استطلاع الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك: ارتفاع أسعار الخدمات بأسرع وتيرة منذ 2022، وانخفاض مؤشر النشاط التجاري إلى أدنى مستوى منذ مارس

تُعَدّ ضغوط الأسعار في قطاع الخدمات العامل الأساسي من جديد في تحديد مسار سياسة الاحتياطي الفيدرالي.

أظهر أحدث استطلاع لقادة الأعمال الصادر عن بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك يوم الجمعة أن وتيرة ارتفاع أسعار مبيعات شركات قطاع الخدمات في أكتوبر بلغت أسرع معدل منذ عام 2022، كما أن ارتفاع تكاليف المدخلات لا يزال قوياً، وسط تدهور متواصل في ظروف الإمداد.

في الوقت نفسه، تصاعدت بوضوح المشاعر المتشائمة إزاء التوقعات التجارية بين الشركات، إذ تراجع مؤشر النشاط التجاري الكلي بمقدار 12 نقطة عن الشهر الماضي ليصل إلى –20.7، في أضعف قراءة منذ مارس.

تتوافق هذه النتائج مع الوضع الحالي للتضخم المرتفع. وبفعل استمرار التأثيرات من سياسات الرسوم الجمركية في عهد ترامب، بالإضافة إلى تصاعد تكاليف الطاقة بسبب الصراعات في الشرق الأوسط، لم تتراجع ضغوط الأسعار بعد. كان الاحتياطي الفيدرالي قد رفع أسعار الفائدة الشهر الماضي بداعي كبح التضخم، ويتوقع السوق على نطاق واسع اتخاذ خطوة مماثلة أخرى في وقت لاحق من هذا العام.

ضغوط أسعار قطاع الخدمات ترتفع لأعلى مستوى في نحو ثلاث سنوات

وفقاً لأحدث استطلاع لقادة الأعمال لبنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك، تسارعت وتيرة زيادة أسعار مبيعات شركات قطاع الخدمات في أكتوبر لأعلى مستوى منذ 2022، كما وظل ارتفاع أسعار المدخلات قويًا بينما استمر تدهور إمكانية الحصول على الإمدادات.

وأشار التقرير أيضاً إلى أن تقييم الشركات المشاركة لبيئة الأعمال الحالية "دون المستوى الطبيعي بكثير"، مع خطط ضعيفة للإنفاق الرأسمالي ومزيد من التشاؤم تجاه مستقبل الأعمال.

وتتفق هذه النتائج مع بيانات حكومية صدرت في الفترة نفسها، إذ بلغ معدل ارتفاع أسعار الواردات لشهر سبتمبر 1.1% على أساس شهري، متجاوزاً التوقعات بكثير، ما يؤكد مجددًا أن ضغوط التضخم لم تنحسر فعليًا.

من الجدير بالملاحظة أن التشاؤم الذي عكسته هذه الدراسة يتناقض مع بيانات اقتصادية كلية أخرى؛ حيث لا يزال النشاط الاقتصادي الكلي في الولايات المتحدة قوياً، مع استقرار معدل البطالة عند مستويات منخفضة، واستمرار قوة الطلب الاستثماري المرتبط بقطاع التكنولوجيا.

وفي إطار منظومة الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك، أظهر استطلاع إمباير ستيت الصناعي لشهر أكتوبر الصادر الخميس صورة مختلفة تماماً — إذ ارتفع مؤشر الظروف التجارية الكلية لأعلى مستوى في نحو خمس سنوات، رغم استمرار التحديات الخاصة بارتفاع أسعار المدخلات والمبيعات وصعوبات جانب الإمدادات.

مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي يراقبون تضخم قطاع الخدمات عن كثب

على مستوى السياسة، عبّر مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي عن قلق واضح من استمرار ارتفاع تضخم قطاع الخدمات.

قال رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في شيكاغو، Austan Goolsbee، في مقابلة يوم الأربعاء إن تقرير التضخم الاستهلاكي الصادر في ذلك اليوم كان "محبطًا"، وأشار إلى أنه "إذا تم تحليل المكونات الفرعية ستلاحظ أن تضخم قطاع الخدمات لم يُظهر أي بوادر تحسين تقريبًا". وأكد على ضرورة "مراقبة ضغوط الأسعار هذه عن كثب لأنها لا تأتي فعليًا من صدمات العرض".

أما رئيس الاحتياطي الفيدرالي Walsh فقد تعمد يوم الخميس في المساء أن يبقي مسار السياسة المستقبلية غامضًا، قائلاً: "لن أتنبأ بنتيجة الاجتماع... ولا أرى أنه من المناسب الآن أن أقول ما قد أفعله في الاجتماعات المتبقية هذا العام."

ورغم ذلك، ونظرًا لضغوط التضخم التي دفعت الاحتياطي الفيدرالي إلى رفع الفائدة الشهر الماضي، تبقى توقعات الأسواق قوية إزاء رفع آخر للفائدة قبل نهاية السنة.

تصاعد الضغوط على الإمدادات يشكل مصدر قلق جديد

إلى جانب الأسعار، لا يمكن تجاهل مشكلات جانب الإمدادات أيضاً.

أوضح استطلاع بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك أن مشكلة إمكانية الحصول على الإمدادات بالنسبة لشركات قطاع الخدمات تتفاقم، ومن المتوقع تدهور هذا الوضع أكثر في المستقبل.

إن استمرار اضطراب سلاسل التوريد بسبب السياسات الجمركية، بالإضافة إلى دفع النزاعات في الشرق الأوسط لتكاليف الطاقة إلى الأعلى، يشكلان معًا خلفية رئيسية لصعوبة انحسار ضغوط التضخم سريعًا.

وبالنسبة للمستثمرين، فإن صلابة تضخم قطاع الخدمات تعني أن الجدول الزمني لتغيير سياسة الاحتياطي الفيدرالي قد يتأخر أكثر، ما قد يواصل الضغط على الأصول الحساسة لأسعار الفائدة.