أنهى مؤشر S&P 500 أطول فترة هدوء استمرت لأكثر من ست سنوات، حيث انخفض بأكثر من 1% لأول مرة في 53 يوم تداول، وتراجع موجة التداول بالذكاء الاصطناعي
السبب الرئيسي لانخفاض الأسهم الأمريكية يوم الأربعاء هو تجاوز مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) الأمريكي لشهر سبتمبر التوقعات، بالإضافة إلى تأثير مخاطر الائتمان المتعلقة بالذكاء الاصطناعي. كان هذا الانخفاض غير مواتي بشكل خاص لصناديق التداول الكمية، إذ زادت هذه الصناديق من استثماراتها في بيئة شديدة الانخفاض في التقلبات مؤخرًا، وقد أدى انكسار فترة الهدوء إلى ضغط على تعديل المراكز الاستثمارية. لا يزال الانخفاض حتى الآن معتدلًا، حيث يتذبذب مؤشر VIX حول مستوى 17، وهو أقل من مستوى 20 الذي عادةً ما يشير إلى ضغط في السوق.
انتهت أطول فترة هدوء في الأسهم الأمريكية، وقادت شركات التكنولوجيا الكبرى الانخفاض، حيث واجه السوق ضغوطاً من التضخم ومخاطر الائتمان في الوقت ذاته.
انخفض مؤشر S&P 500 بنسبة 1.1% يوم الأربعاء، منهياً بذلك أطول فترة هدوء استمرت 53 جلسة تداول متتالية دون أن يتجاوز التراجع اليومي 1% منذ يناير 2020. وكان هذا الانخفاض مدفوعًا بعاملين رئيسيين: ارتفاع مؤشر أسعار المستهلكين في أمريكا لشهر سبتمبر أعلى من التوقعات، إلى جانب تصاعد الشكوك حول استدامة تداولات الذكاء الاصطناعي.
وكان قطاع التكنولوجيا الأكثر تضرراً. حيث انخفض مؤشر Nasdaq 100 بنسبة 2% في يوم واحد، مسجلاً أكبر انخفاض يومي له منذ يوليو؛ وشهد مؤشر Magnificent Seven، الذي يتتبع "السبعة الكبار في التكنولوجيا"، تراجعاً مماثلاً. واستمر مؤشر أسهم أشباه الموصلات في الانخفاض لليوم السادس على التوالي لتصل الخسائر التراكمية إلى نحو 12%.
في الوقت نفسه، تعرّضت سندات شركة CoreWeave المزودة لخدمات الحوسبة السحابية المدعومة بالذكاء الاصطناعي لعمليات بيع مكثفة، حيث هبط سعر التداول لسندها غير المضمون المستحق في 2032 إلى أقل من 80 سنتًا من القيمة الاسمية—وهو مستوى يُعتبر عادةً علامة تحذير على وجود صعوبات مالية لدى المقترض، مما أدى إلى تراجع سهم الشركة بنسبة 15%.
هذا الانخفاض وضع الصناديق البرمجية المعتمدة على النماذج الكمية في موقف دفاعي خصوصاً. فقد كانت هذه الصناديق قد شرت الأسهم بكثرة خلال الأسابيع الماضية في ظل انخفاض التقلبات، لكن نهاية فترة الهدوء بشكل مفاجئ أربكت منطق مراكزها الاستثمارية.
بيانات التضخم تعيد إشعال توقعات رفع الفائدة
أظهرت البيانات الرسمية ارتفاع مؤشر أسعار المستهلكين بنسبة 0.6% على أساس شهري في سبتمبر، وهو أسرع وتيرة نمو منذ أبريل، مما جعل توقعات السوق بشأن مسار أسعار فائدة الاحتياطي الفيدرالي أكثر حذراً.
وقال Chris Zaccarelli، الرئيس التنفيذي للاستثمار في Northlight Asset Management، إن بيانات التضخم أعادت مخاوف رفع الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي. "كان السوق يتوقع أن يكون خفض الفائدة في سبتمبر إجراءاً لمرة واحدة، لكن بيانات هذا الصباح قللت بشكل حاد من احتمال حدوث هذا السيناريو."
وتراجع مؤشر Russell 2000 للأسهم الصغيرة الحساسة للفائدة بنسبة 1.9%، ليتراجع عن ذروته في أغسطس بنسبة 11%. ومن اللافت أن عائدات السندات الحكومية، رغم ارتفاعها عقب صدور بيانات مؤشر أسعار المستهلكين، عادت سريعاً للتراجع، بينما واصلت الأسهم انخفاضها، مما يظهر أن الضغوط البيعية لم تنجم عن ارتفاع أسعار الفائدة فقط.
تداولات الذكاء الاصطناعي ومخاطر الائتمان تضربان معاً
تجلت هشاشة السوق يوم الأربعاء بشكل واضح، حيث تزامنت أزمة سندات CoreWeave مع تراجع الأسهم التكنولوجية، ليجد المستثمرون أنفسهم بلا ملاذ.
أشار Matt Maley، كبير استراتيجيي السوق في Miller Tabak + Co.، إلى أنه سبق وأن كان هناك نوع من التناوب الموازن بين مخاطر الائتمان وأسهم التكنولوجيا: "في الأيام التي كان هناك قلق بشأن الائتمان، كانت أسهم التكنولوجيا تؤدي أداءً جيداً؛ وفي الأيام التي كان القلق من جانب التكنولوجيا، كان قطاع الائتمان يضفي بعض الراحة. لكن اليوم، تحرك الاثنان معاً."
