كشفت التقارير المالية لشركة Delta Air Lines (DAL.US) كيف أن صناعة الطيران "تلتهم الأرباح بسبب الطاقة"! إيرادات الربع الثالث تسجل رقماً قياسياً، لكن ارتفاع أسعار النفط يقلل من آفاق الأرباح
ارتفعت نفقات الوقود المعدلة لشركة دلتا إيرلاينز في الربع الثالث بنسبة 62% مقارنة بالعام الماضي، وانخفض هامش الربح التشغيلي المعدل من 11.1% إلى 9.4%. تعكس هذه النتائج والتوقعات المستقبلية مرونة الشركة العملاقة في مواجهة أسعار النفط المرتفعة، لكنها لم تظهر بعد إشارات على إعادة توسيع هامش الربح.
أفادت "التمويل الذكي" بأن شركة الطيران الأمريكية العملاقة Delta Airlines (DAL.US) قد أصدرت مؤخرًا تقرير أرباحها الأحدث الذي يُظهر أن إيرادات الشركة لا تزال تنمو بمعدل من رقمين، إلا أن الأرباح جاءت أقل بقليل من توقعات المحللين في وول ستريت، وتراجعت توقعات الأرباح السنوية بشكل ملحوظ. وأظهرت نتائج الربع الثالث المعلنة في 9 أكتوبر أن قطاع السفر الفاخر وبرامج الولاء لا يزالان صامدين، لكن صدمة أسعار الطاقة أضعفت تحويل نمو الإيرادات إلى أرباح. عقب إعلان النتائج والتوقعات الأخيرة، انخفض سعر سهم Delta في تداولات ما قبل السوق الأمريكية يوم الجمعة بحوالي 4%، مما يعكس قلق السوق بشأن قدرة الشركة على تحقيق الأرباح.
تشير البيانات المالية إلى أن Delta Airlines حققت نمواً قوياً في الإيرادات، لكن تكاليف الوقود أكلت من الأرباح، فجاءت الأرباح الفصلية أقل من المتوقع، كما تم خفض توقعات الأرباح السنوية بشكل واضح. أظهرت البيانات أن إيرادات Delta Airlines بموجب معايير GAAP في الربع الثالث بلغت 20.186 مليار دولار، بزيادة حوالي 21% عن 16.673 مليار دولار خلال الفترة نفسها من العام الماضي؛ وبلغ العائد على السهم بموجب GAAP نحو 1.15 دولار، مقابل 2.17 دولار في نفس الفترة من العام الماضي، أي بانخفاض سنوي يقارب 47%.
وبموجب معايير غير GAAP، وبعد استبعاد مبيعات التكرير من طرف ثالث، بلغت إيرادات Delta Airlines المعدلة في الربع الثالث حوالي 17.585 مليار دولار، وهي أقل من 17.666 مليار دولار في الربع الثاني من 2026، لكنها سجلت "أعلى مستوى تاريخي لنفس الفترة"، وبزيادة حوالي 15.7% عن 15.197 مليار دولار في نفس الفترة من العام الماضي، وأقل قليلاً من التوقعات الموحدة للمحللين في MarketBeat والتي كانت 17.65 مليار دولار. كان العائد المعدل على السهم 1.72 دولار، بزيادة طفيفة عن 1.70 دولار في نفس الفترة من العام الماضي حسب مقياس التقارير المتوافق عليه مؤخرًا، لكنه كان أقل بنسبة 2.3% عن التوقعات الإجماعية للمحللين في LSEG والتي بلغت 1.76 دولار.
يشير متوسط توجيه البيانات المعدلة للعائد على السهم في الربع الرابع إلى توافق تقريبي مع التوقعات، لكنه يعني أيضًا تراجعًا سنويًا بـ10% تقريبًا؛ كما تم خفض المتوسط المتوقع لنطاق الربح المعدل السنوي مقارنة بالتوقعات الأصلية عند 7 دولارات بحوالي 24% بشكل غير متوقع؛ وتتوقع الشركة نمو الإيرادات في الربع الرابع بنسبة نحو 20%، والتدفق النقدي الحر السنوي بحوالي 2.5 مليار دولار، وهو أقل من التوقع السابق البالغ 3-4 مليارات دولار، وكذلك أقل بكثير من المستوى الفعلي للعام الماضي البالغ 4.6 مليارات دولار.
