حافظت JPMorgan على تصنيف منخفض لشركة Nike (NKE.US): الشركة تواجه صعوبات في مرحلة التعديل، وقد يستمر الضغط على الأداء حتى السنة المالية 2028.

أفاد تطبيق Jin Zhi Cai Jing APP بأن JPMorgan أصدرت مؤخرًا تقرير بحثي حول سوق الأسهم الأمريكية لشركة Nike (NKE.US). شارك فريق البحث في اجتماع وجهاً لوجه مع المدير المالي الجديد لشركة Nike، Denton، وبالاستناد إلى تصريحات الإدارة، قاموا بتحديث فرضيات الأرباح، مع إبقاء تصنيف الاستثمار في Nike عند "منخفض الوزن (Underweight)"، وكذلك الحفاظ على السعر المستهدف البالغ 33 دولارًا لشهر ديسمبر 2027. يحذر التقرير من أنه بسبب إعادة تشكيل استراتيجية علامة Jordan التجارية والأسواق في منطقة الصين الكبرى، قد تمتد فترة معاناة الأداء المالي للشركة حتى السنة المالية 2028.

يمتلك المدير المالي الجديد Denton خبرة تمتد لثلاثين عامًا في إدارة الشؤون المالية للشركات، وقد شغل مناصب في Pfizer وLowe’s وCVS Health. وتظهر سيرته الذاتية أنه عندما تتباطأ وتيرة نمو الشركة، فإن الأولوية القصوى هي إصلاح العمليات الداخلية قبل دفع العجلة التشغيلية. وقد أصبحت هذه الفكرة هي المنطق الأساسي لإصلاحات Nike الحالية.

من منظور نتائج الأداء على المدى القصير، ستواجه Nike في الربع المالي الثاني رياحين معاكسين للإيرادات. فبالإضافة إلى الأساس المرتفع للعروض الترويجية في أوروبا والشرق الأوسط وأفريقيا وتوزيع المنتجات بشكل مكثف في قنوات الجملة بأمريكا الشمالية العام الماضي، وهو ما تسبب في ضغط على الإيرادات بنحو 400 نقطة أساس، فإن التعديلات الاستراتيجية الطوعية في علامة Jordan التجارية ومنطقة الصين الكبرى ستشكل صدمات سلبية إضافية. بحسب تقديرات JPMorgan، ستتراجع إيرادات الشركة في الربع الثاني بوتيرة سنوية تبلغ 13.2% بحسب البيان المالي، وهو أقل من تقديرات السوق التي تصل إلى ‑10.7%. أما الربحية المعدّلة للسهم EPS فمن المتوقع أن تبلغ 0.30 دولار فقط، وهو أقل بشكل ملحوظ من توقعات السوق البالغة 0.37 دولار. حتى لو استبعدنا التأثير الاستثنائي لكأس العالم، فإن الإيرادات الداخلية الثابتة لعملة Nike في الربع المالي الأول تراجعت فعليًا بنسبة 6%‑7% على أساس سنوي، ما يشير إلى ضعف في الأساسيات.

أكدت الإدارة أن Nike تقوم حاليًا بتقليص حجم طرح أحذية Jordan الكلاسيكية عمدًا، وقد انخفضت بعض طلبات وكلاء البيع بالتجزئة الشركاء بنسبة تصل إلى 50%. كما أن إصلاح القنوات الإلكترونية في منطقة الصين الكبرى قد اكتمل عمليًا، لكن تحسين المتاجر التقليدية لا يزال يتطلب الكثير من العمل، ولن تتوقف التأثيرات المالية للإصلاحات عند السنة المالية 2027 بل ستستمر حتى 2028. نتيجة تراكم المخزون، من الصعب على مشروع "Pace" لخفض التكاليف وتحسين الكفاءة تحقيق نتائج مثمرة في الأمد القصير، إذ أن وفورات التكلفة الناجمة عن المشروع ستُلغى بضغوط المخزون، وستكون وتيرة تعافي هامش الربح الإجمالي أبطأ من توقعات السوق. تتوقع JPMorgan أن تستمر إيرادات Nike في الانخفاض بنسبة 2.8% في السنة المالية 2028، وأن يبلغ ربحية السهم الواحد 1.13 دولار، وهو أقل بكثير من توقعات السوق المتفائلة الإجماعية.

على الرغم من أن سوق الملابس الرياضية العالمي ما زال يتمتع بإيجابية على المدى الطويل، وأن المؤسسات تتوقع نموًا سنويًا في القطاع بنسبة تصل إلى 4.8% بحلول عام 2030، كما بدأت بعض المؤشرات الإيجابية في قسم الجري بأمريكا الشمالية بالظهور، إلا أن التقرير يشير إلى أن **Nike ليست في الوقت الراهن شركة نمو**، ولا تزال الأسواق الدولية مثل أوروبا ومنطقة الصين الكبرى بحاجة لإعادة ضبط معمقة، إذ تعاني عمليات البيع النهائية عالميًا من ضغط، وأصبحت نقطة التحول في الإيرادات وعودة هامش الربح التشغيلي المكون من رقمين أمرًا مؤجلًا بشكل واضح.

ستعقد Nike يوم المستثمرين في نوفمبر، حيث يركز السوق على نقطتين رئيسيتين: أولاً هو تقديم الإدارة لتوجيهات واضحة حول مدة دورة التعديلات الاستراتيجية والتأثير المالي حتى 2028، وثانيًا هو رسم الطريق المتكامل لانتقال هامش الربح التشغيلي من المستوى الحالي البالغ 5.3% إلى العودة إلى نحو 10% بحلول السنة المالية 2031.

على صعيد المخاطر، يشير التقرير إلى أن تعافي استهلاك الأسر الأمريكية بشكل يفوق التوقعات وضعف الدولار وتحسن السياسات الجمركية قد تشكل عوامل داعمة لصعود سعر السهم؛ إلا أن سعر سهم الشركة الحالي لا يزال خاضعًا بشكل أساسي لعوامل الشركة الذاتية، ولا يمكن تجاهل مخاطر الهبوط. حتى 21 أكتوبر 2026، بلغ سعر سهم Nike 37.53 دولارًا، وكان أداؤه السنوي أقل بكثير من مؤشر S&P 500.