على سوق السندات والبنك المركزي، لكنه يرى أن هذا الاتجاه بدأ في الانعكاس.