وتتوقع إدارة Delta Airlines أن تنمو الإيرادات المعدلة في الربع الرابع بنحو 20% سنويًا، وأن يتراوح العائد المعدل على السهم ما بين 1.15 و1.65 دولار: حيث يتوافق متوسط النطاق البالغ 1.40 دولار تقريبًا مع توقعات المحللين (1.39 دولار)، لكنه منخفض بنسبة حوالي 10% عن نفس الفترة من العام الماضي (1.55 دولار). وتم خفض توجيه العائد المعدل السنوي للسهم من 6.50-7.50 دولار ليصبح 5.10-5.60 دولار، أي أن المتوسط البالغ 5.35 دولار انخفض بنسبة 23.6% تقريبًا عن التوجيه السابق (7 دولارات)، وبنسبة 8.1% تقريبًا عن المستوى الفعلي للعام الماضي (5.82 دولار)، كما أنه أقل من توقعات المحللين (5.46 دولار). ويتوقع أن يبلغ التدفق النقدي الحر السنوي حوالي 2.5 مليار دولار، أقل من نطاق التوجيه السابق 3-4 مليارات دولار، وكذلك من مستوى العام الماضي البالغ 4.6 مليارات دولار.
تشير هذه البيانات إلى أن الطلب والتسعير على السفر للأعمال والفئات الدخل الأعلى لا يزالان يدعمان الإيرادات، لكنهما لم يعوضا بالكامل عن ارتفاع التكاليف. وقد ارتفعت نفقات الوقود المعدلة للربع الثالث لدى Delta Airlines بنسبة 62% سنويًا، وتراجعت نسبة هامش الربح التشغيلي المعدل من 11.1% إلى 9.4%. ومن ثم، يعكس تقرير النتائج والتوقعات القدرة التشغيلية للشركة العملاقة في ظل ارتفاع أسعار النفط، إلا أنه لم يصدر بعد إشارة واضحة على توسيع هامش الربح من جديد.
أسعار التذاكر لا تلحق بالوقود: "المقص الربحي" الحقيقي لصناعة الطيران
شهد النفط الخام تراجعًا مؤقتًا في الربع الثالث، لكن ذلك لم يكن كافيًا لتخفيف العبء الهائل على تكاليف شركات الطيران، ومن المرجح أن تستمر هذه الضغوط في التفاقم في الربع الرابع. وفي 9 أكتوبر في الفترة الآسيوية، بلغ سعر برميل برنت وWTI على التوالي 102.91 دولار و90.40 دولار، بارتفاع حوالي 42% و35% عن إغلاق ما قبل الحرب في 27 فبراير. وقد صرح ترامب بعدم نيته مهاجمة إيران قبل الانتخابات النصفية، وأدى ذلك لتخفيف المخاوف بشأن الإمدادات، لكن مخاوف نقل الطاقة في مضيقي هرمز وباب المندب لا تزال قائمة، كما أن موقع إنتاج نفطي مهم آخر - خليج المكسيك الأمريكي - تأثر بتوقف الإنتاج جراء الإعصار.
وتعتمد التكاليف المباشرة لشركات الطيران على سعر وقود الطائرات وفروق التكرير. ويُظهر أحدث تقارير الاتحاد الدولي للنقل الجوي أن متوسط سعر وقود الطائرات العالمي بلغ 187.34 دولار للبرميل، بزيادة 1% عن الشهر السابق. كما أن تعثر نقل الطاقة وشح المنتجات النفطية يضاعف من أثر ارتفاع سعر النفط الخام على وقود الطائرات. وتوقع الاتحاد الدولي للنقل الجوي في يونيو أن ترتفع إيرادات تذاكر الركاب والشحن الجوي هذا العام بنسبة 7% و6.5% على التوالي، لكن أرباح الصناعة الصافية ستنخفض من 45 مليار دولار العام الماضي إلى 23 مليار دولار هذا العام - ويركز هذا التقدير على ارتفاع الأسعار لكنه لا يعني بالضرورة تحسن الربحية.