وأظهرت بيانات Trace لتسعير السندات أن سندات CoreWeave هبطت إلى أقل من 80 سنتاً. هذا المستوى يُعتبر فاصلًا تقليديًا في أسواق الائتمان للدلالة على مواجهة أزمة مالية، مما يُضيف المزيد من الضغوط على معنويات المخاطرة العامة.
شركات التكنولوجيا الكبرى تتعرض لضغوط والصناديق الكمية تتكبد الخسائر
الانخفاض الجماعي بين شركات التكنولوجيا الكبرى كان السمة الأساسية لهذا التراجع. من بين "السبعة الكبار في التكنولوجيا"، كان Apple هو الوحيد الذي أغلق على ارتفاع بنسبة 0.5%، بينما انخفض الباقون جميعًا.
وكان هذا التراجع غير مواتٍ على وجه الخصوص لصناديق التداول البرمجية الكمية، والتي اعتمدت في بناء مراكزها على نماذج القواعد في بيئة تقلبات منخفضة للغاية مؤخراً، لكن الكسر المفاجئ لفترة الهدوء فرض ضغوطاً فورية لإعادة ترتيب المراكز.
وفي بيانات Deutsche Bank، اتسعت الفجوة بين مراكز الصناديق النوعية وتلك المعتمدة على القواعد إلى ثاني أكبر مستوى منذ 2020، مع تخفيض الصناديق النوعية تعرضها للأسهم نظراً لمخاوف ارتفاع عوائد السندات وتزايد المخاطر الجيوسياسية، حتى باتت مراكزها ضمن الثلث الأخير للنطاق التاريخي.
حذر Jonathan Krinsky، كبير محللي السوق الفنيين في BTIG: "لقد لاحظنا بالفعل أن الأسهم شبه الموصلة تنخفض تزامناً مع ارتفاع العوائد. وإذا بدأ 'السبعة الكبار' في التكنولوجيا في مواصلة التراجع، فإن ذلك سيعزز تقييمنا لسيناريو 'أكتوبر الأحمر'.
الانخفاض محدود، والسوق لاتزال بعيدة عن حالة الذعر
ومع ذلك، يظل شدة هذا الانخفاض حتى اللحظة معتدلة نسبياً. وتراجع مؤشر S&P 500 عن أعلى مستوياته التاريخية المسجلة الأسبوع الماضي بنسبة لا تتجاوز 1.3% فقط، فيما بقيت القيمة السوقية المضافة منذ نهاية مارس عند 13 تريليون دولار تقريباً دون تغيير.
مؤشر VIX، الذي يقيس درجة ذعر السوق في بورصة خيارات شيكاغو، ظل بالقرب من 17، وهو أقل من عتبة 20 التي عادة ما تشير لضغوط كبيرة على السوق.
وبالنسبة للمستثمرين الصاعدين، قد يؤدي استمرار الانخفاض إلى دخول الصناديق النوعية التي كانت تراقب من بعيد. وتركز هذه الصناديق على آفاق النمو الاقتصادي وجودة أرباح الشركات، لكنها لم تشارك تقريباً في موجة ارتفاع السوق الأخيرة، وإذا تواصل التراجع فقد تزداد رغبتها في الشراء عند مستويات أقل.
إخلاء المسؤولية: يعكس محتوى هذه المقالة رأي المؤلف فقط ولا يمثل المنصة بأي صفة. لا يُقصد من هذه المقالة أن تكون بمثابة مرجع لاتخاذ قرارات الاستثمار.
You may also like
مسؤول في GMO: الفائض الكبير في الأسهم وتباطؤ البنية التحتية للذكاء الاصطناعي سيفجران معًا هذه الفقاعة الجديدة للذكاء الاصطناعي
حذر المدير التنفيذي في GMO، Inker، من أن موجة الاكتتابات العامة الأكبر في التاريخ—SpaceX وOpenAI وAnthropic—ستضخ إلى السوق كمية من الأسهم الجديدة تعادل 6% إلى 7.5% من القيمة السوقية للأسهم الأمريكية، وهو حجم يتجاوز بكثير الأرقام القياسية التي سجلت في ذروة فقاعة الإنترنت. وأشار إلى أنه إذا تزامن ذلك مع تحول في قدرات الذكاء الاصطناعي من النقص إلى الفائض، فقد تصل نسبة هبوط السوق إلى ما بين 35% و50%.
لا أحد يريد الاحتفاظ بهذا السوق، لكن Goldman Sachs تعتقد أن هذه هي إشارة الدخول: ثلاثة حلفاء كبار سيعودون قريبًا
انخفضت معنويات السوق إلى أدنى مستوياتها منذ "يوم التعريفات المتكافئة" في أبريل، لكن فريق تدفقات الأموال في Goldman Sachs يرى أن السوق الأمريكية تشهد تحوّلًا فنيًا بهدوء. من المتوقع أن يُعاد فتح نافذة إعادة شراء الأسهم على نطاق واسع بين نهاية أكتوبر ونوفمبر، وسيتلاشى الضغط البيعي للصناديق المشتركة بعد عيد الهالوين، في الوقت الذي سيبدأ فيه المستثمرون الأفراد والأجانب تاريخيًا عمليات شراء موسمية—ومن المتوقع أن تعود ثلاثة قوى رئيسية هي عمليات إعادة الشراء، والمستثمرون الأفراد، ورأس المال الأجنبي في الوقت نفسه تقريبًا.
أسعار العملات المشفرة
المزيد
