عضو مجلس إدارة سابق في بنك اليابان: من المتوقع رفع سعر الفائدة القادم في ديسمبر، وقد يستمر البنك المركزي في اتباع وتيرة التشديد الفصلي للحد من مخاطر التضخم

أفاد تطبيق Zhihui Finance أن العضو التنفيذي السابق في بنك اليابان والمسؤول سابقاً عن شؤون السياسة النقدية إيجي مايدا (Eiji Maeda) صرح بأن بنك اليابان قد يواصل رفع أسعار الفائدة كل ثلاثة أشهر للحد من مخاطر انحراف التضخم عن هدف الأسعار المستقرة لديه. وقال: "أتوقع أن يكون رفع الفائدة القادم لبنك اليابان في ديسمبر، وربما يتم رفعها مرة أخرى في مارس أو أبريل من العام المقبل." "حاليًا أصبح وتيرة رفع الفائدة مرة كل ثلاثة أشهر تقريبًا، وأعتقد أن هذا الإيقاع مناسب."

وتتوافق توقعات إيجي مايدا إلى حد كبير مع تسعير السوق. إذ تظهر سوق مقايضة الليلة الواحدة أن المستثمرين يقدرون احتمال رفع بنك اليابان للفائدة قبل ديسمبر بنحو 80%. ويتوقع السوق عمومًا أن يحافظ بنك اليابان على معدلات الفائدة دون تغيير في اجتماع السياسة النقدية القادم في 30 أكتوبر. وفي الوقت نفسه، أظهر استبيان حديث أن معظم الاقتصاديين يتوقعون أن يرفع بنك اليابان سعر الفائدة الأساسي إلى 1.50% في ديسمبر، مواصلاً وتيرة رفع الفائدة الفصلية السريعة لهذه الدورة التشديدية بعد الزيادتَين في يونيو وسبتمبر — علمًا أن بنك اليابان في بداية الدورة كان يرفع الفائدة مرة واحدة فقط سنويًا.

وكان رفع الفائدة في يونيو وسبتمبر هما الأسرع لدى بنك اليابان منذ عام 1990. وقد جاءت التحولات في السياسة النقدية في ظل تسارع ارتفاع الأسعار للمستهلكين وضعف الين الياباني. وقد دفع ضعف الين كل من طوكيو وواشنطن إلى التدخل المشترك في أسواق الصرف الأجنبي، كما مارست الولايات المتحدة ضغوطًا على اليابان لتشديد سياستها النقدية.

وقد قاد إيجي مايدا جهود بنك اليابان في المراحل الأولى من مواجهة جائحة كورونا. ولم يستبعد تمامًا إمكانية قيام بنك اليابان برفع أسعار الفائدة في اجتماعات متتالية تحت ظروف معيّنة، مثل حدوث انخفاض حاد في قيمة الين. لكنه أشار إلى أن مثل هذا السيناريو يبدو غير مرجح حاليًا. وقال: "إذا رفع بنك اليابان الفائدة في اجتماعات متلاحقة، فقد يتوقع السوق أكثر فأكثر استمرار رفع الفائدة في الاجتماع التالي، مما يحمل مخاطر كبيرة. ولهذا السبب لدى بنك اليابان مبرر لتفادي رفع الفائدة في اجتماعات متتالية."

ومن أبرز النقاط في اجتماع بنك اليابان الخاص بشهر أكتوبر يتحدّد ما إذا كانت لجنة السياسة النقدية بقيادة المحافظ كازو أويدا ستقرر لأول مرة منذ وضع الهدف عام 2013 أن التضخم الأساسي وصل إلى مستوى الهدف عند 2%.

وفي هذا السياق، قال إيجي مايدا: "لا أتوقع أن يعلن بنك اليابان بشكل صريح تحقيق هدف استقرار الأسعار عند 2%. ومع ذلك، لن يكون مفاجئًا إذا قرر البنك تقديم هذا الحكم إلى وقت أبكر قليلاً."

وتشير البيانات المرتقبة الصادرة يوم الجمعة إلى ارتفاع معدل التضخم الإجمالي في اليابان لشهر سبتمبر إلى 2.1%، فيما سيتسارع معدل التضخم الأساسي بعد استبعاد الأغذية الطازجة والطاقة إلى 2.3%. وكان كازو أويدا قد صرح الأسبوع الماضي بأن بلوغ التضخم الأساسي مستويات قريبة جدًا من الهدف يعني أن بنك اليابان لم يعد بإمكانه التساهل مع المزيد من صعود التضخم الكامن، ما يشير إلى دعمه لمزيد من رفع الفائدة.

وتسير اليابان بالفعل تدريجيًا نحو الخروج من ضغوط الانكماش طويلة الأجل. وبحسب مصادر مطلعة، فحتى بعد أن أصبح من الممكن أخيرًا الحكم على أن التضخم الكامن قد وصل إلى حوالي 2%، تبقى مهمة بنك اليابان غير مكتملة، إذ تهدف السياسة إلى استقرار التضخم بالقرب من هذا المستوى.

ومع ذلك، قال إيجي مايدا إنه إذا خلص بنك اليابان الأسبوع المقبل إلى أن اتجاه الأسعار أصبح قريبًا من المستوى المستهدف، مع بقاء الظروف المالية ميسرة، فهذا سيشير للأسواق إلى احتمال رفع الفائدة في ديسمبر.

بعد رفع الفائدة في سبتمبر، ارتفع معدل الفائدة الأساسي لبنك اليابان إلى 1.25%، وذلك لأول مرة يدخل النطاق المحايد الذي يقدره البنك بين 1.1% و2.5% — حيث يشير معدل الفائدة المحايد إلى المستوى الذي لا يحفز الاقتصاد ولا يكبحه. وذكر إيجي مايدا أن البنك قد يضطر في النهاية لرفع معدل الفائدة الأساسي إلى 2.25%، ما يعني الحاجة إلى أربع زيادات إضافية تقريبًا.

وقال: "إذا أخذنا متوسط 1.75% كسعر مرجعي، فإن معدل الفائدة الأساسي سيبلغ المستوى المحايد في ربيع العام المقبل تقريبًا. ومن تلك الفترة، قد تصبح قرارات البنك وشرحها للجمهور أكثر صعوبة."