ارتفعت نفقات الوقود المعدلة لشركة Delta في الربع الثالث بنسبة 62% سنويًا، وتراجع هامش الربح التشغيلي من 11.1% إلى 9.4%؛ كما ارتفعت التكاليف غير المتعلقة بالوقود لكل وحدة بنسبة 7.3%. وحتى مع تضمين أرباح المصفاة المقدرة بـ0.40 دولار لكل غالون للتعويض، من المتوقع أن تبلغ تكلفة الوقود للغالون في الربع الرابع 4.25 دولارات، أي بزيادة 18% عن الربع الثالث. صحيح أن مصافي الشركة الخاصة يمكن أن تخفف من فرق أسعار المنتجات النفطية، لكنها لا تستطيع إزالة الضغط الكلي الناتج عن ارتفاع منظومة أسعار الطاقة.
بالنسبة لأسهم شركات الطيران، يعد مدى قدرة الزيادة في الإيرادات لكل وحدة على تغطية الزيادة في التكاليف لكل وحدة من أهم العوامل لتوسع الأساسيات. إلا أن التذاكر غالبًا ما تُباع مسبقًا، ويتم شراء الوقود والتحوط بعد ذلك، مما يجعل من الصعب إعادة تسعير التذاكر المباعة عند ارتفاع التكاليف بشكل مفاجئ. وذكرت دراسة أجرتها "دويتشه بنك" أنه من المتوقع أن ينخفض معدل تغطية شركات الطيران لتكاليف الوقود الإضافية من خلال تدابير رفع الإيرادات في الربع الرابع، وربما لن يكتمل التعويض إلا في مطلع 2027.
أما بالنسبة لشركات الطيران، فإن نقل التكاليف للعملاء يكون متأخرًا: فأسعار التذاكر المباعة مسبقًا غالبًا ما تكون ثابتة، وتعتمد الشركة بشكل رئيسي على تعديل أسعار التذاكر اللاحقة لامتصاص التكاليف الجديدة. وعلى الرغم من أن Delta تمكنت من تعويض جزء من التكاليف المرتفعة عبر رفع أسعار التذاكر وتحسين هيكل الإيرادات، فإن نمو نفقات الوقود تجاوز قدرة الإيرادات على التعويض، ما أدى إلى تراجع هامش الربح وتخفيض توجيه الأرباح السنوية.
الفئة الراقية تدعم الطلب، وسلسلة صناعة الطيران تدخل مرحلة تسعير متباعدة
وبالمقارنة مع معظم المنافسين، لا تزال Delta تتمتع بمزايا نسبية - حيث ارتفعت إيرادات الفئة الراقية وبرامج الولاء في الربع الثالث بنسبة 18%، مما يُظهر أن قاعدة العملاء المميزين ومنظومة العضوية توفران دعماً أقوى للإيرادات؛ كما أن الشركة لا تزال تخطط لسداد ديون تفوق قيمتها ملياري دولار هذا العام.
وبالنسبة لأسهم شركات الطيران، فإن هذه القدرات تساعد الشركات على مقاومة صدمات الطاقة، لكن استمرار التعافي في أسعار الأسهم يتطلب استقرار هوامش الربح وتحسن التدفقات النقدية وتوقف خفض توجيه الأرباح، كما تبرز نتائج Delta أن الشركات العملاقة لا يمكنها استعادة التقييمات فقط عبر إيرادات قياسية. ولا يزال محور تركيز المستثمرين هو متى يمكن لنمو الإيرادات أن يقود من جديد إلى تحسين هامش الربح والتدفق النقدي الحر.
وبالنظر إلى السلسلة التصنيعية، أدى ارتفاع أسعار النفط إلى تعظيم القيمة الاقتصادية للطائرات والمحركات الموفرة للوقود، لكن تقلص التدفقات النقدية لشركات الطيران قد يحد من قدرتها الشرائية؛ كما أن نقص المعروض من الطائرات وإطالة عمر الطائرات القديمة يفيد قطاع الصيانة وخدمات ما بعد البيع للمحركات. وحققت خدمات الصيانة لدى Delta في الربع الثالث نمواً في الإيرادات بنسبة 28% ما يدعم هذا المسار من الطلب. ومن هذا المنظور، فإن النقل الجوي يعتمد على قوة التسعير ونقل التكاليف، بينما يعتمد تصنيع الطائرات على قدرة التسليم والدفع من العملاء، في حين تتوقف خدمات الصيانة على شدة استخدام الأسطول التشغيلي.
بإيجاز، فقد عزز ارتفاع أسعار النفط من ميزة الكلفة التشغيلية للطائرات الجديدة الموفرة للوقود، وزاد من الدافع الاقتصادي لشركات الطيران إلى تحديث أساطيلها، وقدم دعما للطلب على الشركات المصنعة للطائرات والمحركات ذات الصلة.
كلما ارتفع سعر وقود الطائرات، زادت وفورات التكاليف التشغيلية من نفس مستويات التوفير في الوقود. فمع ثبات المدى والحمولة وتواتر الرحلات، تقلل الطائرات الجديدة من استهلاك الوقود عبر محركات أكثر كفاءة وتصاميم ديناميكية هوائية محسنة؛ فعلى سبيل المثال، ذكرت Airbus أن سلسلة A320neo تقلل استهلاك الوقود لكل مقعد بنحو 20% مقارنة بالجيل السابق. ويضاعف ارتفاع أسعار الوقود من ميزة هذه الكلفة، ويقصر أفق استرجاع الاستثمار في تحديث الأسطول، مما يزيد من جاذبية طرز الطائرات والمحركات الموفرة للوقود.
إخلاء المسؤولية: يعكس محتوى هذه المقالة رأي المؤلف فقط ولا يمثل المنصة بأي صفة. لا يُقصد من هذه المقالة أن تكون بمثابة مرجع لاتخاذ قرارات الاستثمار.
You may also like
ستكشف تقارير الأرباح للبنوك الكبرى في وول ستريت الأسبوع المقبل: من المتوقع أن تصل إيرادات تداول الأسهم إلى 19 مليار دولار، وقد يصبح شعار "الجميع رابح" شيئًا من الماضي
تظهر توقعات المحللين التي جمعتها Bloomberg أن إجمالي دخل تداول الأسهم في الربع الثالث لأكبر خمسة بنوك أمريكية سيقترب من 19 مليار دولار، بينما من المتوقع أن ينخفض دخل تداول الدخل الثابت إلى أدنى مستوى له هذا العام، كما تراجعت أنشطة الاندماج والاستحواذ. في الوقت نفسه، قد تؤدي أدوات تحسين السيولة المدفوعة بالذكاء الاصطناعي إلى فقدان الودائع، مما أثار مخاوف السوق بشأن أسهم البنوك. ويعتقد المحللون أنه رغم احتمال تزايد التباين في أداء الأرباح بين البنوك، إلا أن مخاوف السوق من تأثير الذكاء الاصطناعي قد تكون مبالغة.
مورغان ستانلي يتوقع ارتفاع SpaceX: إمكانيات "Tera’Merica" تم التقليل من شأنها، توسع الذكاء الصناعي المؤسسي وقوة الحوسبة يفتحان مجالاً للنمو
تعتقد مورغان ستانلي أن منطق نمو SpaceX يمتد الآن من الفضاء والاتصالات عبر الأقمار الصناعية إلى الذكاء الاصطناعي المؤسسي وبنية الحوسبة التحتية، في حين أن إعادة بناء التصنيع المتقدم في الولايات المتحدة قد يفتح آفاقًا واسعة طويلة الأجل. يُشكل تسويق الذكاء الاصطناعي في الشركات وتوسيع القدرات الحسابية دعمًا مباشرًا للنمو، بينما تمثل الفرص التصنيعية التي ترمز إليها "Tera’Merica" إضافة لإمكانات النمو طويل الأمد للشركة.
خفضت شركة دلتا إيرلاينز توقعاتها للأرباح بسبب ارتفاع تكاليف الوقود بشكل أكبر من ارتفاع أسعار التذاكر
خفضت شركة Delta Air Lines توقعاتها لأرباحها السنوية بسبب زيادة تكاليف الوقود بمقدار 6 مليارات دولار، وارتفاع أسعار التذاكر يشكل اختبارًا لقدرة المسافرين على التحمل. من المتوقع أن تحقق أعمال التكرير ربحًا قدره 700 مليون دولار، لتخفيف أثر الارتفاع في تكاليف الوقود. قامت شركة Delta Air Lines يوم الجمعة بتخفيض متوسط توقعاتها لأرباحها السنوية بنسبة تقارب الربع، بعد أن أدى ارتفاع تكاليف الوقود إلى تقليص الأثر الإيجابي لزيادة الطلب على السفر وارتفاع أسعار التذاكر. يبرز هذا التخفيض التحديات المتزايدة التي تواجه شركات الطيران الأمريكية: إذا استمرت أسعار الوقود في الارتفاع، فهل سيكون الركاب مستعدين لدفع المزيد مقابل التذاكر؟ وقد رفعت شركات الطيران بالفعل أسعار التذاكر بشكل كبير هذا العام، وحذر المحللون من أن زيادات أخرى قد تختبر رغبة المسافرين في الاستمرار بالإنفاق. تتوقع الشركة، التي يقع مقرها في أتلانتا، أن ترتفع نفقات الوقود هذا العام بنحو 6 مليارات دولار مقارنة بالعام الماضي. وقفزت نفقات الوقود في الربع الثالث بنسبة 62% عن العام السابق، لتصل إلى 4.1 مليار دولار، وهي أعلى بأكثر من 500 مليون دولار من التوقعات في يوليو الماضي. قال المدير المالي لشركة Delta Air Lines، إريك سنيل، للصحفيين إن سبب خفض التوقعات هو "كله بسبب الوقود"، مشيرًا إلى أن أسعار الخام ووقود الطيران المكرر ارتفعت منذ الصيف. تتوقع الشركة حاليًا أن يتراوح العائد المعدل للسهم الواحد هذا العام بين 5.10 و5.60 دولار، انخفاضًا من التوقعات في يوليو التي كانت بين 6.50 و7.50 دولار. وأظهرت بيانات مجموعة بورصة لندن (LSEG) أن المتوسط الجديد البالغ 5.35 دولار جاء أقل من متوسط توقعات المحللين البالغ 5.46 دولار. كما تتوقع الشركة أن يصل ربحها قبل الضرائب لعام 2026 إلى 4.5 مليار دولار. بلغ العائد المعدل للسهم في الربع الثالث 1.72 دولار، أقل قليلًا من متوسط توقعات المحللين البالغ 1.76 دولار. وانخفض الهامش التشغيلي المعدل من 11.1% إلى 9.4%. تعد Delta Air Lines أولى شركات الطيران الأمريكية الكبرى التي تعلن عن نتائج الربع الثالث، حيث ستعلن شركات United Airlines وAmerican Airlines وSouthwest Airlines عن نتائجها في وقت لاحق من الشهر الجاري. ارتفاع أسعار التذاكر وفقًا لمكتب الإحصاء الأمريكي للنقل، بلغت نفقات الوقود للرحلات المجدولة لشركات الطيران الأمريكية في الأشهر الثمانية الأولى من عام 2026 حوالي 42.9 مليار دولار، بزيادة قدرها حوالي 13.2 مليار دولار عن نفس الفترة من العام السابق، رغم انخفاض كمية الوقود المستهلك قليلًا. ساعد الطلب القوي والنمو المحدود للمقاعد شركات الطيران في تحميل المسافرين جزءًا أكبر من تكاليف الوقود المرتفعة. وبحسب مؤشر أسعار المستهلك الذي يصدره مكتب إحصاءات العمل الأمريكي، ارتفعت أسعار تذاكر الطيران في الولايات المتحدة بنسبة 25% في المتوسط خلال الشهور الخمسة حتى أغسطس مقارنة بالعام السابق. وبالنظر إلى استمرار أسعار الوقود عند مستويات مرتفعة، وتسارع خطط نمو السعة التشغيلية للقطاع في الربع الرابع مقارنة بالربع الثالث، يراقب المحللون عن كثب مدى قدرة شركات الطيران، بما في ذلك Delta Air Lines، على مواصلة رفع أسعار التذاكر دون التأثير سلبًا على الطلب على السفر. ويتوقع محللو دويتشه بنك أن نسبة استرداد تكاليف الوقود عبر الإيرادات ستنخفض في الربع الرابع للقطاع، ويتوقعون أن يستغرق الاسترداد الكامل حتى أوائل 2027. أكدت Delta Air Lines أن الطلب ما يزال قويًا، وقال سنيل إن معدل حجز التذاكر في الربع الرابع وصل بالفعل إلى حوالي 60%، وتتوقع الشركة أن تنمو الإيرادات بنسبة 20% على أساس سنوي. وبحسب بيانات مجموعة بورصة لندن (LSEG)، تتوقع الشركة أن يبلغ العائد المعدل للسهم في الربع الرابع بين 1.15 و1.65 دولار، مع متوسط يبلغ 1.40 دولار، وهو ما يتوافق تقريبًا مع متوسط توقعات المحللين. ميزة التكرير تمتلك Delta Air Lines ميزة على بقية شركات الطيران الأمريكية الكبيرة، فهي تملك مصفاة تكرير في ضواحي فيلادلفيا من المتوقع أن تحقق 700 مليون دولار أرباحًا هذا العام، بحسب سنيل. وقال: "نحن نمتلك مصفاة تكرير، وهو ما يوفر لنا وسيلة تحوط جزئية ضد أسعار الوقود، وهي ميزة لا تتوفر لأي شركة أخرى". اشترت الشركة مصفاة مونرو عام 2012، وتعمل على تكرير النفط الخام إلى وقود الطيران ومنتجات أخرى. وعلى الرغم من أن شركة الخطوط الجوية مازالت تدفع أسعار السوق للوقود المستخدم في عمليات الطيران، إلا أن أرباح التكرير تبقى داخل الشركة. وعندما يتسع الفارق بين أسعار النفط الخام والمنتجات النهائية، فإن ذلك يساعد على تخفيف ضغط التكاليف على شركات الطيران التي تشتري الوقود من الموردين الخارجيين. إلا أن هذه الحماية تعتمد على هوامش أرباح التكرير، والتي قد تتراجع أو تتسبب في خسائر عندما تنخفض. ومع ذلك، لا تستطيع المصفاة إلا أن تحد جزئيًا فقط من تأثير ارتفاع أسعار الوقود. حتى مع توقع أرباح تبلغ 40 سنتًا للجالون من المصفاة، لا تزال Delta Air Lines تتوقع ارتفاع تكلفة الوقود من 3.61 دولار للجالون في الربع الثالث إلى 4.25 دولار للجالون في الربع الرابع. وقال سنيل إن تكاليف الوقود ستبقى مرتفعة لبعض الوقت. وأضاف: "في نهاية المطاف، ستنخفض أسعار الوقود، لكن متى؟ لا نعرف حتى الآن".
أسعار العملات المشفرة
المزيد
